《特色小镇融资策略》
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特色小镇是新型环境、产业、生活相互融合的综合发展模式.在发展上基于“产业+金融”两轮驱动的产融结合发展模式,以发展特色产业为主导,充分发挥金融市场的力量,撬动社会资本的杠杆,实融市场各方资金的对接.特色小镇的资本运营具有特殊性,兼具或者介乎企业融资和项目融资之间,既可以包装成企业法人实体运营的项目融资,也可以是企业以项目开发投资运营为主的融资.因此,特色小镇的资本运营就有了许多自身的特色,在资本市场中需要进行独特的创新.
特色小镇的发展概述
特色小镇最早由浙江省根据新城镇建设的实践总结发展规律和产业方向及规划,并提出相应的界定：“相对独立于市区,具有明确产业定位、文化内涵、旅游和一定社区功能的发展空间平台,区别于行政区划单元和产业园区.”（浙政发〔2015〕8号）.国内最早同时具备弱行政区划和强产业发展的特殊区域,是产业园区或者经济开发区,如中关村园区、天津滨海新区等.后来中关村园区已经不局限于行政区域,而成为高新技术发展、创新创业孵化的产业园区概念,由此向全国辐射,诞生了各地的中关村园区.特色小镇兼顾社区功能和产业发展,比单纯的产业园区赋予了更多的社会、社区、居民和产业、文化、经济发展六位一体的综合功能要求.
2016年7月,住房城乡建设部、国家发展改革委和财政部联合下发的《关于开展特色小镇培育工作的通知》要求到2020年,培育1000个左右特色小镇.实际开发建设中,特色小镇的类型主要有工业发展型、历史文化型、旅游发展型、民族聚居型、农业服务型和商贸物流等.目前,省级特色小镇超过1000家,第一和第二批国家级特色小镇403家.其中,文旅小镇是特色小镇的主流,住建部公布的第一批、第二批国家级特色小镇中文化旅游类型的特色小镇共253个,占比为62.8%.全国文旅小镇预计将超过700家.工业发展型占比也比较高,占1/4左右.
特色小镇要求采取“政府引导、企业主体、市场化运作”的运作方式,以企业为主推进特色小镇项目建设,凸显企业主体地位,发挥市场在资源配置中的作用.特色小镇的开发建设以小镇的主导产业或特色产业为主,依托小镇作为一个经营整体的未来运营状况,进行资本预算管理.特色小镇的特色在其产业,一个小镇一般都有一个特色鲜明的产业为主导,小平台大产业,集聚人才、技术、资本等高端要素;小空间大集聚,实现资源整合、项目组合、产业融合.
特色小镇的开发建设最显著的特点是投入高、周期长,前期占用资金规模大,投资收益稳定但是整体回报不高.特色小镇的投资规模动辄10亿元以上,有的甚至高达100亿元.特色小镇的建设投入资金筹集纯市场化运作有一些需要解决的困难.从资本市场的角度看,特色小镇融资需要打通市场金融渠道,保障政府的政策资金支持,引入社会资本和金融机构资金,以特色小镇为载体,资源协同,优势互补,利益绑定,实现各方利益最大化.
筹集足够的资金对特色小镇建设发展极为重要,开发、建设、运营需要大量的资金.资金需求主要是三个方面：一是工程建设资金需求,主要是指特色小镇的基础设施和相关配套工程的建设;二是特色小镇规划发展的主导产业所依赖龙头企业的产业项目建设和流动资金需求;三是进驻特色小镇的重无形资产、轻有形资产的中小企业的资金需求.特色小镇建设资金需求量大,周期长,很难吸引单一融资,传统的融资方式也很难解决其资金需求问题.
特色小镇的融资需求
特色小镇具有规模大、持续性资金需求.特色小镇建设往往前期投入大、周期很长、见效比较慢,依靠特色小镇所在地的县乡级政府,基层政府往往财政不足,而且特色小镇大规模、持续性资金需求加大了融资难度.
特色小镇建设具有公共产品投资属性.特色小镇主体内容是基础设施、公共設施、环境相关的开发和建设,这些原本属于公共产品投资,需要公共财政的投入,面向社会资本融资的目的,主要在于补齐特色小镇的开发资金短板,但是以基础设施为主的公共服务设施的投资回报时间长、收益率低,无疑降低了对传统融资方式的吸引力,增加了社会资本进入的难度.
