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目录

1. 第一篇实证金融论文范文参考：扩展的欧式期权定价模型研究
2. 第二篇实证金融论文样文：关于最优停止理论的几个金融问题
3. 第三篇实证金融论文范文模板：2007-2009国际金融危机传染的时空机制研究
4. 第四篇实证金融论文范例：中国金融发展与出口结构优化研究
5. 第五篇实证金融论文范文格式：金融市场波动率模型的参数估计及预测研究

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第一篇实证金融论文范文参考：扩展的欧式期权定价模型研究

Black-Scholes期权定价公式是在完备市场假设下得到的,如何进行符合实际的扩展研究是期权定价问题的重要工作之一.本文采用风险中性鞅测度理论、无套利对冲原理、计价单位变化等方法,以及利用现有的期权定价结论对一些扩展的欧式类期权的定价进行研究.本文的主要工作有:

1.在讨论双币种期权的定价时,大多数学者都是在浮动汇率的前提下进行研究,但是汇率制度一般有固定汇率和浮动汇率两种.在两种不同的制度中,汇率随时间演变的形式是不同的,固定汇率没有随机因素的影响,而浮动汇率具有随机因素的影响.根据这些特点,本文在实证的基础上系统地建立了两种不同汇率制度下的双币种期权定价的研究框架,进而得到两种不同汇率制度下的双币种期权价格的闭式解.

2.扩展研究了两个风险资产的双币种期权的定价问题——特别讨论了双币种交换期权.浮动汇率制度下其期权定价是三维的问题,通过采用计价单位变换、等价鞅测度变换等方法,再利用已经得到的两种汇率制度下的双币种期权和交换期权定价的结论,最终获得了不同汇率制度下的双币种交换期权的闭式解.

3.在期权定价中常数波动率的假设是否合适遭到了质疑,为了更加全面的对期权定价进行研究,建立了风险资产的动态价格模型来研究具有时滞的股票价格对期权价格的影响.首先本文借鉴Kazmerchuk、Swishchuk和Wu(2007)不支付红利的股票价格在扩散项具有时滞的期权定价的研究框架,利用随机泛函微分方程理论以及无套利对冲方法,进一步研究股票支付连续红利和离散红利的期权定价,得到了其定价公式.接着在Arriojas、Hu、Mohhaammed等(2007)讨论的不支付红利的股票价格在扩散项和漂移项均具有时滞的期权定价的研究框架下,利用随机泛函微分方程理论和等价鞅测度理论,进一步扩展研究了股票支付连续红利和离散红利的期权定价,得到了该问题的闭式解.

4.为了利用传统的动态分析方法来研究具有时滞的欧式期权定价,通过建立期权的供需函数以及供需价格调整模型得到了期权价格满足的微分方程、并借鉴于细胞神经网络建立模型的方法,根据欧式期权的特点,获得了更一般具有时滞的欧式期权价格满足的微分方程模型,并在此基础上证明了模型解的存在性和稳定性,我们得到的结论与实际是吻合的.

一般金融数学划分为两个分支:规范金融数学和实证金融数学,本文主要采用规范金融数学的研究方法对欧式类期权定价进行研究.欧式类期权定价是其它复杂期权定价的基础,已经有大量的研究成果,但本文对欧式类扩展期权定价的研究内容是新的,且本文的工作对期权的投资者和设计者具有重要的理论意义和实际价值.

第二篇实证金融论文样文：关于最优停止理论的几个金融问题

随着国内外金融市场的持续发展及各种金融创新的不断出现,随机金融一直是重要的金融研究领域.资产定价、证券组合、投资策略、风险管理等不仅对个体投资者非常实用,而且对整个金融系统的安全性亦至关重要.本文主要利用随机过程与随机分析研究如下三个实用且流行的金融问题：

1.如何成功把握投资策略(见第2章)

2.如何正确评估奇异期权价值(见第3和4章)

3.如何从理论角度,分析实证金融现象产生的原因(见第5章)对问题1,本文研究了*流的定价问题.该*流既包括金融产品的持有收益,又包含了它的行使收益.我们探讨了针对不同形式的*流,在什么条件下,存在相应的最优停时策略.对问题2,本文对具有特殊形式的奇异期权,采用变换动态结构、逆向动态规划等方法进行灵活定价.对问题3,假设公司同时进行发债融资与发股融资,利用最优分红与最优破产时间双重控制的方法,从最优资产结构的角度,解释了一种重要的关于分红率与债权比的金融实证现象.

