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（北京工商大学经济学院,北京100084）
［摘 要］2013年11月15日,《论文范文关于全面深化改革若干重大问题的决定》（以下简称《决定》）正式发布,明确提出“健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革.”比较西方发达国家较为成熟的证券市场来看,推进股票发行注册制是资本市场市场化程度提高的必然结果,也是对《决定》提出“使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用”的具体实践.本文对比了审核制与注册制,并分析了注册制改革对我国A股市场可能带来的裨益及其影响.
［关键词］审核制；注册制；A股市场；资本市场化
［DOI］10.13939/j.cnki.zgsc.2015.34.057
1.核准制与注册制
核准制是指发行人在发行股票时,发行人在准备发行证券时,必须将依法公开的各种资料完整、真实、准确地向证券主管机关呈报.证券监管机构对发行人是否符合发行条件进行实质审核.
注册制是指发行人须依法将各种资料完全准确地向证券监管机构申报,证券监管机构的职责是对申报文件的真实性、准确性、完整性和及时性做出形式审查.申报文件提交后,经过法定期间,主管机关若无异议,申请即自动生效.
注册制和核准制的根本差异在立法理念.核准制认为,证券发行上市是一项特权,证券发行必须符合有关法律和证券管理机关规定的必备条件.而注册制认为,发行人的权利自然取得,无须政府授权,除非可能损害公众利益,否则政府就不应加以限制,两者的根本区别在于公开发行权利是政府授予还是法律赋予,而不在于公开信息披露的程度、发行审核标准等.相比于审核制,注册制中,发行人营业性质,发行人财力、素质及发展前景,发行数量与论文范文等实质条件均不作为发行审核要件.即证券监管机构不作出价值判断,将发行公司质量留给证券*机构判断,强调事后控制.
2.从“核准制”转向“注册制” 的历史趋势
2.1注册制有利于减少权力寻租和腐败问题
核准制的实质审核制度决定了其高垄断、实质性管制的特点,加之上市资源稀缺,必然会产生寻租空间,进而导致市场效率损失.注册制实行公开管理原则,证券监管机构的职责只是对申报文件的真实性、准确性、完整性和及时性做出形式审查,只要发行人达到监管机构所规定的条件均可获准发行.这就清理了可能产生腐败的土壤,为我国证券市场营造一个良好的运行环境.
2.2注册制有利于缓解证券市场的供求失衡
在核准制的框架下,对企业申请上市的额度和规模都存在一定的管制,带来了证券市场的供求失衡的状况.这种供求的不平衡造成了我国证券市场的高IPO价、高市盈、高超募的现象（俗称三高）.注册制由于放松了行政审批管制,使得企业上市的过程更加简单易行,增加了市场供给,从而能够有效地解决供求失衡的问题.
2.3注册制能够避免审核制下审核质量差、审核效率低下、审核时间长等问题
审核制中的审核虽然是实质性审核,但由于信息不对称等客观因素,实际操作中审核者对发行人的营业性质、财务状况、资产质量、治理结构、核心竞争力和发展前景等信息,很难有全面深刻的认识和把握,审核质量较差.这在我国证券市场上表现为许多企业在上市后业绩表现为一年绩优、二年绩平、三年绩差,众多公司“上市即变脸”.而且审核周期长、效率低下,根据相关规定,自受理申请文件到核准期限为三个月,但实际操作中,大多数公司从申请到核准所用的时间远远比三个月长,而且审核标准不一,反馈意见随意性强,严重影响发行审核进度和效率.在注册制条件下,证券监管机构只需要对发行人提供的信息的真实性、准确性、完整性和及时性做出形式审核,不需要对这些信息做进一步的价值判断,而是将这一任务交还给市场,由证券*机构来完成,能够充分发挥市场机制的优势.同时也大大缩短了审核周期,提高审核效率.
2.4注册制是资本市场市场化程度提高的必然结果
注册制成功实施要求市场化程度较高、市场运作比较规范、有较完善的法律法规作为保障、发行论文范文承销商等*机构有较强的自律能力、投资者需具备比较成熟的投资理念、管理层的市场化监管手段比较成熟等.随着我国证券市场的逐步发展,各项法律、规章制度的不断完善,各类*机构不断发展成熟,投资者越来越趋于理性,市场上要求改革、减少行政干预、还权于市场的呼声强烈.注册制改革是简政放权,发挥资本市场在资源配置中的决定性作用,建设社会主义市场经济过程中必不可少的关键步骤.
