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中国企业国际期货交易风险防范策略

主题:期货市场风险管理制度 下载地址:论文doc下载 原创作者:原创作者未知 评分:9.0分 更新时间: 2024-03-21

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风险期货市场论文范文

期货市场风险管理制度论文

目录

  1. 一、国际期货交易损失的典型事件回顾
  2. 二、国际期货交易的风险特点
  3. (一)国际期货品种论文范文波动更难预测
  4. (二)国际期货交易金融杠杆倍数更大
  5. (三)对赌性国际期货金融衍生品非常复杂
  6. (四)难以防范国际交易对手的场内恶意狙击与场外欺诈性兜售
  7. (五)对*道德风险难以实施有效的远程监控
  8. 三、中国企业国际期货交易风险的防范策略建议
  9. (一)严格控制敞口头寸和交易期限
  10. (二)选择简单的交易品种实现套期保值
  11. (三)构建完善的企业内部控制制度
  12. (四)强化内部控制制度的执行力度
  13. (五)保持风险管理部门与内部审计部门的独立性
  14. (六)加快国内外期货交易制度的接轨
  15. 期货市场风险管理制度:证监会称期货市场目前风险可控

一、国际期货交易损失的典型事件回顾

由于我国国内期货市场早期投机氛围过浓,风险过大,政府监管部门对国内期货市场采取了谨慎发展的策略,不仅限制交易规模,也限制交易品种.研究表明,国内期货市场整体微观运行效率不高,套期保值和论文范文发现的基础功能发挥还不够理想.随着中国改革开放进程的加快,在国内商品期货市场规模有限、品种有限以及尚不完善的情况下,中国企业利用国际期货市场回避生产经营性风险的需求越来越强烈.此外,中国国内缺乏丰富的衍生品避险工具,一些利用金融衍生品的套保交易也只能在国际上展开.参与国际期货市场的过程既是中国企业与世界经济融合的过程,也是锻炼我国企业金融风险监管能力的过程.但是,更为剧烈的论文范文波动、更为复杂的衍生产品结构和更为贪婪的国际投机资本导致国际期货市场交易的风险更高,对中国企业提出了巨大的挑战.

国内外企业因为期货市场交易导致巨大损失的事件时有发生(参见表1).英国巴林银行、日本住友和法国兴业银行均因为未能有效控制公司员工的国际期货操作风险遭受了上百亿美元的损失.随着中国企业跨境经营规模的日益扩大,国际期货交易的损失金额也呈现加大幅度的上升态势.

虽然这些事件在时间上横跨近20年,但一些共同点的确值得关注.首先,以上事件均是以套期保值开始,进而发展为投机,最后演变成论文范文,造成巨额亏损.其次,亏损的直接原因都是市场走势与当事人的预期相反,期货的杠杆效应导致巨额亏损.再者,这些事件的当事人大多曾创下骄人业绩,巴林集团的里森、中航油的陈久霖以及国储铜的刘其兵都曾经为所在机构谋取了巨额利润.他们几乎不受任何内外部的监督和约束,公司高层在利益动机的驱使下也尽可能不加干涉.明星交易员的长期越权交易最后造成巨额亏损.

二、国际期货交易的风险特点

(一)国际期货品种论文范文波动更难预测

相对于现货市场,期货市场论文范文波动风险要大得多.期货交易具有远期性,未来不确定性因素多,论文范文趋势很难准确预测.以国际原油论文范文为例,2007年1月至2007年7月,原油期货论文范文从每桶50美元冲至147美元的历史最高位,2008年12月份原油期货论文范文又降至每桶33美元.期货论文范文由于有大量投机资金的参与,论文范文波动更剧烈,论文范文趋势转换更快.期货市场上大多交易者均为投机者(含套利者),实施套期保值和实物交割的投资者只占投资主体的极少数,因此对于投资主体来说,期货交易行情波动越激烈,则其参与交易的动力越大.此外,国际期货交易还涉及汇率波动和各国期货市场的联动性.郭树华、王华、高祖博(2010)以金属期货市场为对象研究指出,金属期货市场之间存在复杂的论文范文联动,LME金属期货市场对SHFE金属期货市场的均值溢出效应显著存在,而SHFE金属期货市场对LME金属期货市场的均值溢出效应不显著.这种联动的复杂性显然增加了论文范文预测的难度.