第一章主要介绍相关金融问题的背景知识及本文主要结果.

在第二章中,我们采用带有停时的随机积分来刻画最优进入与最优退出投资模型.相比Mordecki与Salminen [55]和Christensen与Salminen [19]只考虑一个行使日期的收入,我们的模型定价了一个随时间连续产生的*流.通过将相应的值函数表示成一个基于极大值或极小值过程的过份函数,我们证明了其相应的最优停时具有边界停时的形式.注意Mordecki与Salminen [55]利用Green核来表示值函数.我们用EPV算子来计算值函数,这种方法适用于诸多常用的Levy过程：带线性漂移的尺度变换布朗运动、带指数型分布跳跃的扩散过程、谱负或谱正Levy过程.对某些不能显式计算EPV算子的过程,如正态逆Gauss过程,Kudryavtsev与Levendorskii [39]给出了一种近似计算的方法,这使我们的模型亦适用于这类过程.此外,相比于Mordecki与Salminen [55],我们无需求解一个微分方程便可以找出最优停止边界.即我们提出了一种更快寻找最优策略的方法,这使得我们可以更快地对市场作出反应.在2.4.2节中,我们发现,基于过程的非正则性,平滑条件(smooth pasting condition)对值函数并不一定成立.在2.5节中,我们给出两个例子来阐述数值结果：一个例子满足平滑条件,而另一个则不满足此条件.

在第三章中,基于障碍期权在市场中的广泛应用,我们研究了关于一种特殊障碍期权(UIP)的定价模型.该期权具有随时间线性变换的障碍且是美式的.诸多文献研究了具有固定障碍的障碍期权定价,如Merton [51]、Boyle与Lau[11]、Rich [58]、Geman与Yor[29].注意具有动态障碍的障碍期权可以在金融市场中起到更灵活的作用.Rogers与Zane [59]提出了具有动态障碍的欧式障碍期权的近似定价方法；该方法假设基础过程是带漂移的尺度变换布朗运动.相比于Rogers与Zane [59],我们的定价模型采用变换基础过程动态结构的办法,将动态障碍定价问题转化为固定障碍定价问题；这使我们的模型可以应用于更广泛的一类Levy过程且能给出准确的定价公式.此外,对于具有有限到期日的此类期权定价问题,我们采用到期日随机化的方法对其价值进行估计；通过数值模拟,我们发现该定价模型所呈现的一些数字特征是符合金融推断的,这同时验证了该定价模型的合理性.

在第四章中,我们研究了一种新的最优多重停时问题.相比于Carmona与Touzi [14]、Targino, Peters, Sofronov与Shevchenko [66]、Dai与Kwok[22],为了使我们的模型更接近于实际和有更广泛的应用,我们主要做了两方面的推广.首先,当投资者持有相对应的金融工具时,将会随时间连续产生分红*流；且当该金融工具被使用时,投资者又会得到一个相对应的行权收入.其次,从实际角度出发,每一次行使该工具都意味着向市场传递一个信号.例如,对一个可以多次行权的美式看跌期权,每一次行使该期权都意味着向市场传递一个经济下行的信号.基于此,在我们的模型中,每一次行权都会对基础过程产生影响.对这样产生的基础过程,可将它看作是某种可转换的过程且具有自发的转换开关.对所论问题,我们的解决方法是将最优多重停时问题转换为一系列的经典最优停时问题,并应用逆向动态递推的方法找到最优多重停止策略及相应的值函数.此外,用前述方法得到的最优多重停止策略具有最优一致性：若n维向量x(n)＝(xl,等,xn)是n重最优停止策略,则x(n-1)等于(x2,等,xn)为相应的(n-1)-重最优停止策略.