3.注册制对A股市场的影响
3.1IPO注册制的短期影响
第一,改善市场供求关系.在审批制下,企业上市资格被行政审批牢牢把控,谁能上市,什么时候上市,发行多少新股,每股*范文,这些企业都无法自主.上市资格“一票难求”,导致了IPO堰塞湖这道A股奇观.注册制下,只要企业能够达到证券监管机构所规定的相关条件,均可上市,大大降低了入市门槛,“上市资格”将不再稀缺.所以短期内,市场上会涌现相对较多的IPO的股票,市场供求关系将大大改善.
第二,由于注册制宽进宽出,已上市公司的壳资源价值将大打折扣.壳公司是指具有上市资格但是业务规模较小,业绩走下坡路,总股本及可流通股规模较小或终止交易,股价较低或趋于零的上市公司.在审核制IPO发行困难,缺乏退市制度的背景下,壳公司成为我国A股市场上的稀缺资源.注册制推行之后,一方面企业IPO发行的门槛降低,另一方面退市制度常态化,业绩太差的壳公司将被要求退市,A 股市场不断上演的ST股“不死鸟神话”将会大大改变.
第三,注册制推行对于证券*机构是新的机遇和挑战.审核制下,证券监管机构不仅对发行人所公布的信息进行形式审核,同时要对这些信息的内容作出价值判断,即上市企业的质量是由政府部门进行评测的.而在市场机制的环境下,这一过程应当由市场中的证券*机构来完成.注册制推行之后,短期内可能出现IPO堰塞湖的泄洪,大量企业申请上市,对于券商来说将是一个重大利好,会大幅增加券商的投行收入,直投业务和产业基金也将获益,催生第三方理财的咨询业务发展.同时对于承销商来说,也是考验其业务能力的巨大挑战.
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第四,短期内对于散户投资者并非利好.当前审核制度下,我国A股市场无退市制度,这对散户来说在一定程度上起保护作用,注册制IPO发行门槛降低后,必然会导致市场上的股票良莠不齐.中、小投资者由于获取信息的能力和专业知识方面的缺陷,不能很好地分散风险,在引入退市制度之后,很多业绩不良的股票会被退市,因而会消灭许多散户投资者.
3.2IPO注册制的长期影响
第一,股票将会更加准确地定位,马太效应会被持续放大,强者更强,弱者被驱逐.真正的注册制环境下,市场在资源配置中起决定性作用,通过正常的市场供求关系,论文范文机制能够充分地发挥作用.真正有价值的企业会被发掘,成为稀缺资源,而不能适应市场竞争机制的企业将会被淘汰.
第二,真正的注册制将激活中国人创新和创业的热情.在审批制下,企业上市资格被行政审批牢牢把控,谁能上市,什么时候上市,发行多少新股,每股*范文,这些企业都无法自主.因为上市资格“一票难求”,很多企业只能远走中国香港、美国、新加坡等地上市.更多的企业,因为上市渠道没有打开,无法获得风险投资,也更无法获得股民的投资.注册制下,“上市资格”不再稀缺,发行人不用“走关系”也可以轻易上市.这样,大量中小企业、民营企业将获得与“权贵企业”公平竞争的机会.全民创业、创新的热情就会被激活,对促进中国经济转型升级有着良好的推动作用.
第三,中国经济将获得新的、低风险的“加杠杆”机会.中小企业融资难问题已经严重制约我国经济发展,间接融资已经走到死胡同.虽然中国全社会负债率还不是非常高,但企业负债率已经到了极限.企业需要资金,只能激活直接融资.所以,通过IPO注册制打通直接融资渠道,对于解决中小企业融资难问题有着重要的战略意义.
第四,在注册制的推动下,民企将获得巨大发展机遇,这将为中国投资主体的切换创造条件.目前中国投资主体是政府和国企,虽然投资低效,但如果他们不投资,经济就扛不住,这也是政府一次又一次出台各种刺激政策的原因.在注册制带来的“融资革命”的影响,政府完全有条件逐步降低税收,减少投资,将资源留给市场,留给民企.对于转变我国投资结构,促进经济转型都有着长远意义.
参考文献：
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［2］徐璐,林昕,吴志贵.股票发行注册制改革带来的影响［J］.合作经济与科技,2014（12）.
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［作者简介］胡春阳（1989—）,男,河南信阳人,北京工商大学经济学院2014级硕士研究生.研究方向：宏观经济与政策.
总结：本文是一篇关于注册审核论文范文，可作为相关选题参考,和写作参考文献。
注册审核员引用文献:
[1] 学籍注册审核显示需查重认证
[2] 关于注册会计师的论文题目 注册会计师论文标题如何定
[3] 注册会计师审计风险方向论文选题 注册会计师审计风险论文标题怎么定
