《星网锐捷十年持续增长遇阻》
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星网锐捷（002396.SZ）2019年实现营业收入92.7亿元,同比增长1.47%;实现净利润6.11亿元,同比增长5.16%;实现扣非净利润5.43亿元,同比增长19.15%;经营活动产生的净流入7.63亿元,同比增长28.39%.
别看增长比较缓慢,但自2010年上市以来,星网锐捷做到持续增长,也非常了不起.不过,公司目前面临的问题是,规模越来越大,增长压力越来越大,能否再度化险为夷,把持续增长进行到底?
星网锐捷之所以长时间保持增长,除了自身出色的经营能力,适时的资本运作也非常关键.
主业又遇瓶颈
星网锐捷所从事的主要业务是为企业级客户提供信息化解决方案,在多个领域獲得排名或者销量第一.但2019年营业收入,无论是增加金额还是增速都是自2009年以来的新低.
从数据来看,2019年与2012年极其相似,2012年营业收入同比增长5.41%,净利润同比增长25.22%,之后的2013年、2014年,营业收入恢复两位数增长,但净利润的增幅只有6.91%、1.08%.2012年至2014年,净利润分别为2.24亿元、2.39亿元、2.43亿元,几乎停滞了.
那么,2019年及之后年度,是否会如同2012年之后,仅能维持小幅增长?
5.62亿元买增长
早在2015年3月,星网锐捷以自有资金2.4亿元收购福建四创软件有限公司（下称“四创软件”）40%股权,产生商誉1.60亿元.同时,星网锐捷的控股股东福建省电子信息（集团）有限责任公司（下称“电子信息集团”）也参与进来,以1.2亿元收购了四创软件20%股权,两者合计持股四创软件60%股权,足以让四创软件纳入合并范围.
星网锐捷非常看好这次交易,表示可以形成新的利润增长点.
2015年8月,星网锐捷以3.22亿元收购德明通讯（上海）有限责任公司（下称“德明通讯”）65%股权,产生商誉2.32亿元.星网锐捷称,本次交易的实施将有助于完善公司的通讯产业布局,增强业绩稳定性和成长性,提升抗风险能力.
德明通讯成长迅速.2013年营业收入1.35亿元、净利润236.21万元,2014年2.77亿元、净利润已达2574.18万元.
这两次收购,意义重大.
自纳入合并范围后,这两家公司的表现符合预期.2015年,四创软件的营业收入2.06亿元、净利润4946.45万元,德明通讯营业收入2.04亿元,净利润4113.59万元,合计贡献营业收入4.10亿元,占合并数的9.07%,合计贡献净利润（按股权比例计算）4652.41万元,占合并数的17.73%.
如果没有这两家公司的贡献,星网锐捷2015年营业收入增长幅度会从24.02%下降至12.77%,净利润的增长幅度从8.52%变成-10.73%,净利润不下降的纪录会被打破.
2016年,这两家公司合计贡献营业收入7亿元,占合并数12.32%,贡献净利润6707.02万元,占合并数20.99%.
到了2017年,四创软件业绩大幅下滑,仅仅贡献净利润718.12万元,同比下降75.64%.
卖子公司保增长
2017年12月底,星网锐捷将持有的四创软件22%股权作价1.65亿元转让给关联方（控股股东）电子信息集团,本次股权转让完成后,星网锐捷仍持有四创软件18%的股权,但不再是四创软件的控股股东,四创软件也不再纳入星网锐捷合并报表范围,本次交易在合并层面产生投资收益3548.17万元.剩余的18%股权在股权处置日转入可供出售金融资产.
本次股权转让溢价25%,四创软件的整体估值为7.5亿元, 比起两年前的6亿元估值,虽然增加得不多,但2017年四创软件的盈利能力大幅下滑,以其2017年净利润计算,本次股权交易的对应市盈率约为41.78倍.因此,本次股权转让挺不错.
当然,这笔股权转让完成,星网锐捷除了获得一笔投资收益外,也不用为相关的商誉减值发愁了.如果四创软件的股权不转让,仅商誉减值计提,星网锐捷的净利润恐怕无法保持两位数的增长.
2017年,星网锐捷的营业收入77.05亿元、同比增长35.47%,净利润4.72亿元、同比增长47.85%,扣非净利润3.99亿元、同比增长40.74%,三项指标的增速创上市以来新高.
而德明通讯贡献营业收入5.31亿元,占合并数的6.89%;净利润3919.55万元,占合并数的8.30%.
收购子公司少数股东股权加码增长
当然,2017年星网锐捷创下佳绩还有一个重要原因,就是收购业绩良好的子公司的少数股东股权.
相比收购外来公司,收购内部公司可能更加可靠.
2017年8月,星网锐捷以10.27亿元购买福建隽丰投资有限公司（下称“隽丰投资”）持有的福建升腾资讯有限公司（下称“升腾资讯”）40%股权,唐朝新、刘灵辉持有的福建星网视易信息系统有限公司（下称“星网视易”）48.15%的股权.交易完成后,升腾资讯、星网视易成为星网锐捷的全资子公司.
令人疑惑的是,2014年,星网锐捷拥有绝佳的机会买入升腾资讯40%股权,并且花费仅仅需要4000多万元,为何要等到三年之后花5.45亿元?
看看重组草案的披露,因升腾资讯业绩下滑,外资股东对收回投资资金有需求,提出转让其持有的升腾资讯40%股权的意愿.后来,由升腾资讯管理层及核心骨干持股的隽丰投资受让该部分股权,并由隽丰投资和外资股东自主协商股权转让.
最终,确认股权转让为1.36元/出资额.升腾资讯的整体估值为1.08亿元,还不如2012年的净利润（1.1亿元）,便宜到无法形容.
总结：该文是关于经典星网锐捷专业范文可作为十年方面的大学硕士与本科毕业论文星网锐捷论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献.
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