很多特色小镇缺乏综合筹措资金的机制和经验.特色小镇多数选址在尚未开发或者开发程度较低的地区,其开发、建设、运营主要依靠政府的推动,市场的主动介入程度较低,造成特色小镇融资市场缺乏有效的资金筹集机制、金融机构深度参与和高端专业金融人才的资本运作经验,在金融开发和创新方面,缺乏综合金融市场和金融工具筹措资金的机制和经验.
特色小镇资金使用安排执行难.特色小镇建设筹集的资金,需要专款专用,因此对资金管理和监督规定多、要求严格,不仅有金融市场的要求,还要考虑工程建设的技术性安排和小镇商业化运作的管理需求,在资金运用技术方面的要求比一般的地产开发、商业项目或者金融市场的运作要高得多.最大的问题在于基层县、乡、镇、街道、村等基层政府参与特色小镇项目,导致特色小镇建设过程中资金使用安排执行难,引起特色小镇建设资金的使用分散,难以实现集中力量办事的目的.
特色小镇的资金来源渠道有限.特色小镇前期主要是基础设施和公共服务设施的建设,并为小镇的商业化储备产业,打造产业特色,导入消费人群,其产业类型主要是现代服务业或者融合了现代新技术的已改造传统产业,总体上属于非工业类型,因此资金主要用于旅游休闲、文化创意、现代新型农业、商贸物流现代和科技教育等产业.这些产业的运作模式、资产类型、投入产出、投资回报、资本运作等类型,对资金的来源渠道和结构、投资方式、期限回报、风险管理等提出了新要求.从目前已经建成和正在开发建设的特色小镇融资情况来看,总投资的主要来源是社会资本和银行贷款,政府投资和运营主体企业的自有资金投入占比少,社会资本和银行贷款都需要风险控制和收益,因此特色小镇资金来源需要多元化,结构需要创新.
特色小镇融资存在的问题
特色小镇采用直接融资工具的占比较低.受制于我国金融市场的结构,以及资本市场区域渗透的影响,在特色小镇建设融资方式中采用直接融资工具的占比低,银行、信托及其他非银金融机构的信贷资金占主导,社会资本的参与也大部分以明股实债的形式为主,特色小镇建设与金融市场的融资功能联系不紧密,影响融资效率.
中小金融机构支持特色小镇的力度不够.特色小镇持续性投入大,回收期长,地方金融机构对特色小镇风险收益认识不足,自身所拥有的资金余量也有限,因此与全国性和地方性金融机构相比较,大型金融机构在特色小镇建设参与深度方面占绝对优势,中小金融机构支持特色小镇融资功能发挥程度不够.而国内金融资源过于集中在大型机构、在经济发达东部区域、在大型商业银行、流向大型国有企业等,市场竞争同质化,资金流向趋同,特色小镇建设缺乏长期、大额的资金支持.
非银行类金融机构参与度不足.非银行金融机构,例如券商、险资、信托、租赁、基金等,多数缺席特色小镇建设的融资市场,只有银行类传统信贷金融机构活跃其中且居于主导地位,造成特色小镇建设金融工具单一,金融综合服务功能渗透有限.
特色小镇的公共产品属性使金融机构参与的积极性不高.特色小镇主要发展非工业型产业,小镇内部基础设施和公共服务设施属于非经营性重型资产,市场化流转程度低,降低了小镇的营收能力,不利于当前市场化机制下,满足金融机构对融资主体的资质和风险控制要求,由此导致金融支持不能有效调节资金需求和金融供给的关系.特色小镇开发建设环境中,金融机构所显现的弱社会责任意识和缺乏主动性,致使金融服务在特色小镇建设中产融结合的深度不够.
除上述因素外,财政资金因为基层财政体制僵化,缺乏结合現代金融市场机制的财政资金使用模式的探索.例如,政府为了抢夺特色小镇开发建设主导权,以及后续运营中施加潜在的影响力,大包大揽的惯性动作普遍存在.在特色小镇建设中,政府应当发挥的引导作用并未如期发挥,政府更多是依赖手中的行政权限和财政资金在PPP项目资金投入、贴息补助、发行地方债等方面,政府引导和市场化运作的机制未能充分发挥作用.
特色小镇的主要融资模式
目前,特色小镇的融资模式主要有PPP,产业投资基金和债券三种.以下进行详细介绍.
特色小镇PPP融资模式
PPP是应用于基础设施等公共项目的融资模式.首先,政府机关或其机构会对具体的项目进行招标,引入项目投资人,也就是项目的发起人,允许其新建项目公司,并以项目建设运营为基础对该项目公司提供必要的支持.然后,由项目公司负责项目的融资、规划设计、施工建设等,融资包括项目的资本金和贷款,及其他类型的资金,来源包括各种渠道的资金;在项目建设可以达到投入使用状态后,由政府机构特许项目投资人负责项目的运营管理,而其他资金提供方可以从项目经营收益上获益,有些政府的补贴或扶持是收益的主要来源.
