有关注册制不是IPO改革的关键毕业论文写作资料-论文写作网

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新股注册论文范文

2013年11月9日到12日召开的十八届三中全会虽然对资本市场谈论得不多, 但11月15日发布的十八届三中全会决定——《论文范文论文范文关于全面深化改革若干重大问题的决定》却意外地将注册制推向了前台,三中全会决定明确提出要“推进股票发行注册制改革”.而随后在11月19日召开的《财经》年会上,证监会主席肖钢表示,要坚定不移地推进注册制改革.因此,在下一步的IPO改革中,新股发行审核制向注册制的转移将不可避免.

从中国股市的长远发展来看,新股发行由审核制转化为注册制是一种大趋势.而且对证监会来说,也有必要从新股审批中解脱出来,进而集中精力搞监管、抓坏人,从而回归证监会的本职工作.

只是从目前的情况来看,A股市场还不具备实施注册制的条件.因为在当下有关的股市制度并不完善,市场监管能力也跟不上市场需要,即便实行审核制,IPO公司的问题尚且接连不断,很难相信在这种背景下实行注册制会带来什么样的后果.而且,实行注册制其实并不是不要审核,只不过是将审核的权限下放而已.如美国的注册制,主要是在州一级层面进行实质性审核,所以在证监会层面只需要注册或备案即可.如果A股市场把审核的权限下放到交易所或者各省市,很难相信这些部门能够胜任对IPO公司的审核工作,本位主义与地方保护主义的干扰就可以让这种审核形同虚设.也正因如此,就连肖钢主席也表示,注册制是一个循序渐进的过程,需要一系列的配套改革和条件.因为只有如此, 注册制才能真正得以实行,才能真正发挥作用.

不过,对于IPO改革来说,不论审核制还是注册制,都不是问题的关键所在.将审核制改为注册制,其实很简单.只要条件成熟了,将审核制改为注册制就是,在目前条件并不成熟的情况下,也只能先沿用一个时期的审核制,在这个事情上急不得.

那么IPO改革的关键是什么? 关键是要改革IPO公司的股权结构.因为目前上市公司的股权结构,大小非占据了最大量的股份,尤其是控股股东持股, 通常都占到了公司股权的50%以上.而公众持股的比例却只有25%——公司股本在4亿以上的,公众持股比例甚至只有10%.这不仅导致了大股东的“一股独大”,也导致了公司股票价值的高估,成为新股高价发行的推手之一,此外还导致了源源不断的大小非套现,使股市成了大小非的提款机.所以,IPO改革首先就要解决IPO公司的股权结构不合理问题,这个实质性的问题不解决,IPO改革等于空谈.

当然,就A股市场的实情来说,IPO改革还必须解决新股高价发行问题.实际上之前的IPO改革是以市场化的名义放任新股“三高”发行,从而导致“三高”发行成为新股发行制度改革的一大公害.有一种观点认为,实行注册制有利于降低新股发行论文范文.其理由是,在注册制下IPO没有“空窗期”,大量的新股上市,其发行论文范文自然就会降下来.这种说法固然有一定道理,但问题是,一旦新股源源不断地发行,这给股市带来的冲击又该有多大呢?并且如果不能解决股权结构畸形的问题,新股高价发行仍然是有可能出现的.所以在这个问题上,还是应该考虑得更仔细一些.此外,IPO改革还需要解决“新股发给谁”的问题.在这个问题上可以实行市值配售制度,将新股发行份额全部上网发行,取消网下配售,取消机构投资者的特权,保护最广大的中小投资者利益.当然,在这个环节,完善的市值配售制度至关重要.

新股注册制:发展主动退市制度应建立完善新股注册制

实际上,只有IPO改革真正解决了上述问题,注册制的实行才能发挥其应有的作用.而且就注册制的实行来说,至少还需要满足两个最基本的条件,一是IPO公司诚信,能自觉守法,确保申报的材料真实准确；二是资本市场要有严刑峻法,不仅要严厉打击论文范文上市者,让论文范文者直接退市,而且还要让论文范文者赔偿投资者损失,让论文范文者倾家荡产,把牢底坐穿.而这后者是确保IPO改革取得成功的最重要的配套措施,也是IPO注册制得以顺利实施的前提条件.

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新股注册制引用文献: