《美国次贷危机的成因与对我国贷市场监管》
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[摘 要]美国次贷危机爆发的根本原因是资产证券化的基础资产次级贷款质量差和对资产证券化工具的过度应用及监管不力.而我国的贷市场同样存在贷款质量差、信贷风险大等问题.分析我国贷市场的风险,借鉴美国次贷危机发生的经验教训,提出了具有针对性的监管建议：防控信贷风险,提高贷款质量;严格监管利率水平,防止出现高利率;严格控制贷资产证券化的规模,防止贷的风险蔓延.
[关键词]次贷危机;贷;金融监管
[中图分类号] F83 [文献标识码] A [文章编号] 2095-3283（2020）06-0109-03
The Causes of the US Subprime Mortgage Crisis
and Its Enlightenment to China's Cash Loans Market
Wang Jie
（Advisory Department for Policy-decision of HeiLongJiang P.P.C of the C.P.C
and HLJ Province School of Administration, Harbin 150001
Abstract： The root causes of the US subprime mortgage crisis are the poor quality of the underlying asset subprime loans and the excessive application of asset securitization, as well as the ineffective supervision of the fragmented financial supervision system. However, China cash loans market also has the problems of poor loan quality, high credit risk and asset securitization. This paper analyzes the risk of China’s cash loan market,put forward to he the pointed supervisory suggestion, extract experience and draw a lesson from the US subprime mortgage crisis to prevent the occurrence of China subprime crisis.
Key Words： Subprime Mortgage Crisis; Cash Loans; Financial Supervision
2007年美国的次贷危机引发了美国及全球的金融危机,在这场金融危机中和次贷相关的各种金融衍生品成为众矢之的,资产证券化等次级贷金融产品也饱受攻击.而我国的贷产品与次级贷有相似点,风险较高,规模扩张迅速.因此对美国的次贷危机发生根本原因的分析与反思对我国贷市场的发展及监管具有一定的借鉴意义.
一、美国次贷危机的成因
(一)基础资产质量差
引起美国次贷危机的真正原因不是资产证券化工具本身,是资产证券化的基础资产次级贷款质量差和对资产证券化的过度运用导致的.问题出在资产证券化产品的基础资产次级贷款,由于次级贷款发放的风险防控不严导致了次级贷款的质量差.21世纪初始,美国在遭受了科技股泡沫破灭和恐怖袭击双重打击下经济严重不景气,美国政府为了刺激经济采取了各种措施,其中最重要的一项就是要提高美国家庭的住房拥有率.美联储从2001年到2003年连续降息13次,名义利率从6.5%降到1%,还推出了《美国梦首付法案》要求降低中低收入家庭的首付比率,并且要求房利美、房地美等政府金融机构在购买的银行房贷中必须包含一定的穷人房贷.房屋贷款还推出了零首付、无证明贷款等,使很多完全不具备偿还能力的家庭和个人也可以贷款买房.这些风险大、偿还能力低的房贷被称为“次级贷款”.这些次级贷款在当时的宏观环境下规模迅速扩大,到2007年次级贷款规模已经占据了证券化市场的半壁江山.
(二)资产证券化的过度运用
资产证券化诞生于20世纪的美国,这一金融创新打破了美国金融市场的分业经营,把直接融资市场和间接融资市场连接了起来.资产证券化简单来说就是投资银行家们把银行的贷款打包做成债券,债券卖出后的钱银行又可以继续发放贷款,因此资产证券化解决了银行的流动性问题,银行的放贷能力又被数倍地放大了.银行贷款属于商业银行体系也就是间接融资市场,债券属于投资银行体系也就是直接融资市场,这两个市场体系在资产证券化以前是分业经营的,而资产证券化打通了两个市场的界限,建立了统一的金融市场体系,因此也促进了金融业的快速发展.
经过几十年的发展,美国的资产证券化已经延伸到了各类资产,如住房抵押贷款、汽车贷款、助学贷款、应收账款等,资产证券化产品遍布美国的资本市场,并且对资产证券化产品又进行再次证券化,证券化的过程中还加大了杠杆率,因此资产证券化大大延長了资产的链条,也放大了资产的风险.导致美国次贷危机的根源就是次级抵押贷款,到2007年,美国次级贷款的规模达到了7800亿美元,这些次级贷款再经过多次的证券化,制造出了73万亿美元的金融交易,是基础资产的数倍,并且规模巨大的金融交易渗透到了美国经济体系的很多领域.所以当房价下跌,次级房屋抵押贷款便出现了违约,随着违约率的升高,就出现了以次级贷款做基础资产的次贷危机,随后顺着多次资产证券化的链条蔓延到了美国整个金融业以及美国经济体系乃至世界经济体系,次贷危机爆发了.
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