简介:关于注册发行方面的论文题目、论文提纲、注册发行论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。
文／《财经国家周刊》记者 李欣
“虽然大方向明晰”,但本次方案的出台时间不及预期,未来具体的落实过程亦将任重而道远.
中国证监会新闻发言人张晓军11月28日在例行新闻发布会上表示,目前证监会已牵头完成注册制改革方案初稿,并征求了部分保荐机构、专家学者及工作组成员单位意见,拟于11月底前上报国务院.
《财经国家周刊》记者了解到,按照此前计划,这是证监会上报股票发行注册制方案的最后期限.
2013年II月,十八届三中全会<,决定》就明确提出推进股票发行注册制改革的目标.当月底,《中国证监会进一步推进新股发行体制改革的意见》（下称《新股发行改革意见》）正式公布,是为向股票发行注册制过渡的重要尝试.
不过,在其后近一年的实际操作过程中,新老问题尚待理顺,故“虽然大方向明晰”,依然“千呼万唤始出来”,而其未来具体的实现过程亦将任重而道远.初稿起底
“这次注册制方案整体还是比较原则性的规定.”有接近监管层的人士如此评价是次股票发行注册制初稿.
据悉,这份篇幅不长的注册制改革方案初稿包括了注册制的定义、实施的意义以及可能出现的问题分析等.按照证监会此前的规划,拟在2017年放开股票发行节奏,2020年放开股票发行论文范文,从而真正实现注册制目标.
“整体和此前召集业内座谈的讨论稿结构变化不大.”有知情人士对记者表示.据了解,监管层曾多次召集交易所、地方派出机构、投行部门、相关部门及处室就注册制方案举行座谈,与会人士均被要求签署保密协议.
证监会新闻发言人邓舸曾介绍过注册制内涵,即新股发行注册制的核心内涵是以发行人信息披露为中心,*机构对发行人信息披露的真实性、准确性、完整性进行把关,监管部门对发行论文范文*机构的申请文件进行合规性审核,不判断企业盈利能力.在充分信息披露的基础上,由投资者自行判断企业价值和风险,自主做出投资决策.
“按照目前梳理的注册制方案初稿的思路,一是未来股票发行端审核权将下放至证券交易所,由证券交易所审核注册文件,同时证监会对该审核进行监督,即后者仍保留最终决定权；二是审核机构取消对发行论文范文和发行节奏的实际约束,完全交由市场决定.”前述知情人士介绍说.
张晓军介绍说,为落实十,八届三中全会决定关于推进股票发行注册制改革要求,根据论文范文和国务院部署,证监会牵头成立了“股票发行注册制改革工作组”,发展改革委、财政部、人民银行、法制办、银监会、保监会、人大法工委、高法等单位参加.
机构此前也参与了多轮注册制讨论.但对于年底能否推出已经不是太在意.“机构更关心推出后是否可以实际操作、直接执行下去.关键还是看监管层有没有放松管制的决心和勇气.”有投行人士对记者表示.一波三折
“推进股票发行注册制”被写入十八届三中全会的《决定》曾令市场各方为之振奋.市场普遍预计,中国市场发行体制由核准制过渡到注册制,已经是有方向、有目标、有共识的改革内容.
随后不到半个月时间,2013年11月30日,《新股发行改革意见》正式发布.本次改革拟从推进以信息披露为核心的市场化发行机制、强化责任主体的论文范文务、提高定价的市场化程度、改革新股配售方式并引入老股配售机制等人手,旨在为向注册制过渡奠定良好的基础.
2014年1月,A股发行重启,新问题也随之而来,代表性事件非奥赛康发行上市“被叫停”案例莫属.因“充分利用”了本轮（（新股发行改革意见》约束下“老股转让”的游戏规则,导致奥赛康上市方案中,募集资金仅8.7亿元,而大股东却套现31.8亿元.与此同时,奥赛康无论在发行价还是发行市盈率上都与“杜绝‘三高”相悖.
