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● 钟 林
我们活在一个真假莫辨的年代,各种亦真亦假之传言充斥其间.反正,信则不一定为真；不信也不一定为假.本周就有小报刊文称,一位接近监管层的投资圈人士信誓旦旦地对该报记者表示：“证监会一直在着手研究IPO由审核制向备案制过渡,目前已经获得了国务院领导的首肯,新股发行制度改革有可能在十八大后推出”.
法律讲堂:国务院鼓励民资进入法律未明确禁止行业
但凡有媒体若这样神经兮兮的描述,通常都是为了告诉市场：此事大有来头,绝非虚构.IPO核准制（在其之前叫“审批制”）已经实行了很多年.从设立A股迄今,监管当局没有一天放弃过“审批”与“核准”,也是全球股市中唯一死守“核准制”决不撒手的独一家.之前业界的倡议都不算,仅从郭主席履新后,废除“核准制”,改为“注册备案制”的呼声就从未停止过,当然还是由于监管官员们迟迟未能爆发“灵魂深处的革命”.
太多因素在推动IPO制度的变革,包括本月14日国务院宣布的《第六批取消和调整行政审批项目的决定》,审批制的行政色彩和人为因素浓厚,不仅引发了高发行价、高市盈率和超高募集资金等“N高”乱象,更是直接导致股市定价机制的扭曲.
然而,即便监管官员“灵魂深处”的自我革命已经完成,国务院高官对此也已首肯.但在操作层面,IPO改为备案制也绝不可能是一时半会就可见到.它需要大量修改现行的法律法规和行业政策.尤为重要的是,首先需要重新修改《证券法》,并对承销*和发行人（上市公司）的论文范文及虚假陈述之责任认定和法律追究等,亟须先立好法来伺候.绝不可能先实行新制度、然后再立法；也不可能边改革、边立法,而这一切都不可能在短时期内就能完成.
2005年10月最新修订的《证券法》第十条规定,公开发行证券,须经“证监会或国务院授权的部门核准；未经依法核准,任何单位和个人不得公开发行证券”,这也是监管部门长期以来底气强硬的最大法律支撑.IPO若改为备案制,首先就面临需要修改《证券法》的这一条,而修法的权力在全国人大常委会.改或不改、以及怎样改,都要由全国人大常委会决定,轮不到证监会话事,市场舆情至多也只能呼吁一下.且修改法律条文,通常在几个月恐怕难完成.
还有保荐代表人,荐而不保,签一个名字就可以拿到几百万元人民币的“签字费”.其对所荐上市公司,并不承担任何法律与经济责任.企业业绩变脸、亏空、烂掉与垮掉与他何干?上市公司大股东先论文范文包装上市,然后再金蝉脱壳,套现走人,留下一堆焦土,让投资人买单.
投资人由此所遭受的投资损失,显然需要有法律来保护与遏制.但这些法律目前没有,也不可能很快就有；还包括受损投资人之“集体诉讼制度”的建立,依然遥遥无期等.诸如此类,不一而足.上述这些必备之法律的暂缺,显示IPO备案制完全不可能立马就推行.
再陷低迷沉寂的A股,不时还是需要一些猛料传闻的强烈刺激.否则,仅仅盯着每日无聊加疲乏的行情走势,定会让人昏昏欲睡.IPO核准制要改为注册制?这一亦真似假的传闻,瞬即就让市场突然找到了可以自娱自乐的热门话题.
之前在业界,的确有不少学者曾大声疾呼,现行的IPO核准制要改为注册备案制.其理由和必要性,不外乎就是那么几条.诸如,世界各国股市都没有核准制,A股也不应该再坚持；核准制导致及诱发股市的“N高”乱像,也是官员腐败和寻租的温床；注册制有利于市场化定价机制的形成,更多强调及体现市场的博弈,而非政府的干预；尤其是本月14日,国务院《第六批取消和调整行政审批项目的决定》中提到,凡公民能够自决的、凡市场能调节的,政府都要退出.
但是,从根本原因上讲,内地的市场经济才实行了二、三十年,缺乏充分的市场竞争洗礼与浸润,原本就不算是一个成熟、完善的市场.上市公司大股东的诚信、投资人的理性、各种*的自律与归位尽责、监管部门的恪守中立、坚持“三公”当好裁判等,都还有太多的缺陷与问题.■
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