简介:关于国家股市方面的论文题目、论文提纲、国家股市论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。
文 陈志武 耶鲁大学终身教授
过去几十年,全球经济经历的快速发展有三个大的趋势和主线：
第一,技术创新.个人电脑给我们的工作、生活、家庭带来了根本的影响,这是上世纪80年代的技术革新；从上世纪90年代后期一直到现在,互联网技术的革新带来了方方面面的变化,所以就有了国内比较时髦的“互联网+”.
第二,市场化改革.中国的市场化改革从1978年开始,实际上美国、英国从上世纪80年论文范文始也在私有化、去政府管制化与市场化,这也为我们浙商企业走出去进行跨国贸易提供了根本的前提.
第三、城市化,中国的房地产跟城市化的进程是分不开的.
这三个“主旋律”已经告一段落,可能未来五年、十年要有非常大的突破性变化,都会面临很大的挑战.
全球经济的火车头变了
这两年我们明显地感觉到全球经济的火车头已经改变了.过去十几二十年是新兴市场的时代,但是从2014年、2015年开始,世界经济的火车头已经从新兴市场经济体重新回到发达经济体,不管美国经济还是欧盟经济,复苏的情况、增长的动力越来越好,相比之下新兴市场国家面对的挑战越来越明显,特别是中国经济.为什么会这样?除了三个“主旋律”带来的变化以外,跟2008年国际金融危机发生以后,各个国家所采取的不同举措有很大的关联.
美国和英国这些国家的企业去杠杆化非常明确,它们负债的水平从2008年到现在总体上下降了20%—25%左右.中国、新加坡、土耳其、巴西、泰国、韩国等国家的企业在加杠杆方面有非常大的举措,比如中国有“四万亿”的带动,给了大家很多上杠杆的信心.中国国有企业在2008年的负债水平是税前利润的3倍左右,到2014年这个比值上升到5.2倍左右.到今天,发达国家的杠杆水平已经越来越健康,而新兴市场国家特别是中国越来越不健康.
按照国家来看,接下来几年,全球经济存在三大风险驱动力：一是中国经济增速下行和去杠杆化,这会影响中国、韩国、巴西、阿根廷、智利、澳大利亚、加拿大这些国家；二是更广泛范围内新兴市场国家的去杠杆过程；三是美联储加息、去QE的过程,使得美元升值的压力继续上升.过去七八年货币流动性都流向新兴市场国家,但现在这个方向发生了根本性的变化.人民币的贬值趋势会持续几年,我觉得接下来几年人民币相对美元每年贬值可能会在3%~5%,不会是一次性贬值,而是逐步地贬值.
美国为什么能轻松上阵
一个有意思的反差：几乎所有主要经济体都在降息、增加流动性,而美国是反过来,在加息、降低货币流动性的供应.这反映了美国经济足够健康,否则美联储不会逆向改变原来的货币政策.
之所以会这样有几个方面的原因：第一,美国的财政赤字从2008年的18000多亿美元、占GDP的13%左右,降到了2015年的4300多亿美元、占GDP的2.7%左右.美国的财政状况正越来越好.
第二,美国经济以服务业为主,尤其是民间消费占GDP的比重是71%,服务业的比重是82%,这也就是为什么我们首先要看美国家庭的收入状况、就业状况和财富状况.美国家庭到2015年第三季度末期总财富是85万亿美元,比2008年之前最高峰的58万亿美元多了20多万亿美元.美国失业率也不断改善,2009年失业率是9.8%,2015年11月已经下降到了4.9%,低于5.5%的失业率都是很正常的.相对而言,欧元区国家的失业率还是比较高,在10%以上,这在很大程度上也反映了美国和欧盟国家的基本劳动制度差别.像在法国、意大利、西班牙、希腊这些国家,要解雇员工实在是太难了,按当地人的说法是比离婚都难,但是在美国的话要解雇人是非常容易的,不需要走太多的法律程序,更不需要去法院面对起诉,美国企业的负担轻,让它们可以通过瘦身更快地从金融危机的冲击中走出来.浙商如果考虑到一些国家收购企业,当地的劳工法是一个很重要需要关注的地方.
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第三,税负,从1950年美国企业总的税负占当年GDP的5.5%,到最近美国企业交的税占比只有1.8%左右,减少了2/3.对我们的启发是,政府应该通过减税的方式来减轻企业的负担.