老股转让,本作为该轮《新股发行改革意见》中治理“三高”的重要安排,却引发发行人大比例套现而不被证监会所接受.上述发行方案于1月10日被紧急叫停并针对此次出现的问题紧急打了“补丁”一一证监会1月12日又发布《关于加强新股发行监管的措施》,对发行人、承销商、投资者在新股发行过程进一步提出要求.
一系列的发行“共识”随即在发行人与投行间达成,即老股与新股转让比例明确约束（而后原则上不再允许老股发售）,发行市盈率尽量与行业平均水平看齐、不得超募等.如此,加之发行人此前已确定的发行规模和发行数量,故发行论文范文不再需要市场博弈,而只是一道简单的数学题.
与此同时,发行节奏仍由监管层掌控.今年11月底,证监会公布了年内计划发行新股数目（预计发行100家,截至11月21日仅66家）.故新股仍属稀缺资源,其上市后仍在延续新股不败的神话.
“兰石重装上市后连创28个涨停是最近一个代表上述现象的实例,一级市场人为压低市盈率,二级市场不被炒上天才怪.一个失去了定价功能的市场已经不再是有效的市场.”有投行人士对此颇感无奈.
“为了治理‘三高’,头痛医头脚痛医脚是不可取的.再就是,监管层是否真正有决心真正放权,还权于市场与投资者.”有投行人士如此评价本轮新股发行改革.被市场“绑架”?
注册制之所以推出迟缓,还与沪深两市的市场表现息息相关.
“监管层很怕市场跌.”这是目前学者和机构对A股市场的共识.据了解,2014年上半年面对A股疲弱的态势,监管者似对新股发行的审核更趋谨慎.人为控制发行节奏、发行论文范文的旧路下,注册制似更遥远.
一些业内学者、投行人士还在怀念2012年已经初成的新股发行市场化格局.2011年底,机构投资者代表华宝兴业一度退出询价,市场化已经近了一步,股民开始意识到不是买新股就能赚钱了0 2012年初,朗玛信息中止发行,成为创业板第一个发行失败案例.
2011年和2012年,次新股大规模破发又或新股发行失败的案例不断,当时上市的企业60%出现破发.机构在网下定价时的博弈能力越来越强,开始趋于理性定价.
时任证监会主席尚福林在2011年初一次内部讲话中亦道出了创业板“三高”的应对之策,即“三高”问题说到底就是论文范文高的问题,只要坚持市场化改革方向,他相信高论文范文一定不可持续、一定会下来.
截至2012年10月的新股发行停顿前,彼时股票发行市场已经是朝着市场化发行的方向前进.但这些市场改革成果伴随着之后长达14个月的IPO暂停而消失.
“那时坚持下去,离注册制改革（目标）成功只差一小步.当时中小板创业板跌得很凶,已经快接轨了o”有投行人士回忆说,当时股票论文范文（向下）调整很剧烈.
就在注册制初稿推出限期将近之时,11月19日的国务院常务会议提出,“抓紧出台股票发行注册制改革方案,取消股票发行的持续盈利条件,降低小微和创新型企业上市门槛.”
解决企业融资难、融资贵是题中之意.“一方面要求敢于快速放行股票发行,另—方面又要求市场不能跌.这两个问题叠加,解决方案设计变得复杂化.”有投行人士如此分析.
此前长达14个月的IPO暂停,不仅让新股堰塞湖问题凸显,加之用头痛医头脚痛医脚的方法治疗“三高”问题,导致一级市场失真,二级市场投资者虽为市场论文范文高涨“叫好?,但与之伴随的矛盾也更加突出.
“监管部门不宜过度关注股票涨和跌,而应在目前新股发行体制和规则上下功夫.目前一些中小盘股的‘涨’是没有坚实基础的,未来因为改革而要承受的调整不可避免,那么这种情况下高位接盘的投资者怎么办?”有二级市场投资人士对记者表示.