采用PPP模式融资的实质是政府通过给予社会机构投资人一个相对长期的特许经营权和收益权,增加社会机构投资人的资信,这样就能更加便利地获得来自银行等传统金融机构的资金支持,从而能够筹集足够的资金实施基础设施建设,并为后续运营提升效率.
特色小镇从概念创新出发,建设一个全新的产城功能区,集生产、生活、生态三种功能于一体,这种从无到有、从小到大、从旧到新、从弱到强的建设、运营安排,离不开政府的支持,更需要市场化机制运作.PPP的融资安排,成为特色小镇的优选融资模式.根据财政部的公开信息,截至2019年一季度末,全国PPP开工项目累计3322个,投资额5万亿元,PPP是特色小镇建设重要资金来源之一.
第一,PPP是政府公共产品和服务采购的一种模式,这和大多数特色小镇的建设、产业运营特点相符合.
第二,PPP的资本来源明确为政府和社会资本,以社会资本为主,特色小镇建设资金来源不限制任何资本,政府资金是基础,但是社会资本是主体.PPP使更多的民营资本参与到公共服务产品建设项目中,市场化的运作管理提高了效率,缩短了项目建设周期,可以降低项目运作成本以及资产负债率.将市场化的管理方法、经验与技术带到公共服务产品项目中,对项目建设和运营有效控制,降低了项目建设的投资风险,保障政府与社会机构各方的利益.有利于缩短项目建设周期,降低项目运作成本甚至资产负债率.
第三,PPP中政府和社会资本之间是合同关系,政府购买社会资本提供的公共服务.特色小镇的基础设施、公共配套设施的运营维护,主要还是依靠政府购买,其他的商业可由社会资本运营,符合PPP的合作模式.
第四,政府在对社会资本提供的服务进行绩效评价的基础上支付相应对价,社会资本的收益维持在合理的水平上,特色小镇的开发建设和运营相关服务对价在合同关系中会有明确的约定.PPP模式中,政府给予社会投资机构必要的政策扶持和补偿,如税收优惠、贷款担保、沿线土地优先开发权,在一定程度上保证社会机构投资人的利益诉求,提高了社会投资机构参与特色小镇项目建设的积极性.
第五,PPP有利于完善财政投入和管理方式,缓解财政资金投入不足,吸引社会资本,发挥杠杆效应,提升公共服务的供给质量和效率.目前特色小镇建设亟须社会资本和金融机构的支持,PPP的融资结构安排恰好可以平衡各方利益诉求.
总的来说,PPP融资模式,与特色小镇建设有很高的契合度.特色小镇应优选PPP模式为其融资.
特色小镇产业投资基金融资模式
特色小镇的融资可以采取产业投资基金模式,由地方政府牵头发起设立,募集资金专门用于特色小镇建设.特色小镇产业投资基金的发起设立牵头机构为地方政府或相关部门,地方政府的财政部门负责基金的统筹协调管理工作,并由当地城投公司或者地方政府融资平台负责执行基金的运作和提供增信,向银行、保险等大型金融机构募集资金.基金的投资方向会明确为特色小镇的开发、建设和后续管理投入,包括特色小镇的基础设施建设、道路工程、产业开发等.还款来源有两个途径：一是财政性资金,包括直接的财政补贴和政府服务购买;二是从特色小镇运营中获取的收入.这类基金的投资方式主要为类固定收益模式,由地方政府的融资平台或者指定的相关机构回购项目的产权.
同时,在特色小镇的产业发展上,在导入产业时,也可以采取产业投资基金做支撑.由政府（通常是财政部门）主导发起,委托政府出资平台与银行、保险等金融机构和其他的社会资本共同出资,合作成立产业基金的母基金,政府作为劣后级出资人,承担主要风险,金融机构与其他出资人作为优先级出资人,特色小镇具体项目需金融机构审核,还要经过政府的审批,基金的管理人可以由基金公司（公司制）自任,也可另行委托基金管理人管理基金资产.也可以是社会的金融机构主导,联合地方国企或其他资本成立基金专门用于投资特色小镇相关的产业和企业.金融机构做优先级LP,地方国企或其他资本做劣后级,金融机构委派指定的机构管理基金.