在第五章中,我们研究了关于公司财务的最优资产结构问题.Kapoor[36]、 Asif, Rasool与Kamal [3]均通过实证金融的方法研究了公司分红率与债权比之间的关系,但是却得到了不一样的结论.Kapoor [36]认为分红率与债权比之间存在一种正相关关系,而Asif, Rasool与Kamal [3]认为分红率与债权比之间是一种负相关关系.为什么对于同一金融问题会呈现出不同的现象我们试图通过数学建模的方法来找到该问题的答案.诸多关于最优资产结构的论文,例如,Hilberink与Rogers [32]、Leland [43]、Leland与Toft [44]只研究了公司债券的价值.而我们的模型同时量化了公司发行股票与发行债券的行为,并考虑了随时间连续的分红.例如,在创办一个公司时,公司执行者通过同时发行股票和债券来进行融资,并且在公司运营正常时为股东派发分红.这里,我们采用一个动态的债券结构,即对债券不断地进行清偿与重发.公司的执行者将会选择一个分红率与一个违约时间,来为股东争取最大的收益.我们通过建立一种双重随机最优控制模型来找到该最优分红率与最优违约时间,并且对股票与债券进行估值.通过5.4节中的数值分析,我们发现所发行债券的结构对上述疑问具有重要作用,即如果发行债券主要是中长期的,那么公司分红率与债权比之间将会呈现一种负相关关系；如果发行债券主要是短期的,那么公司分红率与债权比之间将会呈现一种正相关关系.注意Kapoor [36]主要以印度公司为研究样本；这些公司不是使用自己的利润,而是通过向银行借贷补助型贷款来支付股票分红,这种行为相当于进行短期融资,与发行短期债券起到类似的作用.于是我们通过最优资产结构问题与双重最优控制模型为最初的疑问作出了合理的解释.

第三篇实证金融论文范文模板：2007-2009国际金融危机传染的时空机制研究

随着经济全球化和金融自由化的不断发展,金融危机的易发性、传染性和破坏性日益明显.起源于美国次级抵押贷款的2007年金融危机,最终演变为波及全球金融市场乃至实体经济的全球性、系统性金融危机.尽管*发至今时间已近三年,本轮金融危机对世界经济的负面影响仍然深远且广泛.本次国际金融危机与以往危机相比具有明显不同的特征,如危机传染的全球性和系统性特征更为显著、与实体经济的交互作用更加明显、传染的空间依赖性和空间异质性更为突出,且在一些地理相隔甚远、相互间没有紧密的金融、实体经济依赖的国家之间也发生了传染.而这些牵涉到地域空间和国际关系的深层问题已经超越了传统计量经济学的研究范畴,需要引进新的分析方法和思路.本文试图采用时间序列分析和空间计量经济学相结合的方法对上述问题做出合理解释.

本文以国际金融危机传染的非物理空间依赖为理论假设,采用理论分析和实证检验相结合的方法对国际金融危机传染的时空机制进行分析.在理论上,基于三代金融危机模型和Masson的金融危机国际传染机制理论以及本文设定的理论假设,构建了能够探测和分析国际金融危机传染的主要途径、空间依赖性和空间异质性的理论模型.在实证上,首先采用向量自回归模型探测国际金融危机传染的时间特征(强度、持续时间、反馈效应)；然后根据世界经济自由度指数构建了金融危机传染的经济政治制度空间,并采用探索性空间数据分析对危机传染的物理空间依赖性和经济政治制度空间依赖性进行检验；最后,基于设定的金融危机传染的理论模型框架,采用空间面板数据分析的方法,将宏观经济基本面、金融贸易联系、国家间的相似性等有机地结合起来,对国际金融危机的主要传染机制、空间依赖性和异质性进行了实证检验与分析.本研究得出以下主要结论：

(1)国际金融危机的传染过程表现出直线逆反馈机制和网状交叉传染机制.