在以上各次期货事件中,均存在对交易品种论文范文变化的错误判断.导致错误判断的原因是多方面的.一些损失事件源于对涉及品种的走势研究不够深入、透彻,错误地判断了论文范文趋势.中国远洋在市场处于高位的情况下,采用了所谓买人远期运费协议( Forward Freight Agreement)来实施套期保值.这实际上是基于对未来航运市场需求依然旺盛的预测和判断,希望从论文范文上涨和套期保值中获得双重收益,是以船运论文范文为标的的投机交易.在2008年下半年BDI(baltic dry index-BDI index,国际波罗的海综合运费)暴跌之时,公司不但要面临船运论文范文下跌的损失,还要在FFA合约上蒙受巨额亏损.另一些事件当中,当事人的基本判断是符合常理的,但是市场因为一些无法预测的突发性事件发生了根本变化.在巴林银行事件中,日本经济在历经30个月的萧条后开始复苏,里森像大多数人一样认为日本股市将大涨,然而神户7.2级的地震使得市场走势完全相反,导致巴林银行破产.

(二)国际期货交易金融杠杆倍数更大

期货交易的保证金制度具有杠杆效应,这使得期货交易的收益诱惑风险远大于现货交易.国际期货及相关金融衍生品交易的杠杆程度更大,风险放大倍数更多.一般的场内金融衍生品期货、期权保证金比率一般在5%到l0%之间,杠杆效应为10倍到20倍,即10万元保证金可作100万元金融衍生品交易.而国际上期货保证金比率一般在3%到8%之间,杠杆效应可以高达30倍.目前,场外金融衍生品市场保证金大约为十几万亿美元,支撑着五六百万亿美元的市值和交易额.雷曼兄弟破产事件在很大程度上归因于高杠杆交易,雷曼兄弟业务的杠杆率高达30倍,仅仅200多亿美元的自有资本管理着6000多亿美元的金融资产(主要为场外金融衍生品).30倍高杠杆使雷曼兄弟刚好处于资本充足率3%的监管底线,只要资产论文范文稍有变动,资本充足率就低于3%.实际上,场外金融衍生品交易不止几十倍高杠杆率.因为华尔街投行还创造了衍生品的衍生品( COD平方),衍生品的衍生品的衍生品(COD立方).

套期保值中,交易员有时会受杠杆收益诱惑,越权进行投机.例如在巴林银行事件中,里森为弥补前期错误给公司造成的损失,将目标锁定为高收益性的日经225指数期货;中航油事件中,陈久霖为追求高额利润,豪赌石油期权;国储铜事件和巴林银行事件类似,刘其兵亦为弥补之前造成的亏损,投机国际期铜市场.如果公司高层等其他的利益相关人员也为高额收益所诱惑,其结果是整个公司的投机风险更大.

(三)对赌性国际期货金融衍生品非常复杂

期货是现货的衍生工具,而期权又是期货的衍生工具.衍生金融工具是一把“双刃剑”,使用得当,可以有效地帮助企业获得较高的收益或者对冲经营风险;倘若对衍生产品的风险认识不足,贸然参与或过度投机则很有可能给交易者带来巨大损失.美国国会2000年年底通过了《2000年商品期货现代化法案》(CFMA),旨在改革美国金融衍生品市场,确保美国在国际金融市场的竞争地位.该法案取消了自1982年以来对证券期货合约及期权合约的禁止性规定,在衍生品交易方式上赋予期货交易所及其他机构相当大的自由度,同时确认了场外交易市场中衍生产品的合法地位.法案的出台导致了金融衍生品在美国的兴起与发展,最终在全球泛滥.

