《城市轨道交通PPP案例与成功关键因素》
本文是交通和城市轨道交通类有关专升本毕业论文范文跟轨道交通有关本科毕业论文范文.
摘 要 在国内外新经济形势下,国内轨道交通建设与运营对资本的需求越来越大,PPP模式能够很好地促进社会资本参与城市轨道交通建设.通过对香港地铁与深圳地铁不同时期的投融资模式进行梳理、研究与总结,提出了城市轨道交通采用PPP模式建设的优点、相关模式成功的关键、参与城市轨道PPP的社会资本特征及来源等内容.最后,总结了轨道交通PPP成功的关键要素.
关键词 城市轨道交通;PPP综合开发;轨道+物业;投融资模式
前言
2019年9月23日,、国务院发布《交通强国建设纲要》,提出要建設城市群一体化交通网,提高城市群内轨道交通通勤化水平.截至2019年底,中国大陆地区共有40个城市开通城市轨道交通运营线路208条,运营线路总长度6736.2公里.2019年全年全国共完成城市轨道交通建设投资5958.9亿元,在建项目的可研批复投资额累计46430.3亿元,在建线路总长6902.5公里[1].2020年,面对新冠疫情冲击,轨道交通建设对促进经济发展、提高城市竞争力具有重要作用,但大规模的轨道交通投资建设,对资金的需求巨大.政府与社会资本合作的模式（PPP）作为一种新型项目融资模式,是解决公共基础设施建设资金需求不足、缓解政府财政压力的最佳途径[2].本文结合近几年国内几个典型城市的轨道交通PPP案例,探讨了轨道交通PPP模式的成功的重要特征和关键因素.
1典型城市轨道交通PPP实践案例
1.1 香港的“轨道+物业”模式介绍
香港地铁开发模式通常被称为“地铁十物业”,即香港地铁公司（以下简称“港铁”）同时开发地铁项目和地铁沿线房地产,通过沿线房地产的开发来弥补地铁项目亏损并获得收益,可从港铁的年报收入构成来了解其模式.根据港铁2018年报,在香港的业务收入包括车站商务、物业租赁以及车站、车场上盖及周边的物业开发三部分,港铁的非客运业务收入占比37%,将物业发展利润考虑在内,则非客运业务收入占比达45%[3].各板块收入构成如下：
土地溢价和地产开发利润,港铁获得土地的是按照铁路未通车计算的,港铁可以得到铁路通车后带来的土地溢价.港铁以土地入股,地产商负责建设（建设风险由地产商承担）,港铁可享受房地产开发利润.
物业租赁及管理收入,包括港铁参与开发的商场租金、广告收入、物业管理,开发房产里面的一些自持的商场租金收入（例如青衣站的商场）,港铁还会受其他商场业主委托,代为经营商业地产.
车站租务收入,包括广告、车站商铺出租、电信资源租赁、其他四个部分.
1.2 港铁在大陆“轨道+物业”模式—京港地铁4号线
北京地铁4号线是香港在大陆最早的项目之一.2008年,香港地铁公司与北京市基础设施投资有限公司、北京首都创业集团有限公司签署了北京地铁4号线投资、建设、运营合作的原则性协议,协议约定4号线采用“机电部分融资+特许运营,30年回收期”的模式,京投、首创、港铁按照2%、49%、49%的比例成立京港地铁公司.政府负责建设4号线土建/隧道部分（A部分）,约107亿元（占70%）,京港地铁负责机电/车辆部分（B部分）,约46亿（占30%）,建设完成后,政府将A部分租给京港地铁,京港地铁连同B部分运营和维护（2009-2039年）.
选择B部分引入社会资本的原因是在没有土地配给的情况下,国内一条成熟优质的轨道交通项目的纯票务及三产收益（广告、电信资源租赁、车站零售、其他）仅能覆盖项目总投资的三分之一左右,而三分之一总投资与轨道交通投资构成中的机电部分投资规模相当.
京港地铁和政府约定了根据CPI、工资、电价等计算票价的方法,政府若实行低于计算票价的政策,政府给予补偿.若高于计算票价,所得利润京港地铁公司与政府按约定比例分成.客流方面同样也有约定客流,若高于约定客流,与政府分成,若低于约定客流,政府提供补贴.
