有关IPO注册制引领VC/PE回归价值投资毕业论文写作资料-论文写作网

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发行注册论文范文

11月15日,《论文范文关于全面深化改革若干重大问题的决定》正式发布,明确提出“健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革.”11月19日,证监会主席肖钢表示,IPO注册制改革是股票发行体制的一次重大改革,也是资本市场改革中“牵一发而动全身”的改革,要坚定不移推进IPO注册制改革.股票发行由核准制转向注册制,将对A股市场带来极为深远的影响.

我国现行证券发行实行的是核准制,即所谓的实质管理原则,依照证券发行核准制的要求,证券发行不仅要以真实状况的充分公开为条件,而且必须符合证券监管机构制定的若干适于发行的实质条件.符合条件的发行公司,经证券监管机关批准后方可取得发行资格,在证券市场上发行证券.这一制度的目的在于禁止质量差的证券公开发行.

近年来,IPO过程中“高发行价、高市盈率、高超额募集资金”等三高问题,以及层出不穷的IPO论文范文上市问题都令目前的发审制度备受诟病.

注册制是指发行人申请发行股票时,必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报,证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查,不进行实质判断,将发行公司股票的良莠留给市场来决定.在注册制下,监管部门仅对发行企业进行形式审查,确保发行人信息披露的准确、全面、及时性,但不对其投资价值和持续盈利能力进行判断,审核程序简化,发行效率更高.此外,发行企业进行充分的信息披露即可上市,由投资者给出合理的上市定价,市场化程度更高.

投中研究院分析认为,新股发行由核准制转向注册制,对VC/PE机构有以下三个方面的影响：

第一,“壳资源”不再稀缺,借壳上市风潮将退.自2012年11月以来,IPO停摆已长达一年之久,VC/PE机构退出渠道受阻.因此,VC/PE机构不得不另辟蹊径,助推企业借壳上市以实现退出,进而引发借壳上市风潮.而在注册制下,上市公司股票不再是稀缺资源,只要发行人将所有信息进行真实、全面披露后,由投资者自主决定是否投资发行人,并给出合理的上市定价,彻底打破核准制下无论企业好坏、发行定价高低,新股都会遭遇疯抢和恶炒的局面.

第二,Pre-IPO模式难以为继,VC/PE回归价值投资.过去几年,VC/PE机构疯狂追逐上市前企业,部分机构甚至以能否上市作为筛选项目的唯一标准,利用一二级市场之间的价差进行短期套利.而在注册制下,市场化程度将明显提高,过高的定价和不被投资者看好的企业即使通过注册登记,也可能发行失败.因此,VC/PE机构投资阶段将向早期甚至种子期转移,回归价值投资的本质.

第三,新股发行节奏加快,VC/ P E退出渠道拓宽.在注册制下,符合条件的企业上市时间将大大缩短,新股发行数量有望大幅增加,这就在一定程度上拓宽了VC/PE机构的退出渠道,使成长性良好、具有投资价值的企业能够为投资机构获得相应的回报.

当然,新股发行注册制改革并不是一蹴而就的事情,美国等成熟资本市场实行注册制,是因为它们有较为理性的投资者、强大的立法保障以及严格的事后惩罚体系,而在中国,目前相关法律法规尚未健全.总之,注册制是市场化程度提高的结果,仍需等待相关法律确认.