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摘 要：近年来,在全球范围内广泛兴起的一种中长期激励机制——股权激励,被许多大公司应用于针对核心员工与管理层的激励.经过20多年的实践,在一定程度上证明上市公司股权激励在促进企业市场竞争力、改善公司治理结构、提升经济效益以及降低管理成本等方面发挥了积极的作用.文章以我国国有控股上市公司为例,分析了国有企业在实施股权激励过程中面临的问题和不足,并对我国国有控股上市公司股权激励制度的发展提出了建议.
关键词：国有控股 上市公司 股权激励 治理结构 管理成本
中图分类号：F830.91
文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2015）08-089-03
近年来,在全球范围内广泛兴起的一种中长期激励机制——股权激励,被许多大公司应用于针对核心员工与管理层的激励.经过20多年的实践,在一定程度上证明上市公司股权激励在促进企业市场竞争力、改善公司治理结构、提升经济效益以及降低管理成本等方面发挥了积极的作用,当然也存在着一些问题.笔者拟在本文中对此进行探讨.
一、我国上市公司股权激励现状与发展前景
2005年股份分置改革开始后,陆续有上市公司推出股权激励计划.截至2013年12月31日,沪深两市共有498家A股上市公司公布股权激励方案,约占A股上市公司总数的20%.我国上市公司股权激励集中在民企、发达地区、创业板和中小板,呈现出激励模式集中、激励对象众多的特点,以2013年情况为例：一是以民营企业为主,2013年国企实施股权激励14家,民企实施股权激励139家；二是以经济发达地区为主,广东40家、浙江23家、北京15家、上海15家、江苏14家,前五位的地区合计公司107家,占比70%；三是以创业板和中小板为主,中小板和创业板各59家,合占77%；四是激励模式较集中,限制性股票68家,混合型17家；五是激励比例从1%至6%呈正态分布,其中激励比例2%至4%的有78家；六是激励对象众多,153家激励对象共25099人,平均每家164人.
2015年以来,许多上市公司在关于维护公司股价稳定的公告中都提出要开展“员工持股”或“股权激励”.例如,五粮液在7月10日的公告中提出“在合法合规的情况下积极探索员工持股、股权激励等措施,并在条件成熟时积极推进”；首商股份的公告中提出“公司将制定股权激励方案,调动核心管理人员的积极性”；华侨城A则提出“公司将加快推进限制性股票激励计划的工作进度,尽早获批并实施,以进一步建立健全公司长效激励机制.”
这些公告说明大量国有上市公司正在计划实施股权激励计划.上市公司的国企高管都希望能实施股权激励计划,这是公开、合法地获取收入的最好方式.然而,由于近年来碍于一些规定,导致国有企业的高管们一时难以在上市公司中参与股权激励,因此缺乏动机支持上市公司层面的股权激励.
而2015年6月底所发生的股市波动给大量国有上市公司高管们创造了一个进行股权激励或员工持股的极佳实施时机.一方面,政治氛围支持股权激励.现在是国家意志进行救市,国有上市公司更应该响应国家号召,用股权激励计划的方式来表明管理层对公司的信心.另一方面,在股价大跌后,大量中小规模国有上市公司的股价被腰斩,使得管理层在股权激励计划时能获取较低的基准论文范文.因此,可以预期在未来一段时间内,大量的国有上市公司能够陆续推出股权激励计划.
中国人民大学金融与证券研究所教授、金融学博士后顾雷指出,在2015年5月25日至29日深市公司披露的209份上市公司调研报告里,就有近90家上市公司在披露的信息中谈到股权激励,诸如上海梅林、龙净环保、复兴医药、百圆裤业等概念股再次受到证券市场广泛关注,股权激励概念股俨然成为本论文范文牛市中A股市场一道亮丽的风景线.
二、国有控股上市公司可以通过建立股权激励促进证券市场的稳定和发展
经济新常态下,要想全面完成“调结构,稳增长,惠民生”的战略发展目标,必须进一步发挥国有企业“引擎”作用,占领引领新常态的位置,把人才优势、科技优势、资金优势转化为发展优势,搭建科技创新平台,制定融合发展举措,激发创新要素活力,积蓄转型升级势能.
