《A航空公司的外汇风险管理》
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【摘 要】随着“中美贸易战”打响,美联储的两次加息,美元指数的走强,特朗普政府的贸易保护主义所刺激的全球避险情绪,这些都导致了人民币汇率的大幅波动.在这一背景下,那些美元需求较大或美元负债较多的企业备受冲击.2018年,航空公司因其行业特性——外币负债比例较高,毫无悬念地跻身于A股上市公司汇兑损失排行榜的前列.本文以A航空公司为例,以人民币汇率变动为背景,分析这一变动给企业带来的外汇风险及影响.进而为企业如何完善外汇风险相关管理提供建议,供其参考.
【关键词】航空公司 外汇风险 外汇风险管理
一、外汇风险的定义及类型
外汇风险,也称汇率风险或外汇暴露,是指在某一时期的经济活动中,企业或个人用外币进行计价的资产或负债因为外汇汇率的变动所导致的价值的变动.企业在日常经营活动中,要面对的外汇风险大致可以分为三种类型,它们分别是：交易风险、经济风险和折算风险.交易风险指企业未来交易价值受汇率波动的影响,即以外币交易所产生的权利或义务,因交易日与结算日之间汇率变动,将使得实际的本币流量与预期的本币流量产生差异所造成的利益或损失.经济风险指由于汇率变动,企业未来营运流量发生改变,不论是否真正牵涉到外汇交易,即汇率变动可能影响企业未来的销售量、与成本,以致降低其貿易竞争地位,使企业实质获利能力减弱.折算风险指企业在期末编制合并财务报表时,境外子公司货币折算为本币时产生的汇率风险.
二、外汇风险管理的方法
交易风险的管理：可以分为两大策略,一是经营性对冲,主要方式有贸易谈判、合约商洽以及调整经营决策;二是金融性对冲,通过使用衍生金融产品进行套期来对冲交易风险.在使用经营对冲策略时,其主要方法有：提前或延迟收付时间、选择货币法等.在使用金融对冲策略时,常用的衍生金融产品有：远期合同法、即期合同法、外汇期权合同法、期货合同法、掉期合同法、贸易融资法等.
折算风险的管理：通常是采取一种被称为资产负债表套期保值的方法,该方法也被称为资产负债平衡法.该方法通过将资产负债表中受险资产与受险负债的数额调平,使得资产和负债两者在均受到汇率波动影响时,利用两者数额相等但方向相反的特点,让影响自动地进行相互抵消,最终达到使折算风险寸头为零的目的.
经济风险的管理：首先就是要提高外汇风险管理的意识和对外汇风险管理的能力.其次就是要有抵御外汇风险的管理体系,这就要求企业内部要制定关于外汇风险管理的程序,需包括风险的预警、识别与评估、应对措施、管理监督各个环节.
三、A航空公司的基本情况
A航空集团有限公司是我国三大国有航空之一,同时也是首家在纽约、香港、上海三地上市的中国航企.目前,A航空公司已经构建起庞大的航线网络,可以通达全球177个国家1074个目的地,年旅客运输量位列全球第七.A航空公司作为国内主要的航空公司之一,其外币收入、外币债务、外币资产数量庞大而且随着国际运输业务的不断发展,A航空公司面临较大的外汇风险.因此选择A航空公司外汇风险管理作为案例研究对象具有一定的代表性.
四、A航空公司外汇风险分析
(一)存在的交易风险和折算风险
交易风险主要涉及外币货币性项目,货币性项目是企业持有的货币和将以固定或可确定金额的货币收取的资产或者偿付的负债.截至2018年12月31日,东方航空公司外币带息债务总额折合人民币为400.82亿元,其中美元负债占全部外币带息负债的比例为71.14%,因此在美元汇率大幅波动情况下,由外币负债折算产生的汇兑损益金额较大.鉴于A航空外币中大多数为美元,在分析外汇风险敞口时仅考虑美元.通过A公司近三年年报中外币货币性项目的数据,计算得出A航空公司外汇交易风险敞口的情况.
从表1可见,A航空近3年外币货币性负债的规模十分庞大,平均每年都有几百亿元的外汇风险敞口.原因主要是相对于寥寥可数的外币收入,因购买和租赁飞机等所产生的长短期借款和应付融资租赁款十分庞大,这就使得外币货币性负债远远超过外币货币性资产.两者规模的极度不匹配进而产生了巨额的美元外汇风险敞口.因此,在2018年人民币兑美元大幅贬值情况下,巨额的美元债务所带来的交易风险,会让A公司措手不及.
与此同时,庞大的外币债务风险敞口,将使A公司在资产负债表日面对较大的折算风险.对于A公司而言,截至2018年12月31日,在其他因素不变的条件下,如果人民币贬值1%,所产生的汇兑损失将使净利润减少1.78亿,占2018年净利润的6.1%.
(二)存在的经济风险
一般企业外汇风险多以交易风险为主,但是由于航空公司的外汇风险主要由外币债务带来,所以普遍存在较高的经济风险.而A航空公司就属于高负债企业,资产负债率达到74.93%.而且航空公司的运营成本普遍较高,对飞机的依赖较大,因此由于外汇汇率的影响而对飞机运营产生影响的可能性较大.并且,汇率变动会在一定程度上影响居民跨境旅游活动与进出口贸易,随着A航空公司不断的开拓国际航线,这对其国际航线收入也会产生直接影响.因此,A航空公司面临的经济风险也不容小看.
五、汇率变动对A航空公司财务业绩的影响
在人民币贬值的背景下,航空企业的业绩均受到巨额汇兑损失的影响.2018年A航空公司汇兑损失为20.40亿元,与公司2018年度净利润的比值分别为75.30%.也就是说,A航空大部分的利润都被汇兑损失给吞噬了.这种巨额损失使得A公司在营业总收入同比增长12.99%的情况下依然展现出较差的财务业绩.由此可见,因人民币大幅贬值而导致的大额汇兑损失已经严重影响A航空的当期利润,进而掩盖良好的盈利状况,阻碍其发展.因此,A航空应当给予外汇风险管理工作特别关注.
六、A航空公司外汇风险管理的现状
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航空和风险管理引用文献:
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[3] 航空和风险管理研究生毕业论文范文 航空和风险管理方面有关毕业论文题目范文2000字