1.3 深圳地铁投融资发展历程总结
（1）深圳地铁一、二期投资建设历程
依据深圳市地铁规划建设方案,深圳地铁建设分期推动.深圳地铁一期完全由政府投资,其中70%为市财政拨款,30%由银行贷款.2007年,深圳地铁二期尝试采用PPP模式,引入社会资本,其中政府和社会资本各占50%,企业利用车辆段等上盖物业开发向银行融资还贷.政府采用土地出让金定向使用的方式,协助地铁建设融资.
（2）政府不参与直接投资的深圳地铁6号线PPP模式
至地铁建设三期时,深圳市政府已不再进行任何投资[4],而是在二期经验的基础上,政府以配套土地资源的方式投融资.以深圳地铁6号线为例,采用“轨道+物业”的模式,通过将轨道建设的外部收益内部化,实现6号线项目自身财务平衡和可持续发展的目标.通过轨道交通提升物业价值、物业开发反哺地铁建设的互动作用,促进轨道、物业的共同发展.
地铁6号线的项目公司的任务包括传统轨道交通建设、运营、维护,以及地铁沿线板块定位梳理,重点站点周边用地规划优化,使得土地出让价值增值,市政府将部分沿线土地的增值收益以的方式补偿给项目公司,补充轨道交通建设资金缺口,实现其财务平衡.
具体投融资方案为深圳地铁3号线投资有限公司作为项目发起人成立深圳6号线项目公司,其中地铁3号线公司占51%的股份,社会资本占股49%（投资方为港铁及国企）,6号线项目公司资本金和债务资金比例为40%：60%.
代表政府的3号线投资有限公司的资本金来自地铁4号线龙华车辆段土地出让收益（土地出让金定向反哺）,社会资本的资本金自筹.项目资本金回收通过车辆基地所在地块物业综合开发所得的土地增值收益和运营收益两种途径解决,土地出让金回流项目公司的操作方式同二期.
2轨道交通推行PPP模式的经验总结
2.1“轨道+物业”的一体化开发相比各自独立建设的优势
采用“轨道+物业”的综合开发模式,而非直接卖地后补贴地铁建设原因主要有以下几点：
（1）轨道和物业建设是一家单位时有利于促进两者更好的结合.典型如香港地铁站,其车站空间与商业一体化程度特别高,而国内分别独立开发的模式,车站的商业与地铁相对分离,即使通过通道连接,体验也不好,难以做到1+1大于2的效果.
（2）可以避免轨道与物业开通时间不同造成的设施浪费.例如地铁通车后,上盖物业的商业若同步运营,地铁客流与商业人流可以互相促进.若由两家投资,运营时间很难协调.
（3）有利于一体化施工协调.特别是上蓋物业,涉及地铁工程与地产工程结构之间的衔接,若分属两方,会增加沟通成本.
（4）减少资金周转环节,提高资金效率.若采用土地出让金定向补贴地铁建设的模式,中间涉及收款、放款环节,会增加额外成本,土地由地铁公司开发,可增加企业利用土地灵活融资的方式,降低融资成本.
2.2 城市轨道交通PPP模式的核心
业界将PPP比喻为一场“婚姻”而非一次婚礼,PPP 的英文全称Public-Private-Partnership,英文中“Partnership”意为伙伴,含有互相扶助,各取所长的意思.吸引社会资本投资的前期是社会资本能够有机会获取一定利润,当然也要承担一定的风险.
以北京地铁四号线为例,港铁、首创、京投三家单位因为四号线而组成一桩“婚姻”.港铁有精细化的地铁运营经验,精于控制成本以及丰富的交通地产开发经验,首创则代表国企,有融资优势,他的加入也能给港铁这类社会资本以投资信心;京投作为地方政府市政投融资平台,在国内规划、设计流程上比较熟悉,与政府沟通更加便捷.
2.3 轨道交通PPP的投资特征分析
轨道交通PPP的投资具有投资大、低收益、低风险和长周期四个特征.目前很多城市的轨道交通建设成本已经超过10亿元/公里,一条城市轨道交通的投资规模都在20～30亿元以上.轨道交通投资的低收益特征主要体现在轨道交通对政府来说是民生项目,带有公益性质,由于低票价等因素,国内多数轨道公司的票务运营收入是亏损的,就需要政府补贴（包括直接财政补贴、税收优惠、配套土地开发等）,若政府通过补贴后项目收益过高会引发国有资产流失的质疑.