中国“稳增长”是第一位的
前几天论文范文经济工作会议出来的通报,对于调结构、减少过剩产能、减少僵尸企业等方面的决心表达得非常强.但坦率地讲,政策指引是一方面,具体的数据情况也并不是像报纸上表述的那样乐观.实际上从2013年初一直到2015年10月,基建投资同比增长速度一直超过房地产开发与制造业的投资增长速度.减少投资的带动作用说了半天,实际的行动中不仅没有减少,反而继续强化经济增长对投资的依赖程度.
靠投资拉动增长的模式能持续多久?从两个简单的角度来看,一是每年的固定资产投资相对于当年的GDP占比,1980年是20%,到2014年是79%,在过去的30多年中增长了3倍.第二,每年的固定资产投资相当于多少城镇居民一年的收入,1980年大概相当于2亿多城镇居民一年的收入,但是到了2014年相当于17亿多城镇居民一年的收入,而中国没有17亿人口,更没有17亿城镇居民.可以看出,投资带动增长的模式的确没有办法再持续下去.
集中精力才是未来的新商业哲学
最后,我讲—下全球金融市场走向.对浙商的调查中,有49%的人预测2016年中国股市的波动情况跟2015年差不多,我也很赞成,可能2016年股市的不确定性以及整个金融市场的不确定性不会比2015年低.尽管经历那么多起伏,2015年A股市场表现还可以,从2015年初一直到11月底,A股还是累计上涨了6%以上,比美国股市(涨1.05%)要高一些,比日本股市（涨13.16%）、欧元区股市（涨11.44%）要低一些.但是如果把时间点往回推,从2007年底一直到2015年的11月底,A股下跌了34.5%,美国标普500指数累计上涨了41.68%,欧元区股市下跌了20%,英国股市下跌了1.5%,日本股市上涨了29%.
从2007年到2014年中国的经济翻了1.37倍,美国经济累计增长了20%,欧元区国家的经济下跌了1%.很多研究表明,发达国家资本市场跟经济走向基本上是正联动,而新兴市场经济体的股市表现和经济表现是负相关的.过去5年,新兴市场国家股市加在一起下跌了24%多.中国也一样,只要中国的经济向上增长的动能非常多,那么A股表现就很不好；只要经济下行的压力越来越大,A股的表现就越来越好.我们在走出去做投资的时候,这一点千万要记住.
美联储加息以后,对于浙商在美国的投资机会有哪些影响?随着美国经济体的状况越来越好,美国企业利澜增长速度会继续上升,但是美国股票的市盈率会在未来一两年中下降一些,因为利率越高,一个国家的股市和其他资产的定价市盈率就会越低.市盈率的下降对于美国股市在2016年的上涨可能会构成一些压力,但美国经济的利润增长速度会继续上升一些,两者权衡之下使得2016年美国股市还是会有一些上涨,但上涨的空间比较有限.美国的房地产因为加息的原因会有一定程度的下行,但是稍后会重新回到上升的轨道.
石油论文范文不断地下调,现在一桶是35—36美元,继续下降的空间已经是越来越小.石油论文范文跌到20美元以下的概率非常小.尽管探底的时间还会持续,但从长期投资的角度来讲,石油一类的资产与公司股权越来越值得重视.
发改委研究团队预估2016年的基础设施投资将按照9%~10%的速度增长,但是房地产投资接近于零增长或者一两个百分点,制造业投资会负增长.中国投资增长进一步往下调的趋势对于大宗商品论文范文的继续探底会有决定性的作用,但是探底更多会是L型,需要好些年才能完全看到大宗商品的论文范文真正持续地往回升.
因为金融危机冲击的原因,过去七八年新兴市场国家在加杠杆方面做得太过头了&,acute,所以接下来面对的挑战非常大.对于中国企业来说,改变商业模式变得更加有必要.原来做什么都赚钱,使得很多企业喜欢什么都做.野蛮生长时期,做什么都赚钱,你可以多做一些扩张,但是现在随着下行和方方面面调整的压力越来越大,集中精力、回归主业应该是企业家重点考虑的一个新的商业哲学.
（资深记者陈率整理）
总结：本文关于国家股市论文范文,可以做为相关参考文献。
股市引用文献:
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