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◆广东/张锐
抢在多伦多G20 首脑峰会召开之前,美国再一次将人民币汇率问题推上了风口浪尖.而作为积极性回应,中国人民银行在6 月19日作出了“进一步推进人民币汇率形成机制改革、增强人民币汇率弹性”的明确表态.不过,人民币汇率之争不会因此而停息,中美之间可能还会出现龃龉与较量.
美国强势发难
虽然美国在人民币升值问题不止一次地向中国要价与开价,但与以前相比,这一次美方所派出的阵容卻格外强大.从财政部到国会山再到白宫主人奥巴马,所有能够与中方叫阵的人物角色都登台表演.
一向对人民币升值持温和态度的美国财长盖特纳如今话锋尖锐.在日前向国会参议院财政委员会所做的发言中,盖特纳明确宣称,中国的人民币相对於同美国的贸易而言虽然升值了约9%,但其中有近一半的比例是在最近的7 周内由於欧元下跌造成的.其言外之意就是人民币没有主动升值,因此盖特纳明确表示,美方将向中国施压以寻求根本的解决之道.
历来在人民币升值问题上表现異常凌厉的美国国会自然不会落人之后.参议员舒默日前再度声称未来几周内将与同事一道推进一项立法,以准许美国商务部针对中国及其它货币“根本性失准”的国家实施反倾销及反补贴税法等.公开资料显示,这已是舒默今年第三次向外界阐述同样的观点.
惯於利用时机並果断行动的奥巴马总统也向中方清晰传递出了要求人民币升值的强烈信号.在月底多伦多G20 峰会召开前夕,奥巴马亲自向G20 各国首脑发出函件,要求支持美国将人民币汇率纳入G20会议讨论的重点议题；同时,鉴於英国、法国等欧洲国家並不十分支持美方对人民币的高压姿态,奥巴马将纠集的重点放在了印度、巴西等新兴市场国家身上.值得注意的是,由总统亲自出面蛊惑国际性会议代表共同施压人民币在美国历史上还是第一次.
无疑,当中国政府日前迈开了进一步推进人民币汇率形成机制改革的步伐时,美方也不失时机地向中方大唱赞歌,但与此同时更多的还是步步紧逼,大有不达目的决不罢休的态势.盖特纳公开表示,尽管中方在人民币汇改上走出了重要的一步,但“政策的考验在於中方让人民币升值的步伐多快、幅度多大.”无独有偶,舒默明确抨击中方的宣佈“意向模糊、目标有限”,没有提出明确细节和行动.与舒默相策应,参议院财政委员会主席包可士则指出,人民币升值的幅度必须到有意义的地步,使美国企业能在全球经济中公平竞争.
人民币被低估?
美国之所以在人民币汇率问题上不依不饶,而且总是显得似乎底气十足,其一个最为重要的理由就是认定“人民币汇率被严重低估”.在美国看来,正是由於人民币汇率的低估造成了中国的贸易竞争优势,从而导致了中国国际收支顺差的不断扩大.特别是面对着美国商务部最新公佈的美国贸易逆差由3月份的400.5 亿美元上升至4 月份的402.9亿美元的残酷数据,尤其是4 月份的对华贸易逆差由前一月的169亿美元上升至4月份的191.3亿美元的事实,美国更加坚信了人民币汇率低估乃为中美贸易失衡“元兇”的事前推断,因此,再次对人民币出手已显得时不我待.
但是,人民币是否真正被低估卻是一个必须进一步釐清的话题.在两国货币合理汇率水平的确定和衡量上,影响最大、也经常被西方一些经济学家用来作为攻击人民币汇率理论依据莫过於购买力平价说.按照这种理论,一国货币的对内价值决定其对外价值,换言之,国内物价水平决定着本国货币的对外汇率.既然如此,衡量人民币汇率是否存在低估,就不能脱离中国国内物价水平的变化.自1994年人民币汇率併轨並实行有管理的浮动汇率以来, 如果考察16 年中中国物价的变化就会发现,除了1998、1999、2002、2009 四年CPI 呈现为小幅负增长外,其余12 年CPI 都为正数,其中1994、1995 两年CPI 增幅分别高达24.1%和17.1%；16 年CPI 增幅之和则高达68.8%.尽管同期美国的物价总体上也在上涨,但由於中国以及其它发展中国家大量廉价消费品的输入,使得美国的CPI 增幅远低於中国.因此,即使按照购买力平价理论来衡量,目前的人民币汇率不仅不存在所谓低估问题,反而有高估之嫌.
既然人民币並不存在所谓低估问题,那么将人民币汇率低估作为中美贸易失衡的根本原因就显得十分的牵强；因为事实已经证明,中国国际收支持续顺差与人民币汇率並不存在必然联繫.例如,自从人民币汇率机制改革至今,人民币汇率已经对外升值超过21%,但中国国际收支顺差非但没有减少,反而加速扩大,从2005年的2238亿美元,持续增加到2007 年的4453 亿美元、2008年的4451 亿美元和2009 年的3932亿美元.
美元人民币汇率:苏培科：看清美国叫嚣人民币汇率的本质 111228
失衡的真正原因
中美贸易失衡如果不是因为人民币被低估所造成,那么其背后就另有原因.我们认为,中国的“人口红利”与美元和美国的金融霸权才是中美贸易失衡的最主要因素.