低风险的意思是主要体现在PPP各方的风险共担上,轨道建设涉及各种风险,有些风险政府的把控能力强,有些风险企业可通过精细管理规避.基本上,企业难以把控的风险交给政府,对社会资本来说,投资的风险相比于社会上其他投资,就是低风险了.例如京港地铁在北京四号线中承担了五类风险,包括政策法律风险（营改增等）、建设成本控制风险、运营成本控制风险、客流风险、不可抗力风险.这里面建设成本控制、运营成本风险的控制都是港铁的强项,总体看是低于市场中的其他投资风险的.第四个特征是长周期,如港铁在北京四号线中的合约是30年运营期,大资本投入,稳定的收益,加上长运营周期来保证收益的稳定预期.
2.4 适合轨道交通PPP的社会资本来源分析
基于轨道交通PPP投资的特征,比较适合的社会资本主要包括保险资本、国企、港铁（特殊的外企）、国内要转型的房地产开发商.
保险资本的投资属性很符合“低风险、低收益”的特征.国企资本投资城市轨道交通,也符合国家要求国有企业应以国家核心产业领域和基础设施建设领域为主的要求.近几年,像中车、中建、中铁、铁建等国有基础设施领域的大型企业,都在积极探索进入地方城市轨道交通投融资的模式.转型中的房地产商,近几年很多也建立了地铁投资发展公司,在南京等多个城市探索开发商进入城市轨道交通的PPP合作模式.
目前,国内参与城市轨道交通PPP模式最多的企业是港铁,港铁是一家政府占大多数股份（76.82%）的上市公司,类似于大陆的上市国企,且政府规定其业务只能做铁路建设运营及与铁路相关的地产,2018年,香港地铁收入中,有39%为非香港地区业务收入,在中国内地,其运营有7条线路.
3社会资本参与轨道交通PPP成功的关键因素分析
（1）轨道交通PPP的双方应十分重视合约的专业性
社会资本进入城市轨道交通领域投资,投资规模大、周期长,就需要有稳定的市场规则,并按照相关合同约定长期的执行,才会给社会资本投资的信心.轨道交通建设运营是一个极其庞大复杂的系统工程,预料到所有的情景是不可能的.但通过合约尽量明确权责,有助于项目实施时的顺利推进,给企业以信心.
（2）政府代表方要善于利用专业咨询机构进行决策咨询
在PPP项目中,对土地成本及预期收益的测算,以及沿线土地开发的短期收益与社会长远利益间的平衡,社会资本在请专业的顾问公司进行规划设计、财务测算方面具有较强的意识.作为政府方,也应积极引入顾问公司辅助科学决策,有助于在PPP合作中规避风险,更好的推进项目实施.
（3）轨道交通运营市场化也是吸引更多社会资本参与轨道交通PPP的关键
对于社会资本,其并不擅长地铁的建设、运营,而应由更专业的地铁建设、运营单位来参与市场化建设、运营.国内很多大型基础设施建设企业专业化程度很高,市场化竞争也很激烈.但国内地铁运营公司相对比较单一,在港铁进入大陆市场以前,每个城市地铁运营都是国营一家公司,当社会资本进入这个领域时,就需要地铁运营服务更加市场化,以增加运营效率.
4结束语
本文对香港地铁与国内较早实行轨道交通物业开发的深圳地铁的PPP模式进行了案例研究与总结,并就实行PPP模式的收益、城市轨道交通PPP中政府与社会资本的权责进行了分析,并提出了适合进入的城市轨道交通PPP领域的社会资本特征及潜在的投资主体,最后对轨道交通PPP成功的关键要素进行了总结.
参考文献
[1] 城市轨道交通2019年度统计和分析报告[J].中国城市轨道交通协会信息,2020（2）：1-2.
[2] HAMMAMI M,RUHASHYANKIKO J F,YEHOUE E B. Determinants of public—private partnerships infrastructure[J].Social Science Electronic Publishing,2011,6（99）：95-106.
[3] 港铁.香港地铁2018年报-连接社区同心向前[R].香港：港铁集团, 2018.95-106.
[4] 薛露露,方琬丽.中国城市轨道加物业开发的本土化实践：深圳的启示[J].世界资源研究所,2015（3）：11.
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交通和城市轨道交通引用文献:
[1] 城市轨道交通专业论文选题 城市轨道交通专业论文题目怎样拟
[2] 城市轨道交通外文外文 城市轨道交通核心期刊参考文献有哪些
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