在金融危机的潜伏期,其他国家的金融市场主要受到美国金融市场单方面的波动影响；随着金融危机的爆发,美国和其他国家金融市场间的双向因果关系明显增加,受危机传染的国家越来越多,而这些国家又将危机进一步传染给了传染源——美国,表现出危机传染的逆反馈效应；在实体经济危机阶段,金融危机在美国以外的其他国家间交叉传染的程度明显加剧,这也正是国际金融危机的传染由局部走向全球、由线状走向网状的现实背景.脉冲响应分析结果表明,美国金融市场波动对其他国家金融市场的冲击在危机阶段超出了正常范围,冲击强度不断上升,冲击的持续时间也不断增加；随着金融危机向实体经济领域的扩散,这种冲击逐渐趋于平缓.

(2)国际金融危机的空间传染路径表现出明显的经济制度空间依赖性.

参照经典地图学绝对物理空间的构建思想,通过对世界经济自由度指标的分解和再合成,构建了金融危机四个传染阶段的四种经济政治制度空间.基于探索性空间数据分析的研究结果表明,国际金融危机的传染在危机潜伏阶段和危机局部爆发阶段,在物理空间和经济制度空间中均表现出了空间依赖性,而基于经济制度空间的依赖性比物理空间更为显著和强烈.由此,验证了本文提出的国际金融危机非物理空间传染的理论假设,即国家间经济、政治制度等的相似性较地理空间上的临近性更容易导致金融危机的传染.

(3)国际金融危机传染路径的经济制度空间依赖性随着金融危机程度的加剧有明显增强的趋势.

空间面板数据模型的实证结果表明,在国际金融危机的四个传染阶段,金融危机的传染路径在经济制度空间上均表现出了显著的空间依赖性,表明了国家间的经济制度趋同是金融危机在空间上蔓延的重要推动因素.而且,随着金融危机程度的加剧,传染的经济制度空间依赖性有明显增强的趋势.金融危机传染的经济制度空间依赖性正是Masson金融危机传染机制的净传染效应的表现,本文的这一研究发现也鲜有地实证了金融危机的净传染机制.此实证结果也给我们带来了很多启示,例如中国在此次国际金融危机中之所以相比其他国家没有受到较大冲击,正是中国现行的经济政治制度在一定程度上有效抵制了金融危机的传染.

(4)国际金融危机的传染过程表现出季风效应、溢出效应和净传染效应三种机制.宏观经济基本面因素是四个阶段金融危机传染的共同影响因素,金融溢出对金融危机传染的影响在全球金融海啸阶段和实体经济危机阶段表现的更为明显,而贸易溢出在危机潜伏阶段和全球金融海啸阶段是危机传染的重要渠道.在全球金融海啸阶段,宏观经济基本面的脆弱性、金融和贸易联系均是金融危机传染的影响因素,三者的共同作用加剧了金融危机传染的强度,并推动危机在更为广泛的空间传染.亦即金融危机的三种传染机制在危机传染过程中是相互交织、同时发生作用的.

第四篇实证金融论文范例：中国金融发展与出口结构优化研究

改革开放以来,我国已形成全方位、多渠道、宽领域和多层次的开放格局,出口贸易规模持续高速增长,已成为世界第一出口大国.不过,出口结构以低质、低端商品为主,出口贸易“大”而不“强”,呈现出典型的“资源小国,低端商品出口大国”特征,严重制约着我国从贸易大国变成贸易强国、经济大国变为经济强国的进程.从我国国情来看,人口众多而资本稀缺,生产劳动密集型产品进行出口具有比较优势,问题是随着劳动力成本上升、低端产品竞争加剧和国外市场需求层次的提升,低技术含量的制成品将逐渐丧失竞争优势,难以适应国际市场“以质取胜”的竞争要求,且容易陷入“比较优势陷阱”.当前,提升出口商品技术含量、优化出口结构是提升出口竞争力及贸易可持续发展的迫切需要,然而金融发展滞后于出口贸易发展导致出口结构优化中面临诸多的金融约束,尤其是“出口商品结构优化的金融支持制度”缺位成为制度性障碍,这严重制约着高技术的资本、技术密集型产业发展和出口结构优化.基于此,本文从金融发展视角,对金融与出口结构优化间的理论关系、现状及存在问题、内在影响机制等问题进行了深入、系统研究,构建了出口结构优化的金融支持制度.

