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摘 要:人口结构的变化和老龄化的加剧,都使得养老问题成为全民关注的重点.本文通过梳理企业年金的投资方向,包括银行存款、债券、股票、投资基金、房地产和金融衍生工具等方式,探讨我国企业年金投资组合的方式,来实现安全性、收益性和流动性的平衡.
关键词:企业年金 投资模式
据联合国推算,今后40年间全球人口将膨胀至93亿,全球人口的年龄结构将发生巨大变化——青年人口的增长率放缓,老年人口的增长速度惊人.根据第六次全国人口普查的结果,中国总人口为13.7亿.2010年中国60岁及以上人口1.8亿,占比12%；到2050年,60岁及以上老人人口3.6亿,占比将超过30%,社会进入深度老龄化阶段届时劳动人口约为8.1亿,减去接受高等教育、失业和低收入劳动人口约30%,将出现2个纳税人供养1个养老金领取者的局面.除国家层面的各种保险制度和养老基金之外,企业年金也已经成为保障退休人员生活的一种重要方式.企业年金作为直接关系到国家发展和人民生存发展基本问题的保障制度,他的投资方式必须是谨慎的,同时必须是能够实现保值增值的.本世纪初的由于次贷危机带来的全球性的经济危机,给世界各个主要国家和地区的企业年金投资活动都带来了巨大地影响,众多国家和地区在此次经济危机中破产.而我国的企业年金投资活动同样面临着严峻的市场形势.在我国,由于国家的各项规定以及市场活动的不成熟,企业年金的投资活动主要集中的购买国债,更有一部分企业直接将企业年金存入银行.这一部分的经济活动占据整个企业年金投资活动的80%以上,但是却只能带来约为3%的收益率,远远世界其他发达国家的8%及以上的收益情况.企业年金在参与市场投资活动的过程中,油漆需要考虑投资方式的安全程度,收益情况以及相关的市场流动性.首先必须保证企业年金的安全,控制风险,在投资活动中不能使企业年金的本金受到侵蚀.其次必须实现良好的收益性,能够在市场交易中获得良好的投资回报.第三,必须实现良好的流动性,避免在某一种投资模式上被套牢而影响员工的利益.
本文通过对文献和企业年金实际投资现状的梳理和调查,得出企业年金常见的社会投资方向主要包括以下几个方面.
一、银行存款与债券
银行存款是一种为我们所熟知的投资方式,他的最主要特点就是十分安全,收益率在所有的投资活动中属于最低的.同时银行存款的另一个好处就是有良好的流动性,存款方可以灵活的修改存款的金额和实践.同样,对于一个具体的单位来做企业年金的投资来讲,银行存款时必不可少的.一方面是安全性的考虑,不能因为市场投资活动就影响整个企业年金的初衷.另一方面,企业年金伴随着公司的发展和人员的变动,随便可能需要支付,这就要求必须有一部分的企业年金是能够被企业随时支取的.这正是由于这种状况,银行投资成为企业年金最主要的方向.但是由于收益率过低,现在企业年金在银行存款方面的投资也开始逐步降低,开始朝收益率更高的方向投资.银行存款目前主要作为一种短期的、流动应较高的、满足日常需求的投资方式.
债券是另外一种在企业年金投资中出现比例较大的投资方式,债券一般要求在规定的期限内向所有人支付本金和利息的一种投资方式.一般情况下,债券的收益率高于同期的银行存款,但是低于市场中股票等投资的收益情况.债券的发行方主要是论文范文政府、地方政府以及有资质的企业,所以债券投资基本都有比较稳定和安全的资金保障,同时债券的投资方向也基本符合企业年金在安全、收益和流动上的要求.2013年3月,人社部下发了扩大企业年金基金投资的范围的文,增加了基础设施债权投资计划、银行理财产品、信托产品、特定资产管理计划,此举有力扩充了年金收益来源,也有助于平滑收益波动.就中国目前不同类型的年金管理人而言,分别拥有不同创新品种的发行权限,有利于管理人发挥自身优势,满足年金对于不同期限、不同风险偏好产品的配置需求.新的投资产品在发行主体以及风险信用等级方面有着较为严格的规定,从安全性和收益性上保证债券产品投资的稳定.新增加的4种债券类投资产品预计投资收益如下表1.