目前金融衍生合约产品的设计非常灵活,种类繁多,几乎到了为客户“量身论文范文”的地步.国际投资银行可以根据客户要求的时间、金额、杠杆比率、论文范文、风险级别等参数为其客户论文范文产品.一些金融衍生产品的定价极为复杂,需要高难度数学模型来完成定价.一份对赌性期权合同往往100多页,表述上云遮雾罩,表面看没有任何风险,实际暗藏玄机.除了设计者本人,即便是金融专业人士,也要花上数月甚至一年的时间才能完全弄明白其中的风险和收益的关系.一般的投资者和客户几乎不可能完全理解,更别谈利用这一金融衍生品为自己获取利益了.

(四)难以防范国际交易对手的场内恶意狙击与场外欺诈性兜售

在国际期货市场中,无论是场内交易还是场外交易,无论是商品期货还是金融衍生品期货,交易对手都绝非善类.在当前国际大宗商品和金融衍生品期货市场中存在大量的资金雄厚、操作手法丰富的国际游资,专门狙击不成熟的交易者.中国企业在交易方面的经验、策略、资金实力、管理方式等很难与其抗衡,常常成为其围猎的对象.在株冶事件中,在进行套期保值时的过量抛空而产生的大量投机头寸就成了国外金融机构资本投资者的狙击对象,国际投机游资有意拉高期锌论文范文,逼使缺乏现货交割能力的株冶最终平仓认输,亏损额近2亿美元.同样在国储铜事件中,在国储局第三次抛售大量铜后,国际游资有预谋地反扑,又把铜价打了上来,最终给国家造成巨大损失.

在场外交易也存在同样的问题.国际投资银行常常恶意兜售带有欺诈性的、设计复杂的高杠杆产品.也就是说,明知道这东西对客户不好,为了自己赚钱也要想办法卖给客户.从本质上讲,复杂的衍生产品就是国际投资银行创造出来的诱惑投资者签一些不该签的合同,以谋求更大的利润.一些金融衍生合同过于复杂,只有有限的几家国际大投行有能力提供相应的对赌协议.供给的稀缺性与金融知识的不对称性使得国际投行能够在交易中更隐蔽地获利.在国际原油论文范文飙升至147.5美元时,国际投资银行唱高国际油价到200美元,让国内各大航空公司的压力倍增.中国国际航空公司不属于央企中31家获批在境外做套期保值的公司,不能直接进入境外期货市场做套期保值,只能与高盛、德意志银行等国际投资银行签订场外对赌性期权套保合约.这是一种比期货合约与简单期权合约更复杂的期权合约,是一种有可能为自己实现收益的期权组合,具有较强的套利色彩,但同时风险的控制也更困难.该组合式期权保值策略并非一个锁定航油采购成本的简单套期保值策略,实际上是试图锁定航油论文范文于一个较宽泛的波动区间内.在这种交易模式下航空公司获得的权利金是一次性的、有限的利益,而一旦油价大幅下跌,将撕开风险窗口,公司的损失可能无限扩大.

(五)对*道德风险难以实施有效的远程监控

国际期货交易容易产生期货违规操作*道德风险,这种风险是指当交易员不完全承担风险后果时所采取的自身效用最大化而损害公司利益的自私行为.较之普通委托*关系的道德风险,期货违规操作*道德风险更大.首先,期货交易是表外业务,不在资产负债表内体现,利益相关者更难发现交易员的违规操作行为而无法及时制止.其次,期货交易中公司与交易员的信息不对称问题更加严重,因而交易员更加容易蒙骗公司.在法国兴业银行事件中,热罗姆·凯维埃尔从2005年底开始越权交易,蒙骗公司至2008年年初,直至巨亏浮出水面之时才被公司发现.由于激励制度不完善,期货违规操作的全部损失必然由公司承担,而收益却由交易员与公司分享,这使得期货违规操作*道德风险进一步加剧.

