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（中国矿业大学银川学院,宁夏 银川 750001）
【摘 要】从2007年开始,央行对商业银行的存款准备金率进行调整,特别是2010年至2011年上半年,央行加大了对存款准备金率的调整力度.从历次的利率调整看,央行的每一次调整,都对股市有比较大的影响.因此,本文通过图表分析,研究存款准备金率的调整对股市的影响,并对货币当局和股民提出相应的建议.
【关键词】存款准备金率；股市波动；影响分析
一、存款准备金政策
存款准备金,是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在论文范文银行的存款,是限制金融机构信贷扩张和保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金.存款准备金率是指论文范文银行要求的存款准备金占其存款总额的比例.论文范文银行通过对其调整,影响金融机构的信贷扩张能力,从而间接调控货币供应量.当中央银行提高法定准备金率时,商业银行可提供放款及创造信用的能力就下降.因为准备金率提高,货币乘数就变小,从而降低了整个商业银行体系创造信用、扩大信用规模的能力,其结果是社会的银根偏紧,货币供应量减少,利息率提高,投资及社会支出都相应缩减.反之,亦然.
二、存款准备金率调整对股市波动的影响分析
从2007年年初开始一直到2012年5月12日,货币当局根据国民经济的发展运行情况,对存款准备金率进行了30次的调整,其中,2007年10次,2008年5次,2010年6次,2011年7次,2012年2次.但是密集度却在2010年至2011年,特别是2011年年初,几乎是每月调整一次,是历年调整频率最高的,这也和我国的当时通货膨胀有很大的关系.从历年存款准备金率调整的基本上都是调高存款准备金率,见表1.
表12007年后存款准备金率历次调整对股市的影响
注：红色表示存款准备金率上调,股市上涨；绿色表示存款准备金率下调,股市下跌.
从表1可以明显看出,存款准备金率上调后首日的大盘走势涨多跌少,上调后,对股市影响是消极的比积极的影响较多.只有2007年的大牛市影响较小,十次上调,八次大盘上涨.2008年后至2011年上半年的多次上调,对股市的影响多为负面,而2011年下半年到2012年调整,对股市的影响为正面居多.
负面的影响可以从不同年限的上调抽样作一个剖析.如,2010年共调了六次,1月12日公布,第二天大盘跌3.09%,跌一天后,大盘连续反抽四天.2月12日公布,第二天大盘跌0.49%,小跌两天后,大盘强势连续反抽了几天.5月2日公布,第二天大盘跌1.23%,再下一天反抽,但后面连续下跌.11月9日公布,第二天大盘反抽上涨1.04%,11月19日公布,第二天大盘跌0.15%,12月10日公布,第二天大盘反抽上涨2.88%,之后连续下跌.2011年上半年调整了六次,1月14日公布,次日大盘跌3.03%,之后的几次调整,大盘均上涨,但是每一次的上涨之后,都会反抽,大盘在其他因素的影响下跌,如图1.
图1存款准备金率调整对股市影响趋势分析
由表1和图1可见,每次的存款准备金率的调整,都会引起相应的股票市场的波动,而且波动的幅度比较大,说明存款准备金率的调整对股市的波动有较大的影响,即只要央行进行存款准备金率的调整,股市就会有相应的波动.
三、结论及建议
1．结论.存款准备金率的调整对股市波动的影响比较大,每一次的调整,股市均有波动,但是涨幅程度没有一定的规律性.这些变化既与货币当局的货币政策有关,也受其他因素的影响.（1）货币政策的影响.2009年至2010年,货币政策对股市产生了最直接的影响.为了应对全球金融危机,我国从2008年11月份开始实施适度宽松的货币政策,主要表现是信贷的快速增长,存款准备金率的调低,使股市迅速反转,至2009年7月底股价已经比2008年11月份的最低位上涨了一倍多.但从2009年8月份开始,信贷增长的速度开始受到一定的控制,每月信贷的增量开始回归到接近正常的水平,对应的股市在2009年下半年出现调整.2010年初出台的7.5万亿的信贷规模计划对2010年上半年的股市产生了一定的抑制作用,因为该计划比上一年度的实际信贷增量少了两成多,表现存款准备金率的调高.12月份,论文范文经济工作会议将货币政策的基调由“适度宽松”调整为“稳健”,使正在上升的股市出现快速回调.2011年的宏观经济政策总体部署是“积极的财政政策和稳健的货币政策”,因此,股票市场面临的资金环境不比2010年更好,提高存款准备金率会使资金必然紧张.2012年,货币当局采取了调低存款准备金率,缓解了资金的紧张局势,股市出现了利好趋势.（2）物价的影响.表面上看货币政策回归“稳健”,但具体的信贷政策却空前收紧,多数银行对房地产行业信贷采取了严格的控制,加上存款准备金率的多次提高,银行资金流动性已经出现空前的紧张.在2011年下半年物价走势出现超预期情况,货币信贷将从紧.存款准备金率调高,股市面临资金压力,股市表现不是很好,而在2012年,存款准备金率表现为调低,缓解了股市的资金压力,股市逐步向良好趋势发展.
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2．建议.（1）货币政策须与财政政策相配合.对央行来讲,存款准备金率的调整是央行为了解决宏观经济发展中出现的不正常的经济现象所采取的货币政策的一般工具,这样的调整在一定的程度上影响到股市的波动,也会解决宏观经济中出现的问题,但是,从长期的发展来看,单靠货币政策工具有可能会有负面影响,因此,央行在推行货币政策的同时也配合有相应的财政政策,如通过税收、财政支出、发行公债、政府投资等多种财政政策工具实现货币政策与财政政策的协调配合,在通货膨胀条件下,以货币政策为主、财政政策为辅；在通货紧缩条件下,以财政政策为主、货币政策为辅共同实现政府的宏观经济调控的目标.（2）投资者应审慎投资.对投资者来讲,国家出台的每一次的存款准备金率的调整,都可能会影响到股市的波动,特别是存款准备金率的调低,在股市的反映是利好趋势时,股民在进行投资时要慎重,切不可为眼前短期的利好趋势所迷惑,为了短期的利益冲昏头脑,造成不可挽回的损失.
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