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二、股票与基金
股票作为日渐成为市场投资主流的交易模式,也是基金投资的重要方向.但是股票本身的特征也在一定程度上限制了企业年金在股票方向的投资.股票最主要的特征包括不归还本金和巨大地市场风险.企业年金投资的主要原则是在保证资金安全的基础上实现交易利润,而股票投资不归还本金的特征就很大程度上削弱了了企业年金流向股票市场的比例.在世界上主要的一些发达国家和地区,企业年金参与股票投资的比例在不断地增减.股票市场能否作为企业年金投资的主要方向首先应该考虑的就是股票市场的成熟程度和政府对股票市场的监管力度.中国的股票市场开始时间较晚,参与国际市场交易的经验不多,股票市场存在很大的随意性和投机性,因此国家对企业年金流向股票市场的要求比较严格,但也在逐步的尝试和放开,带来企业年金投资更大的收益.
投资基金本身是现在金融交易活动的产物,它在很大程度上吸收了更重投资方式,包括银行存款、国债和股票的优势.投资基金通过对社会零散资本的统一募集,再通过专家的投资管理,来实现较好的投资理论.投资基金的投资方向很多,因而他可以在很大程度上分散风险,实现整合利益.基金投资的方向和要求和企业年的很多诉求一致,在风险可以良好控制的情况下,是一种较好的投资方向.在美国,基金投资已经成为企业年金投资的主流,在上个世纪九十年代,美国的企业年金投资总格超过3800亿美元,其中只有9%投资到基金的方向.根据相关统计,在2006年基金投资已经达到美国年纪投资总和的55%,而该年度企业年金的投资总额为26980亿美元.基金作为企业年金投资主体的趋势十分明显,我国政府也在不断尝试和开放在基金领域的投资.
三、金融衍生工具和国外投资
金融衍生工具在次贷危机发生以来一直为人们所诟病,但是金融衍生工具的先进性何其带来的巨大利益还是使它成为投资活动的重点.金融衍生工具由于具有良好的灵活性和更加广泛的选择,也成为企业年金投资的重要方向,但是由于他的巨大风险和不确定性,也使得他并没有成为企业年金投资的主流,但是投资比例开始逐年扩大.外国投资作为另一个高风险高收益的投资模式也在是成为企业年的投资方向之一.早在上个世纪末,美国的退休金投资已近开始进军海外股票市场.在1992年,就已经实现了超越美国国内过票市场2/3比重的海外投资.这两种投资模式作为市场投资活动的重要组成部分,都开始于企业年金投资接触,但是由于各自存在的问题,尚未成为主流.2013年4月,我国开放了企业年金资产衍生工具投资,目前衍生工具投资主要有非公开定向债券融资工具（PPN）、资产抵押证券（ABS）,具体投资收益尚待市场考证.
三种类型的投资方式特点各异,在安全性、收益性以及流动性上各有优劣,并且在国际投资和国内发展的情况各不相同,根据上面的阐述,将三类投资方式优缺点以及发展趋势汇总见下表2.
按照《企业年金基金管理办法》规定的投资模式的收益基本都在10%以下,说明我国企业年金基金如果以《办法》规定的投资工具和投资比例进行投资,其收益率是将会有一定的保证.在我国金融市场尚不完善的情况下,这种规定既可以保证企业年金基金投资的安全性,也可以避免高收益的股票等权益类投资工具的高风险投资.要保证企业年金的社会运作保持良好的收益,可以根据投资喜好选择不同年金管理人投资组合的方式分散风险.在我国变换莫测的市场环境中,适时调整年金组合的产品配置.银行协议存款可以在利率较高的时候保持适当的投资比例,以获取较为稳定的收益；同时根据市场调整企业债券所占比例的增加,以较低的风险获取相对较高的收益；企业年金基金具有长期性、系统性的特点,决定了投资的最好工具是资本市场上具有长期性的债券等金融工具.
参考文献：
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[4]李耀.《养老保险基金一形成机制、管理模式、投资运用》.北京：中国金融出版社,2000
[5]《企业年金基金管理办法》劳动和社会保障部令第11号,2011
[6]《人力资源和社会保障部、银监会、证监会、保监会关于扩大企业年金基金投资范围的通知》人社部发23号,2013
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