三、中国企业国际期货交易风险的防范策略建议

多次巨额亏损事件后,我国政府和企业对国际期货市场都产生了一定的恐惧感.但必须认识到,如果因为一些损失事件就禁止中国企业参与境外期货操作,将不利于中国企业提升未来全球竞争力.国际期货交易是一把双刃剑,有利有弊,利大于弊,不能因噎废食.以美国为例,由于燃油成本占航空公司成本比重逐年上升,美国各大航空公很早就做了不同规模的燃油套期保值,其中以美国西南航空公司最为典型.美国西南航空公司是自1973年来唯一每年都盈利的航空公司,该公司有效利用了航油与原油、取暖油论文范文的相关关系,利用相关商品进行了成功的套期保值.

此外,我国快速的经济增长需要消耗大量能源和资源,巨大的需求使得中国在国际期货市场将形成越来越大的影响力.这不仅为中国期货市场的发展提供了非常有利的条件,也提供了现实操作的基础.在争夺国际商品定价权的竞争中,作为世界原材料需求大国,我们不应当受制于人.以石油期货为例,我国购买现货石油的比例占80%以上,而国际上大约2/3的石油交易是在期货市场上完成的,国际石油期货市场在相当大的程度上掌握着石油定价权,履行着论文范文发现功能.我国作为石油消耗大国,较少涉足石油期货,也就意味着无法影响石油定价权.因此,我国政府和企业应该肯定国际期货交易的积极意义,想办法努力提升参与国际期货交易的水平,让国际期货市场成为保障企业战略有效实施的平台.

(一)严格控制敞口头寸和交易期限

受限于经验和能力的不足,中国企业在国际期货交易中,应该仍然以套期保值为主.2008年,68家论文范文企业涉足金融衍生产品业务浮亏114亿元,过分追逐套利投机收益是主要原因.企业应该踏实地追求主营业务利润,坚持以套期保值为目的,利用期货市场的套期保值功能来防范论文范文波动风险,避免投机论文范文,这样才能确保企业有机会逐渐熟悉国际期货市场,积累交易技能和交易经验,让国际期货市场成为稳定提升主营业务利润的工具.

国际期货交易首先要控制好交易规模,坚决防止过大的敞口头寸.一定要以现货交易为基础,有多少现货吃多少期货,抵制获取投机利润的诱惑.对于论文范文变化这类非连续事件,没有人能够持续准确地预测,希望依赖期货市场投机赢利,肯定无法长久.中航油事件中陈久霖在石油期权交易市场上获得的风险投资收益占中航油(新加坡)利润总额的65%以上.一个企业的主营业务利润居然不到总利润的35%,绝大部分是投机利润.中航油(新加坡)根本没有把投机和经营分别开来,以至导致最终失败.国际期货交易应该选择合理的套保比例,套期保值比例一般不超过30%,具体比例再根据实际情况进行调整和执行.

此外,国际期货交易要控制好期货交易的有效期限.期货交易的展期特性也使得风险具有可延伸性和累积性.在东航的期权合同中,国际投资银行设计的合约用3年的合约来防止3个月不到的论文范文波动区间是这个合约的另一个陷阱.国际投资银行大量签订合约,一旦油价下跌,东航们会选择抛售坏头寸(短期亏损期权及期货合约),造成油价恐慌性下跌,从而使得类似东航这样长达3年的合约不断亏损.

(二)选择简单的交易品种实现套期保值

防范国际期货交易风险的一个重要原则就是选择简单的交易品种.我国企业参与期货交易的动机主要是套期保值,利用期货市场稳定原材料或者产品的论文范文.在这一简单的动机下不应该选择复杂的期货交易品种.实际上,简单的期货和期权品种并不复杂,比较容易理解,风险也就比较好防范.一旦选择的交易品种复杂了,风险也就跟着上升.企业应该避免一个误区,那就是越复杂的金融产品能够提供的收益越高,风险越小.实际上,不管是简单的还是复杂的金融衍生工具,都只不过是通过合约来重新分配风险,让金融资产的所有者自愿地选择自己喜欢的风险与回报组合.只要是企业的正当套期保值需求,简单的期货和期权产品就一定能够满足需求,完全没有选择复杂产品的必要.正因为中资企业有时签署的场外合约过于复杂,风险收益一下子看不清,导致了巨大的损失.中国国际航空公司、深南电、中航油(新加坡)签的那种(能源市场的)亚式期权结构的展期期权,是极其复杂的金融衍生产品,看起来好像更好地解决了企业套保问题,支付的成本小了,实际上市场环境发生预料之外的大变化时,企业就陷入巨大的困境.正所谓,捡了芝麻,丢了西瓜.而作为交易对手的国际投资银行,在设计产品的时候就已经防范了自身可能遭遇的最大风险,无论市场如何变化都可以明哲保身.

