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关键词：EVA 业绩评价 石油行业央企
中图分类号:F1270 文献标识码:A
文章编号:1004-4914（2013）07-070-02
石油行业作为关系国计民生的重要战略行业,全面推行EVA业绩评价体系意义重大.本文重点计算和分析石油行业上市公司的EVA指标,并针对石油行业的特点指出提高EVA指标的措施.
一、EVA指标的计算公式
经济增加值（EVA）是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额.用公式表示：经济增加值等于税后净营业利润-资本成本等于税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率.其中：税后净营业利润等于净利润+（利息支出+研究开发论文范文调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）；调整后资本等于平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程.
国资委颁布《暂行办法》中对利息支出、研究开发论文范文、非经常性收益、无息流动负债和在建工程这几个会计项目进行了调整.其调整如下：第一,利息支出是指企业财务报表中“财务论文范文”项下的“利息支出”.第二,研究开发论文范文调整项是指企业财务报表中“管理论文范文”项下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出.对于为获取国家战略资源,勘探投入论文范文较大的企业,经国资委认定后,将其成本论文范文情况表中的“勘探论文范文”视同研究开发论文范文调整项按照一定比例（原则上不超过50%）予以加回.第三,非经常性收益调整项是指企业财务报表中披露的“非经常性收益项目”.第四,无息流动负债是指企业财务报表中“应付票据”、“应付账款”、“预收款项”、“应交税费”、“应付利息”、“其他应付款”和“其他流动负债”；对于因承担国家任务等原因造成“专项应付款”、“特种储备基金”余额较大的,可视同无息流动负债扣除.第五,在建工程是指企业财务报表中的符合主业规定的“在建工程”.
红杉资本:德资本企业篇
论文范文企业资本成本率原则上定为5.5%；承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业,资本成本率定为4.1%；资本成本率确定后,三年保持不变.
二、石油行业上市公司的EVA业绩评价
本文财务数据来源于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）,选取了石油行业的3家上市公司中国石油、中国石化及中海油服.按照国资委规定细则计算了这3家上市公司的经济增加值（见表1）,其中：研究开发论文范文调整项按照石油公司当年发生研发论文范文及勘探论文范文的50%之和计算,平均资本成本率按照5.5%计算.并与传统财务指标进行比较,探讨EVA相对于传统经济利润的优势及其原因.
通过表1数据,可以看出：
（一）EVA值能够真实反映石油行业企业的价值
EVA值为正,表明上市公司创造了价值,EVA值越高,表明上市公司创造的价值越多,EVA值的正负、高低与上市公司的规模以及经营状况密切相关.
从表1可以看出,中国石油、中国石化以及中海油服的EVA值均为正值,说明其为股东创造了价值.从EVA值大小来看,中国石油业绩优于中国石化,中国石化业绩优于中海油服,其中,中海油服的EVA值远远低于前两者主要原因是中海油服的经营范围仅限于海上油田技术服务,其规模较小.
（二）EVA指标与传统会计指标业绩评价结果具有趋同性
从表1可以看出,中国石油、中国石化以及中海油服的净利润大小排列顺序与税后净利润大小排列顺序以及EVA值大小排列顺序完全一致,说明EVA评价方法和传统业绩评价方法在评价石油上市公司的业绩时具有趋同性.这是由于净利润是决定税后净营业利润的最基本和最主要的因素,而税后净营业利润又是EVA 主要决定因素.净利润是企业主营业务所创造的利润,而不是来源于企业偶发性的或不连续的经营利润,正是这些主业创造的利润,形成和反映了企业创造价值的核心能力.
（三）EVA回报率便于不同规模企业间的股东价值比较
EVA值的大小反映经营者是否创造价值以及创造了多少价值,属于绝对数值；为了便于在不同规模企业间进行横向比较,则需要引用相对数指标—EVA回报率,EVA回报率是衡量企业能为单位股本所创造的价值,具体计算公式：EVA回报率等于EVA/调整后的资本总额.
从表1可以看出,中国石油的EVA回报率高于中国石化的EVA回报率,中国石化的EVA回报率高于中海油服的EVA回报率,说明中国石油单位资本创造价值最高,中国石化次之,中海油服最低；与EVA评价结果一致,说明石油行业EVA与EVA回报率评价结果一致.
三、结论
通过以上分析,可以看出,EVA值能够较好评价石油行业企业价值,而且,EVA回报率能够对不同规模石油企业进行业绩评价.为了提高石油行业企业价值和为股东创造更多的财富,可以从以下几个方面来提高EVA值.
（一）加大研发论文范文投入,提高企业创新能力
通过表1的计算,可以看出,中国石油2011年研究开发论文范文调整数占净利润的比率是17.2%,比中国石化高2.2%,比中海油服高16.2%,表明中国石化单位净利润研究开发论文范文投入比中国石油低,中海油服研究开发论文范文投入力度很小.由于在计算EVA值时,会对引入研发技术和研发产品所发生的研发支出可予以加回,所以加大研发论文范文的投入,不仅能提高EVA值,还可以降低生产成本,提高创新能力,增强企业实力.
（二）适度投放在建工程,提高资金使用效率
通过表一计算得出,EVA值较高的中国石油在建工程占资本总额21.1%,中国石化和中海油服在建工程占资本总额分别为15.1%和27.5%.虽然不能直接得出,在建工程占资本总额比率越高,企业EVA值就越低,但可以推测出在建工程占资本总额的比例与EVA值不是正相关关系.由于在计算EVA值时,虽然在建工程是资本成本的扣除项,但过多的在建工程意味着企业投入大量的资金却暂时未能为企业带来效益.在石油行业中,企业为了提高产能和降低环境成本,往往实施大量扩大产能和技术改造在建工程项目,从而占用企业大量资金.因此,石油行业央企要加强对资金的管理和监控,适度的投放在建工程项目,防止盲目扩大产能造成的投资浪费.同时,还应加强在建工程管理,科学组织,合理安排,制定详细的实施计划,保证在建项目高效率、高质量完工,提高资金使用效率和投资回报率.
（三）优化资本结构,降低资本成本
资本成本直接影响EVA的大小,资本成本既包括债务成本,也包括权益成本,合理的资本结构,可以降低资本成本,从而在某种程度上提高EVA值.目前,我国央企经营者对管理资本成本的意识还比较薄弱,没有掌握和运用债务资本和权益资本两者关系进行融资,导致融资效率低下.因此,石油行业央企应充分考虑权益融资风险小,成本高的特点以及债券融资风险大,成本较低,具有财务杠杆作用的特点,合理选择资金的来源和构成比例,降低企业资本成本.
参考文献：
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6.胡海波.央企负责人EVA考核办法探讨.财会通讯,2011(3)
（作者单位：杨二宝,石油管工程技术研究院 陕西西安 710056；李研,论文范文陕西论文范文 陕西西安 710054）
（责编:贾伟）
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红杉资本引用文献:
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