国有控股上市公司在我国A股市场中市值所占比例高达60%以上,如何完善其治理机制,不仅关系到我国证券市场能否进一步健康发展,而且也关系到我国国有资产能否进一步保值增值以及确保社会主义市场经济稳定、健康发展的大问题.改革开放以来,为了充分调动国有企业管理者的积极性,曾采取多种手段对其进行激励,比如,年薪制、利润分享制度等,但是效果并不十分明显.在一些国有企业.甚至还出现了贪污腐败大案、要案以及“59岁现象”.有些国有企业管理者一边拿着比普通职工高出几倍甚至几十倍的工资、奖金,一边却又将自己和家人的所有消费都拿到企业去报销,因此,才发生了某一国有大型企业老总由于他“家里的”在韩国美容消费10万元的报销论文范文,引出了他自己巨大的贪污腐败案,结果锒铛入狱,走上不归之路,被人们贻笑大方.
为了更好地通过建立股权激励促进国有企业和证券市场的稳定和发展,首先要对国有企业领导者、管理层广泛深入地开展思想教育、廉政教育、法治教育,组织他们认真学习马列主义、论文范文思想、论文范文理论、“三个代表”重要思想、科学发展观,学习论文范文总书记一系列重要讲话精神,学习党的十八大、十八届三中、四中全会以来的路线、方针、政策,牢固树立“为官一任,造福一方”的思想,坚持全心全意为人民服务的底线,带领广大职工在认识上深一层,在竞争中强一分,在发展中快一步,牢牢掌握市场竞争的主动权和话语权,精心打造出中国企业自己的“品牌”.其次,要加大惩治腐败力度,坚决反对“四风”,经常组织企业领导干部和管理人员参加廉政教育,参观各种论文范文倡廉教育展览,通过发生在我们身边的一件件惊心动魄的腐败案例,让一些意志薄弱者悬崖勒马,造成一个“不敢腐、不能腐、不想腐”的政治环境.第三,由于我国目前国企激励方式滞后于市场,*成本过高,一些企业管理者只重视自己任期内的企业发展,短期行为严重.少数企业管理者甚至瞒天过海,损公肥私,导致大量的国有资产流失；同时,由于国内许多外资企业、民营企业高级管理人员的收入远远超过了国有企业高管.再加上日益成熟的国际经验表明,股权激励是一种比较好的激励方式.因此,要积极借鉴和应用股权激励机制,进一步完善公司治理结构,让企业经营者和广大员工“劳有所得,劳有所获、劳有所取”,对他们的薪金、奖励要步入科学健康的制度化层面,让他们看到努力方向,看到收获希望,从而使他们迸发出更大的正能量,引领企业在新一轮科技革命、产业革命中抢得先机,促进国有企业和证券市场的稳定与发展.
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三、股权激励发展过程中存在的问题
一直以来,我国国有企业股权激励发展的过程比较复杂与艰难,主要表现在以下方面：
1.政出多门,群龙治水,难以协调.由于股权激励涉及到的政府部门多家,有财政部、国资委、证监会、地方国资委以及保监会等行业监管部门.各个政府部门职责不同,监管的角度不同,注重的范围、内容也各不相同,各自的要求与出发点不尽相同,出台的政策、规定难免尺度不一、要求不同,有的甚至还会有相互抵触之处,因此协调起来比较麻烦.
2.政策、规定繁多,互相制约,难以实施.近年来,政府为了限制股权激励被过度滥用,陆续出台了相关的政策、规定,国资委、财政部、人社部等部委先后出台的行政规定,在一定程度上对国企管理层起到了监督与促进的作用,敲定了国企年度工资总额的“总盘子”,但是同时也由于繁多的绩效考核指标,以及限制性的规定,违背了股权激励的本意.以TCL集团为例,在实施MBO以后,其股价从上市后最高的8.52元,一路跌至现在最低的1.72元,其经营业务也一路下滑.于是,我们不禁对股权激励是否已成为高管个人财富增长的一种工具产生了怀疑.正是这种业绩考核体系与股票论文范文的脱节现象在当今的股票市场中司空见惯,使得有更多的上市公司高管利用股权激励恶炒股价不仅难以避免,也更顺理成章了.
3.有关股权激励业绩考核标准设立不科学、不合理.国资委对国有上市公司业绩考核标准与条件设置不科学,也不合理,有的设置过高,根本无法达到；有的设置却过低,无法准确地反映激励对象的工作成效.导致不能充分发挥股权激励的作用.比如,在固定股份比例下,注册资本相对比较少的上市公司股权份额偏少,无法对关键核心技术人员产生激励作用,从而造成核心技术人员的流动.又比如,有关规定不允许上市公司独立董事、监事享有股权激励.独立董事是外聘人员可以另外享有特殊的待遇,因此影响不大；但是监事由于是上市公司本身的工作人员,这一规定必然会对其产生很大的影响,造成没有人愿意再去做监事工作.