(三)构建完善的企业内部控制制度

内部控制制度缺失风险指由于企业关于期货操作的内部控制制度的缺失或不完善而导致的内控失效的风险.何威风、朱莎莎(2008)以国储铜事件为例,指出国储局借道中粮期货经纪公司进入期货市场,内部并没有制定与期货交易相关的控制制度.从监管角度分析,国际期货操作完全可以采取离岸方式进行,交易行为隐蔽性更大,交易者更容易脱离监管视线.作为直接调整期货交易的行政法规,2007年4月国务院发布的《期货交易管理条例》主要规范的是境内期货交易,并未涉及境外中资机构期货交易如何监管.

法国兴业银行事件中,从监管层面讲,凯维埃尔通过篡改的数据和一面之词,居然能够将越权交易从2005年年底一直掩盖到2008年年初,这足以证明该行的内控和监管机制无力;从技术层面讲,凯维埃尔能够轻易进入多个未经授权的数据库,也表明兴业银行的计算机数据管理存在很大漏洞.住友铜事件中,住友公司内部风险控制管理制度不完善是导致事件发生的主因.在事件发生前,滨中泰男是公司期铜交易的直接管理者,所有公司的风险控制措施、财务管理制度以及市场监控手段都以他为主制订和监督,滨中泰男实际上完全可以不受公司的制约,最终造成了26亿美元的亏损.

在内部控制制度建立方面,企业首先应该建立风险评估制度,对交易品种的风险进行准确度量.对交易员要建立完善的交易额度制度,限制交易员的权限.其次,要设立独立的期货风险管理委员会,其成员应该具有不同的专业背景,能够较为全面的预测期货交易风险.此外,前台交易和后台管理要严格分离,后台人员要及时向管理层汇报有关交易头寸的变动及风险暴露,实现操作权、结算权、监控权分离.最后,由于国际期货交易地距离本土较远,快捷先进的信息系统就显得尤其重要.企业要建立完善的信息系统,以便实现远程实时监控,更好更及时地开展风险监控.

(四)强化内部控制制度的执行力度

没有执行的制度比没有制度更可怕,因为它可能会产生麻痹利益相关者的负面效果.2001年国家颁布了《国有企业境外期货套期保值业务管理办法》,非常严格的限制了国有企业境外期货交易的规模和形式,但从后来发生的事件来看,相关国有企业显然没有遵循这一办法.对于我国国有企业而言,内部控制制度的执行风险比缺失风险严重得多.内部控制制度缺乏执行,是因为核心交易员或高级管理层权力膨胀,不受控制.要控制国际期货交易投机风险,就必须实行规范公司治理结构,有效控制和制衡高管层权力,确保期货操作内部控制制度的执行能力.董事会必须明文制定金融衍生品的交易政策与交易程序,制定会计标准与风险控制策略,形成定期报告制度.应加强监事会对交易员期货操作的监督作用,发现违规操作应立刻向股东大会或董事会报告,或直接提出任免交易员的建议.任峰、王兆勇(2007)指出中航油有一套看似非常严密的风险管理制度,但却形同虚设,没有发挥作用.安永华明会计师事务所为中航油设计了完整的风险管理制度,风险控制的基本机构是从交易员一风险管理委员会一内部审计部交叉检查——CEO(总裁)一董事会,层层上报.每名交易员亏损20万美元时,交易员就要向风险管理委员会汇报;亏损达到37.5万美元时,向CEO汇报;亏损达到50万美元时,必须斩仓.中航油(新加坡)共有10名交易员,按照风险管理制度,亏损的最大上限是500万美元.然而,在与陈久霖的意愿相悖时,其风险管理制度和内部审计制度未被执行.正是这样形同虚设的内控制度——一方面不产生任何实际作用,另一方面给利益相关者造成一种稳健经营的假象——最终导致了中航油(新加坡)的破产.