他还表示,由于目前市场论文范文失真,之前所谓的市值管理、并购重组政策不仅变相助长了市场炒作行为,而且不能从根本上促进企业健康发展,导致利用概念把股价做高的案例屡见不鲜.一些所谓的跨界并购案例中,真正实现上下游整合的并不多见,关键是利用概念做大市值.
任重道远
不管怎样,注册制的改革大方向已定.
今年10月底,证监会高层在内部会议上表示,（注册制）既然写入了十八届三中全会<,决定》,那么一定要往前推.
中国社科院金融研究所金融市场论文范文副主任尹中立对记者直言,如果只是形式上搞股票发行注册制是没有意义的.目前市场条件推出注册制时机尚不成熟.
他提出,推出注册制前须解决两方面的问题.一方面是进一步完善退市制度,使得该制度更具有可操作执行性.
另一方面是,年内并购重组市场火爆,重组概念股受到市场追捧.上市公司与投资者共同推动了这个过程,导致中小盘股论文范文离谱.如果注册制在短期内推出,那么目前A股的中小板、创业板将会受到灭顶之灾.这两个板块的估值偏离其合理的价值太远了.
尹中立认为,上述两方面问题的解决将作为注册制改革的必要条件.监管层需要严格执行退市标准、严格审批借壳重组、打击市场投机和内幕交易,为注册制改革做一些铺垫和基础性工作,而不是简单地为了解决企业融资难融资贵,就急于开出注册制改革的药方.
东南大学经济管理学院名誉院长华生此前撰文指出,中国股市目前的现状难以一步过渡,各种行政性控制办法又使我们离市场化改革目标越来越远.解决这个矛盾的最好办法就是分步走.
具体来看,先以够高门槛的公司实行注册制开始.由于够高门槛（营收收入、净利润额等指标）的企业有限,因而不会对市场产生冲击.但是又对整个市场给出了标杆和方向,使市场机制至少在这部分企业可以充分发挥作用,完全取消了行政干预和控制.
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华生还在文中提到,以后随着条件成熟,可以不断降低门槛,这样就能够稳步实现整个发行体制的市场化过渡.实际上,将一个宏大的改革目标分解分步实施,从而既不等待拖延,又避免大的震荡,也正是中国经济体制改革30多年来的成功经验.
还需要指出的是,注册制的真正实施还需要相关法律修改的配套.由于现行《证券法》第二章规定,“公开发行证券,必须符合法律、行政法规规定的条件,并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准；未经依法核准,任何单位和个人不得公开发行证券”.所以,注册制的真正实施必须以修法为前提.
有资深市场人士就此指出,推进注册制改革,既是监管理念和职能的转变,也是监管体制机制的变革.在市场化改革的大方向上,注册制审核中,由谁审、审什么、如何审将是本次注册制改革的核心问题.
所谓“由谁审”,关键是要明确发行上市的注册审核行为的法律属性、审核主体的定位.这一界定也同时关系着注册审核的责任承担、发行人权利救济方式等制度构建的核心问题.
在“由谁审”确定的基础上,明确“审什么”和“如何审”的原则和标准,将是注册制法律制度构建的核心问题.注册制在审查标准设计中,应向市场明确传递转变审查标准、强化信息披露质量监管、提高审批效率和程序的透明度等信息.
最近,证监会论文范文消息显示,“中国证监会投资者保护局局长李量涉嫌违法违纪,目前正接受组织调查.”多家媒体报道显示,本次调查或与李量在创业板发行部工作时期的问题相关.在股票发行注册制改革的论文范文上,监管者还权于市场、避免权力寻租是个系统工程.
这或是更高决策层面需要厘清的问题.
总结：本论文可用于注册发行论文范文参考下载，注册发行相关论文写作参考研究。
股票发行注册制引用文献:
[1] 债券发行和注册制毕业论文范文 债券发行和注册制类有关论文范文5000字
[2] 新股毕业论文的格式范文 新股发行和注册制类论文如何怎么撰写2500字
[3] 注册制和股票参考文献格式范文 注册制和股票相关在职开题报告范文2000字