主要内容:①金融发展与出口结构优化关系的理论分析,厘清金融发展影响出口结构优化的渠道,为后文建立数理模型和实证研究提供理论基础,②金融发展与出口结构优化关系现状分析,基于VECM模型基础上的Wald联合检验方法检验两者的长短期因果关系,揭示两者之间存在的问题,为后文研究提供现实问题背景,③从规模经济视角,构建金融发展决定出口结构优化的一般均衡模型,分析金融部门通过克服信息不对称和降低交易费用,决定出口结构优化的内在机制,并讨论封闭与开放经济条件下的均衡情况,接着,分别采用1992-2009年28个省份和东中西三大区域金融发展与出口结构面板数据检验两者之间的关系,④从出口商品技术含量提升视角研究金融发展与出口结构优化的关系,并用面板数据进行实证检验,⑤从金融发展视角,构建金融支持出口结构优化的新机制.

主要结论:①中国金融发展推动了出口结构优化,但需强化金融发展对高新技术产业发展的支持力度.实证显示:金融*与工业制成品出口之间具有长短期双向因果关系,金融*、资本市场与高新技术产品出口之间存在长期因果关系,工业品、高新技术产品出口与资本市场发展之间存在短期因果关系,②省际金融发展对省际工业制成品出口、高新技术产品出口和高新技术产品显示比较优势指数影响显著,但省际金融发展对省际高新技术产品贸易竞争力指数影响不显著,③东中西三大区域金融发展差异对高新技术产品显示比较优势指数和贸易竞争力指数影响存在显著区域差异,东部金融发展对出口结构优化的促进作用好于中部和西部地区.东中西三大区域金融机构效率对区域高新技术产品比较优势和贸易竞争力影响均显著为正,东部地区金融发展规模对高新技术产品比较优势指数影响显著为正,而在中部、西部地区两者关系不显著,④从行业层面看,金融发展对行业外部融资依赖度相同组间的产品、不同组间的出口商品技术含量提升均存在差异,金融发展对行业外部融资依赖系数最大组的出口商品技术含量提升影响最大.

主要创新:①论文突破现有金融发展与出口结构关系的描述性分析,建立一个一般均衡模型分析发展中大国金融发展决定出口结构优化的内在机制,厘清金融发展与出口结构优化之间的逻辑关系、作用机制和约束条件,模型既能揭示我国金融发展与出口结构优化的关系,又能作为解释普遍发展中大国两者关系的理论框架,体现论文的理论价值.②基于金融发展与出口结构优化间在国家、省际、区域和行业层面的实证研究发现,两者关系在区域、行业层面存在较大差异,深化了对两者关系的认识,为理解金融与出口结构关系的区域、行业差异成因提供了经验支持.③论文基于金融发展视角构建“三位一体”的金融支持出口结构优化的新机制,即政策性金融、商业性金融与资本市场支持出口结构优化制度,为出口结构优化提供可行的金融调控机制.论文揭示与论证的主要理论观点和政策主张,能够为国家“以质取胜”、“科技兴贸”战略的实施以及金融发展的步骤提供理论依据,对于决策和管理部门(如商务部、中国人民银行)的工作具有指导意义.