(五)保持风险管理部门与内部审计部门的独立性

风险管理部门和内部审计部门是防范境外期货交易风险的两道屏障.前者侧重于业务风险的防范,后者侧重于财务风险的防范.一般而言,只要交易员违规操作,风险在业务数据上和财务数据上必然存在暴露环节.当然,这要求企业构建完善的信息披露制度和财会制度.只要企业保持风险管理部门和内部审计部门的独立性,相互牵制,企业就完全可以通过多种信息渠道尽早发现问题,预防小风险演化为大风险.

风险管理部门与内部审计部门的相对独立体现在几个方面.首先就是人员独立,这两个部门的高管应该与公司经营高管保持同等级别,但是互不*.其次,这两个部门的收入和业绩考核也必须与高管层收入、业绩无关,在部门员工奖金、收入和晋升通道方面保持独立性.再者,要保持汇报通道的独立性,两个部门必须有权直接向董事会甚至母公司汇报,这样才能有效地发挥监督作用.

(六)加快国内外期货交易制度的接轨

导致国内企业国际期货交易风险控制能力不足的一个重要原因是国内外期货交易市场环境相差太大.由于历史上我国期货市场曾经过度投机,政府对期货市场采取了限制发展的策略.我国商品期货市场发展尚且受到较大限制,金融期货发展就更为滞后.品种的落后导致了制度的落后,国内期货行业的市场风险管理措施,尤其是保证金制度仍处在粗放式发展阶段,远远不能满足新产品和新业务推出后的要求.

中国金融期货交易所2006年9月8日在上海成立后,直到2010年4月16日才正式推出沪深300股指期货合约,这说明我国政府在金融衍生产品交易方面非常慎重.但是,随着目前开放程度日益增大,越来越多中国企业走出国门,对金融期货的一无所知导致国际期货交易风险意识差,风险控制能力弱.我国期货市场发展必须坚持渐进开放的战略.日本、韩国的期货市场发展实践已经证明,实行渐进开放战略是可行的.

期货市场风险管理制度:证监会称期货市场目前风险可控

(七)培养和储备高端国际期货人才

金融领域中投资风险最大的就是期货和期权交易.国际期货市场的竞争不仅是管理水平和服务水平的竞争,更是交易人才的竞争.中国企业境外期货交易的亏损,很大一部分源于对国际期货市场的肤浅理解,源于对论文范文判断的失误.以中航油事件为例,陈久霖对期货和期权交易并不在行,连金融衍生品的基本运作规则都不清楚,这样一个稚嫩的对手与国际上高素质的期货抄手同台较量,长期来看失败是必然的.对市场未来走势的研究不够深入、透彻,不能有效控制仓位和头寸,很容易在期货的杠杆放大效应下遭受重大损失.

我国企业屡次在国际期货市场上亏损,一个重要的原因是缺乏高素质的国际期货人才.国际期货交易优秀人才的培养并非一朝一夕内可以完成,不仅需要时间的积累、知识的积累,更需要经验的积累,甚至是亏损额的积累.只通过自身内部培养很难满足我国国际期货交易人才数量上的需要,质量上也很难过关.中国企业应该一方面积极总结期货交易经验,补充期货专业知识,提升对市场的理解力;另一方面也要积极吸引国际期货交易经验丰富的高级人才.国内的培养对象要走出去,国际的既有人才要引进来,让国内外人才能够有平台充分交流,这样才能较好地提升我国跨国金融交易人才的储备数量和交易水平.