4.股权激励税负较重.国际上实施股权激励的公司和个人往往能够享受到税收优惠,如美国1986年修订的国内税务法规定,在法律规定数量范围内,公司授予高管人员股权激励时,公司和个人可以享受法定的税收优惠,期权行权时也可适用相应的优惠税率.而我国除对股票交易征收证券印花税,还对个人所得股息、红利征收个人所得税,无形中加大了公司成本,减少经营者实际收益,客观上影响了股权激励的实施效果.
四、今后应加大力度继续推动与完善股权激励制度
1.进一步解决经营者由于任期届满抑或是经营、调离、退休等方面的原因而导致的期权与获授股票流动问题.出现这些问题后,经营者的股票应该如何处理,是继续持有抑或是享受分红,还是由继任者购买?在目前的管理办法中尚未有相关的规定.这些问题在一定程度上影响了在股价异常波动时的控制力,上市公司、证券交易所或监管机构没有能力用最短的时间遏制或者阻断股价的异常波动.因此,要认真研究,积极协调,接好“地气”,组织相关部门制定出切实可行的解决方案.
2.进一步解决高管人员业绩评价体系中存在的问题.在相关规定中规定了对于高管人员应以绩效考核指标为实施股权激励的条件,但是如何建立上市公司的考核指标抑或是绩效考核体系,如何与期权激励挂钩等并没有明确,尚需进一步完善.因为简单依据业绩增长来进行股权激励,在很多情况下并不能真正体现激励对象对上市公司的贡献度.因此,要通过现代化的高科技计算机、大数据手段,细化、量化各个层面的相关指标与数据,尤其是要对那些引进新的业态和盈利模式,能够引导企业新的发展方向,提升企业的科技内涵与行业话语权,并且改变了传统的粗放型企业生产经营模式,通过应用新的创造力、创新手段所做出的业绩重点进行考核,给出科学的评价.
3.进一步通过股权激励建立长期激励机制.在当今股票市场中,股权激励可能已经披上一层迷人的色彩,被认为是上市公司的强心剂.这是一种十分危险的认识,也是一种没有未来的消费游戏.上市公司股权激励仍在探索阶段,还有很多地方需要调整和完善,无论对经理层还是对员工,都应该通过股权激励等设计来建立长期激励机制,回归理性投资,平衡股权激励与股票论文范文的合理关系,做好团队核心成员利益结构的顶层设计,统筹好组织、分配、决策、竞争、执行等各个环节,优化和提升企业组织机构.
4.进一步加强政府各部门之间的协调,放松对股权激励的限制.要建立科学的业绩考核机制,完善职业经理人市场,淡化行政任命色彩,改变国有企业经理人选聘机制.政府相关部门要转变既当运动员又当裁判员的角色,建立职业经理人市场,通过阳光操作,公平竞争,形成真正能够带领广大职工把握市场规律,以创新驱动带动经济发展的高素质、高层次的高级管理人才与团队,科学引导企业转型升级,打造智慧经济、信息经济,占领价值链与产业链的高端环节,从而为企业发展与股票期权创造良好的生态环境.
5.进一步强化相应的法律法规、税收制度的执行力度,建立制度保障.要完善相应的法律法规,客观上为国有上市公司实施股权激励松绑.相关政府部门要树立现代金融与证券意识和金融证券法治观念,自觉按照经济规律、市场规律、金融证券规律办事,积极推动税收优惠以及相关政策的出台,调整对行权论文范文和行权数量的相关规定,进一步提升我国国有企业股权激励的“落地”效果.
五、结语
“明者因时而变,知者随时而制.”集结号已经吹响,新经济常态为国有企业提出了全新的课题,如何树立新的发展思维,转变发展战略,进一步增强国有企业的核心价值与自身优势,找到适合自己企业的新的经济增长点,全面完成“调结构,稳增长,惠民生”的战略发展目标,充分发挥国有企业“引擎”作用,是摆在每一位国企高管面前的一项严峻任务.
建立有效的股权激励制度可以充分调动企业高管、职业经理人以及广大核心技术员工的积极性、创造性,切实推动国有企业、国有控股上市公司以及证券市场的稳定和发展,这已是不争的事实.虽然在实施股权激励制度的过程中,还有许多路需要走,还有许多问题需要我们一个一个地去解决.但是,笔者相信,只要我们以创新思维和务实举措,在合法合规的情况下,积极探索管理层与员工持股、股权激励中的每一项措施,做实、做细、做好,并在条件成熟时积极推进,大胆实践,就一定能够发挥“引擎”作用,促使国有控股上市公司股权激励步入良性发展的轨道,取得前所未有的成绩.
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（作者单位：大秦铁路股份有限公司 山西太原 030013）（责编：若佳）
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