特色小镇债务融资模式
通过增加负债来筹集资金是常用的一种融资方式.通常所说的债务性融资就是融资主体通过借款（向银行和非银行金融机构的贷款）或发行债券等方式筹集资金.债务融资需支付本金和利息.债务融资不仅限于信贷和债券,商业信用也往往成为债务融资的一种重要方式.商业信贷指用赊销或与付款方向供货方、采购方向企业提供信用.国外的债务融资结构中, 商业信贷的比重甚至高于银行贷款的份额.随着商业银行和相关金融机构介入商业信贷活动, 保理业务发展起来了,这样可以促进商业信用向纵深发展.
债券发行是发行人以借贷资金为目的,依照法律规定的程序向投资人要约发行代表一定债权和兑付条件的债券的法律行为,是证券发行的重要形式之一.特色小镇建设开发主体,可以依法发行特色小镇项目专项债券,支持小镇建设开发.地方政府债券按资金用途和偿还资金来源分类,通常可以分为一般债券（普通债券）和专项债券（收益债券）.一般债券是指地方政府为了缓解资金紧张或解决临时经费不足而发行的债券,以本地区的财政收入作为担保;专项债券是指为了筹集资金建设某专项具体工程而发行的债券,往往以项目建成后取得的收入作为保证.政府在社会经济中需要承担一些大型基础性项目和公共设施投资的职能,如修建铁路和公路,这些项目耗资巨大、资金需求集中,因此,常由政府通过举借债务筹集专项资金来建设.与之对應的建设债券是指发债筹措的资金用于建设项目的债券,但它不属于政府债券的范畴.
特色小镇项目公司在满足发行条件的前提下,可以在交易商协会注册后发行项目收益票据,可以在银行间交易市场发行永续票据、中期票据、短期融资债券等债券融资,也可以经国家发改委核准发行企业债和项目收益债,可以在证券交易所公开或非公开发行公司债,还可以通过私募方式定向发行债券筹集资金.
利用社会资本支持特色小镇
以特色小镇为载体,撬动社会资本参与特色小镇建设,是产融结合的有效方式,也是社会资本参与分享区域经济发展的方式.
政府支持金融机构创新支持特色小镇建设.国家部委连续发布关于金融支持特色小镇建设的文件.先是住建部和国开行下发了《关于推进开发性金融支持小城镇建设的通知》,对进入小城镇项目储备库的特色小镇、重点镇优先提供中长期信贷支持,随后发改委和国开行又发布了《关于开发性金融支持特色小（城）镇建设促进脱贫攻坚的意见》,提出要发挥资本市场在脱贫攻坚中的积极作用,盘活贫困地区特色资产资源,通过多种类型的PPP模式,引入大型企业参与投资,引导社会资本广泛参与.
虽然有着诸多的政策性资金支持,但在地方债务和财政压力下,如何撬动社会资本投资依然是地方政府关注的问题.综合政府资金和社会资本的不同运作方式,特色小镇的投融资模式主要包括PPP基金、基金（产业投资基金、政府引导基金、城市发展基金）、债券、融资租赁、资产证券化、收益信托以及供应链金融等.这些融资方式都可以归结到权益融资和债务融资两大类模式.股权投资基金和政府引导基金与产业投资基金同属投资基金类型,除了出资主体略有差异,实际运作基本上一样.融资租赁、供应链金融,类似银行贷款,都是债务融资,且都需要有相应的抵押物,融资租赁的抵押物是实物,供应链金融可以是应收款等资产.资产证券化和收益信托也是债务融资,前者以资产作抵押发行证券产品,后者以特色小镇的未来收入/流作为抵押发行证券产品,与PPP用未来流融资情形相似.
需要指出的是,在不同的规划开发阶段,各种融资渠道所产生的作用和效果是不同的,需要区别对待,准确使用.总体来说,PPP、产业投资基金、债务融资能够解决特色小镇开发建设、运营等的融资需求,其他的融资方式能够解决某个环节或者部分的融资需求.例如,融资租赁多数用于特色小镇内部的设备设施的融资,供应链金融和资产证券化和收益信托是用在运营阶段的融资.对于初始开发阶段,选择权益性的融资会更有利,还本付息压力小,条件许可的情况下也可以选择长期的银行贷款和债券;对于进入运营阶段的特色小镇融资,更多需要流动性的支持,可以选择债务性融资,如设备融资租赁、供应链金融等,融资更加便利.
（作者单位：特华博士后科研工作站中国银行保险监督委员会）
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结论，本文是关于对不知道怎么写特色小镇论文范文课题研究的大学硕士、融资本科毕业论文融资论文开题报告范文和文献综述及职称论文的作为参考文献资料.
融资引用文献:
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