第五篇实证金融论文范文格式：金融市场波动率模型的参数估计及预测研究

波动率反映了资产价格变动的不确定性,在资产定价、投资组合、风险管理、资产配置等方面发挥着举足轻重的作用.随着经济、金融的全球化,以及我国改革开放的进一步深化,市场交易越来越活跃,投融资行为也越来越自由和频繁,对波动率进行参数估计及预测研究,已然成为近三十年来学术界和投资业界研究的热点问题.我国金融市场起步晚,具有高风险、高波动的特点,与国外全面开展的波动率研究相比,国内研究仍处于发展阶段.金融市场波动率模型的参数估计及预测研究这一选题有助于揭示市场波动的特征和内在机理,帮助投资者进行风险分散与资产配置,是一个理论性和应用性较强的研究.波动率具有厚尾性、杠杆性、市场联动性、长记忆性、聚集性等多种特征,且不同市场、不同国家之间存在差异性.因此根据波动率复杂的特征,采用以特征为导向的研究方式,本文研究了波动率预测的三种类型模型,即随机波动率模型,已实现波动率和多元波动率模型.对连续时间框架下随机波动率模型的参数进行有效估计,对已实现波动率和多元波动率进行了预测研究,并实证研究了中美股票市场和人民币外汇市场的波动率特点及波动率预测.主要工作和创新归纳如下：1、得到了连续时间框架下长记忆随机波动率的参数估计,并证明了该估计的大样本性质.为了刻画连续时间下波动率的长记忆性,常使用分数布朗运动代替普通的几何布朗运动作为长记忆波动过程的驱动源.但是波动率不可直接被观测到,且分数布朗运动具有非马氏性,这为长记忆随机波动率的参数估计带来了困难.为解决这一问题,本文构造波动率的*值,并完成了两方面的工作.一方面,在假设赫斯特指数已知的情形下,采用变差方法获得长记忆随机波动率模型中剩余参数的最小二乘估计,该估计值在大样本下具有一致收敛性和渐近正态性.进一步通过Monte-Carlo模拟,展现了该估计值的可行性和准确性.另一方面,在赫斯特指数未知的情形下,构建随机波动率的点估计,进而给出赫斯特指数的滤子变差估计,更进一步的,根据Malliavin积分的有关知识,得到剩余参数的估计,同样也证明了估计量的收敛性.对近三年的中国上证综合指数1分钟及5分钟高频数据做应用实证研究,得出我国股票市场存在长记忆性和赫斯特指数具有强时变性的结论.2、在市场微观结构噪声的影响下,对波动率整合方差进行样本外多步预测.高频的市场数据观测不可避免会产生市场微观结构噪声.在这种情况下,若采用普通的已实现波动率对波动率整合方差进行估计和预测都是有偏的.双时间尺度已实现波动率的产生可以大大的规整该估计.为了更好的使用双时间尺度已实现波动率对样本外波动率整合方差进行预测,本文选用不同的时间尺度组合(共7种组合方式),以1秒为观测频率,按照5种常用的波动率模型,分别模拟1000条涵盖105天或205天路径,通过自回归模型族(包括AR(1)模型,AR(p)模型,ARIMA(p,d,q)模型,MIDAS模型,HAR模型)预测向前1步、3步、5步的预测值.采用多种损失函数,预测结果表明了双时间尺度已实现波动率是整合方差的较好估计值,自回归模型预测具有合理性,HAR模型预测精度最高.更进一步的,使用道琼斯工业30综合指数的实际高频数据,实证检验了美国股市波动近半年来的长记忆性、非结构突变和天内效应,采用本文模型验证模拟结果在实际数据预测中的适应情况,并对模型预测结果通过1000次bootstrap模拟,使基准模型(HAR模型)与对比模型做SPA检验,表明基准模型(HAR模型)在自回归预测模型中精度最高,且具有稳健性.3、引入独立成分分析理论,对多元时间序列进行建模与预测.在进行多元时间序列预测时,常常面临维数灾难和较重的训练负担.为解决这类问题,本文采用FastICA算法提取多元时间序列的独立成分,将独立成分分析与多元时间序列的预测相结合,选取人民币汇率为实证对象,分别作了两方面的工作.一方面通过对独立成分进行GARCH模型预测和引入转换矩阵,建立完整的基于因子分析的多元波动率预测模型.除此之外,针对波动率的非对称性和尖峰厚尾的性质,本研究对特征向量的GARCH模型做了改进,考虑GJRGARCH、IGARCH模型、不同的残差类型(如广义误差分布和t-分布)和降维处理.另一方面,将独立成分分析与BP网络相融合,将独立成分分析作为一个前置系统,合理设计BP网络的输入方法和激励函数,选取不同的损失函数,对非线性的多元时间序列进行1步、3步、5步向前预测.实证结果表明人民币汇率市场存在联动性、不对称性和尖峰厚尾性.独立成分分析可以减少模型的待估参数和减轻计算负担,而且预测精度较高.

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