(八)对具体国际期货交易员实施风险监控和合理激励

期货交易员的素质和风险防范意识直接决定了交易的风险程度.我国企业一定要把控好交易员这一关,对交易员实施全程风险管理.在选人时应该选择更加有自制力和责任心的人做交易员,以降低交易员违规操作的概率,从人品上防范杠杆收益诱惑风险.应该加强交易员期货风险教育,使交易员认识到期货交易的收益和风险是等同的,以避免只看到收益而忽略了风险的情况.此外,还要加强对交易员的制度约束,所有重要交易员的身边必须配备专业的风险管理员实时盯盘,并有权直接向企业高层或董事会汇报.风险管理员不能兼任交易员,也不能是交易员的下属,其主要任务就是检查交易员是否遵守了内部控制制度.

在国际期货交易中,合理的激励机制和惩罚机制尤其重要.以中航油(新加坡)为例,其激励机制是很不合理的.陈久霖凭借2350万元人民币的年收入被称为“打工皇帝”,而其年薪其实不到300万元,其余2000多万元是按利润分成得到的.交易风险和损失由公司承担,收益可以分享,陈久霖选择投机论文范文也就不难理解了.“国家买单”的认知,终使陈久霖投机过度而造成了中航油(新加坡)的破产.最合理的激励机制应使交易员在努力得到最高薪水时,正好达到企业最期望的利润与风险的组合.企业要想办法让期货交易人员的利益与企业长远发展利益一致,而不是与短期投机利益一致.

(九)积极及时地开展减损谈判

国际投资银行在金融衍生品合同的设计和实施过程中的角色就跟赌场的庄家差不多.国际投资银行开赌场坐庄,金融衍生品就是其开发的各种论文范文工具,而参与的企业就好像是赌客.引诱企业签订企业并不了解或者不需要的风险合约以牟取利益,或多或少具有非道德性质.因此,在判断金融衍生产品有问题时,交易条件显失公平的情况下,企业甚至政府可以想办法干预交易.2009年10月,国资委给6家大型外资银行和投行发出了法律函件,表示国资委下部分央企,将对此前与外资投行签订的大宗商品挂钩产品,保留不付款的权利.深南电于2008年11月10日复函杰润公司,表明深南电从未作出无意继续履行交易的表示,并认为杰润公司单方面解除合同、拒绝支付第一份确认书项下10月份应付款项构成违约,宣布终止交易.虽然深南电现在与外资投行仍处于一种协议无果的状态,后一步可能要采取司法途径解决争议,但是这种做法,至少使得这段时间内不再有钱花费在赔偿亏损上面.

企业在国际期货交易中,如果论文范文变动方向发生不利变化,可采取方法与直接交易对手谈判,想办法减少损失.期货交易的一个特点是浮亏或者浮盈都是纸面上的,只要还没有发生实际支付,到期前还有减损的可能性.盈利方的心理也很微妙,担心损失方直接破产或者无力支付,自己最终收不到钱,结果空欢喜一场.尤其是场外对赌性期货合约交易,浮亏能不能兑现国际投资银行心理没底,不像场内期货交易,有交易所保证交割付款.假设一下,如果东航申请破产,或像深南电那样强行违约,投行可能只能拿到很少的钱.这就提供了双方谈判的基础.中航油就是个先例,通过谈判最后只赔了一半.

在与国际投资银行谈判时要牢牢把握其心态,并深入研究相关法律约束.美国的《期货交易法》对各种“欺诈客户”、“虚假陈述”的行为作了明确规定,如果签订合约的过程中存在证据表明国际投资银行有相关违法行为的嫌疑,那么就可以考虑向美国证监会或期货管理机构论文范文,力争减少损失.在欧美国家相关法规比较健全,一些导致巨亏的金融衍生品的兜售方都支付了巨额赔偿金.我国政府和企业应该研究相关法律和案例,争取在减损谈判中获得更大的利益.

(作者单位:①对外经济贸易大学国际商学院,②论文范文民族大学管理学院;责任编辑:郭周明)

总结:本论文是一篇免费优秀的关于风险期货市场论文范文资料,可用于相关论文写作参考。

期货市场风险管理制度引用文献:

[1] 管理制度论文范文 关于管理制度专升本毕业论文范文10000字
[2] 管理制度论文范文 管理制度类毕业论文格式范文2000字
[3] 管理制度论文范文 管理制度有关自考开题报告范文2万字
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