上世纪50年代至70年代,中国经历了长达20 年的生育高峰期,这导致中国在改革开放后劳动力优势集中爆发,到了20 世纪90 年代,劳动力的富余和廉价吸引了全球各国企业来华投资设厂.资料显示,目前中国的薪资水平仅相当於墨西哥的1/3,巴西的1/4,来华投资的外资企业在享受“人口红利”的同时,也获得了对外输出产品的论文范文优势,而这也就表明,由於外资出口企业特别是美资企业压低了中国的劳动力成本,终极产品出口形成的财富实际更多地流向了外商的腰包,並进而造成了中国出口的“虚假繁荣”.因此,通过提高中国市场上的劳动力成本不失为扭转中美贸易失衡状况的重要选择.
与中国市场上的“人口红利”相比,作为全球财富分配失衡根源的美元和美国金融霸权无疑对驱动中美贸易失衡发挥了更大的作用.表面上看来,中美经济的失衡表现为美国经常账户的巨额赤字与中国经常账户的巨大盈余之间的不平衡,但实际上这种失衡更深层次反映的卻是全球化和国际产业转移大背景下,全球金融中心和全球制造业中心在国际分工上的失衡以及债权国与债务国之间权利与利益分配上的严重失衡.分析发现,最近几十年,全球主要国家之间逐步形成了依托实体经济的贸易分工和依托虚拟经济的金融分工的新型分工形态,而作为全球最大债务国的美国无疑属於后者,其拿手好戏就是通过美元这一霸权力量向全球输出债务.
一般而言,美国债务的国际循环依赖於两个“交换”：即贸易渠道投放,金融渠道回流；金融渠道投放,贸易渠道回流.第一个交换是,美国不断增发美元以在境外购买其需要的产品、资源和服务,以维繫其低成本、高质量的生活,其表现为美国的贸易逆差和经常项目赤字的迅速增加；第二个“交换”是,境外的美元通过购买美元金融资产回流美国,美国借此为其对外贸易逆差或经常项目赤字进行融资,从而确保了对外支付,实现经济的长期繁荣.所以,儘管时至今日美国负债累累,但这个90%以上国民财富都是借来的国家依旧享受全球最大的财富红利,其背后当然就是全球财富分配和经济贸易的最大不平等.因此,解決包括中美贸易在内的全球经济不平衡问题,必须打破美元和美国的金融霸权格局,实现对全球货币体系和金融权力的重构.
汇率机制重回常态
出於推进人民币国际化和服务於金融市场全球化的目的,2005 年7月中国启动了以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率改革计划,人民币开始进入稳步而渐进的升值轨道.资料显示,自汇改以来至今年第一季度末,人民币对美元汇率累计升值21.24%,对欧元汇率累计升值9.34%,对日元汇率累计贬值0.49%.
同时,根据国际清算银行的计算,汇改以来至2010 年3 月,人民币名义有效汇率升值14.33%,实际有效汇率升值18.28%.不过,由於金融危机的爆发,从2008 年8 月起,人民币放棄了参考一篮子货币的调节方法,选择重新与美元掛钩.因此,在过去２０ 个月的时间内,人民币对美元汇率中间价一直围绕在6.83 元上下浮动,弹性也相对趋弱.
应当说,在金融危机蔓延和美元大幅贬值的国际经济生态中,人民币汇率保持基本稳定不仅为抵御国际金融危机发挥了重要作用,也为亚洲乃至全球经济的复苏做出了巨大贡献.但随着全球经济进入复苏轨道,特别是国内经济回升向好的基础得到巩固、经济运行已趋於平稳,中国也及时作出了增强人民币汇率弹性的政策安排.
无疑,中国人民银行重启人民币汇率形成机制的改革意味着因金融危机而採取的临时性汇率政策的结束,代表着汇率机制重新回到常态,为此,必须明确以下几个问题：
首先,汇改重启並不意味着人民币汇率将进行一次性重估调整.重启汇改机制仍将坚持以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节的基本原则,同时体现主动性、可控性和渐进性的基本要求.因此,未来人民币汇率的调整结果是：银行间即期外汇市场人民币对美元交易价浮动幅度继续维持在千分之五左右,非美货币对人民币交易价的波动幅度仍继续维持在3%上下.
其次,人民币可能双向波动.未来3 个月或更长时间内,人民币不可能出现2005 年汇改之后对美元单边升值的趋势,而且由於人民币将真正盯住一篮子货币,人民币对美元将出现双边波动走势,即有可能升值,也有可能贬值,甚至不排除出现总体幅度贬值的结果.
第三,即使人民币出现升值,但也不存在大幅上升的可能.资料表明,近年来中国的贸易顺差不断下降,经常项目顺差佔GDP的比重从2008 年的9.9%降至5.8%.从今年1-5月的运行情況来看,今年的顺差佔GDP 的比重很可能会降到2%左右.在这种情況下,人民币当然不存在大幅波动,尤其是大幅升值的可能性.另外,以往经验表明,人民币每年的升值幅度不超过6%至7%,一旦超过7%,就会助长过度的资金流入.考虑到不同金融中心之间的利差、以及跨市场转移资金的交易成本长期存在,中国政府必须掌握好本币升值的分寸.
（作者为广东技术师范学院经济学教授）
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美元人民币汇率引用文献:
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[2] 人民币汇率论文范文 人民币汇率方面硕士论文范文8000字
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