《从运营商资本开支看5G投资机会》
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如果相信未来是一个万物感知、万物互联、万物智能的世界,那么5G就是一场不可错过的投资盛宴.
目前,三大运营商为抢占先机均已展开前期布局,并有了详细的实施方案.中国移动、中国联通、中国电信未来三年规划展开大规模网络测试,力争2020年实现5G网络商用.考虑到5G电信市场空间、国家层面的政策支持,中国和美国将成为主导全球5G移动通信发展的两大核心力量.那么,该如何把握5G投资机会?笔者将从运营商资本开支角度展开说明.
首先,回顾运营商历年资本开支状况.
国内运营商资本开支基本遵循5-7年技术更新驱动的投资周期：2007年3G启动、2009年达到3G资本开支顶峰;2013年启动4G建设,2015年达到4G建设顶峰;预计2019年启动5G规模建设,预计在2021年达到投资峰值.笔者统计了美国、韩国以及中国2010年到2017年运营商的资本开支情况,其中2017年美国四大运营商的营收合计达3525.5亿美元,资本开支达567.9亿美元,是全球最大的通信市场;韩国三大运营商的营业收入合计达2614.3亿美元,资本开支达332.29亿美元;我国三大运营商营业收入合计2028.88亿美元,资本开支合计448.15亿美元,资本开支仅次于美国.
从各家资本开支情况分析,2009年发放3G牌照之后,中国电信资本开支呈现逐步加快趋势,从2009年的380亿提升至2013年的800亿;中国移动前4年基本保持在1250亿-1300亿,2013年随着其进一步布局4G基站,资本开支猛增到1849亿;中国联通资本开支起伏较大,2009年资本支出达1125亿,之后则在700亿-1000亿之间波动.进入4G时代,3G基站增长放缓,4G基站大规模扩大.从各家资本开支情况分析,3大运营商资本开支从2013年开始逐步增长,2014-2015年迅速扩大之后,2016年开始收缩资本开支.
其次,分析运营商当下面临的经营困境.
3G从2007年试验网至今的10年间,三大运营商累计资本开支5685亿;4G自2012年试验网至今的5年间累计资本开支7155亿,较3G增长26%.与此同时,三大运营商的营业收入和净利润并未获得同比例增长,并且营业收入年增速和净利润年增速逐年下滑.根据中国移动2018年的三季报显示,营收1759亿,同比下降2.6%,净利润294亿,同比下降0.2%,2018年提速降费政策导致移动业务收入增速承压.
在提速降费之下,国内三大运营商资本开支压力大增,尤以省移动对4G扩容较为迫切,而这会对5G的投资造成分流,目前市场预期中移动明年整体投资持平或略有下滑.笔者认为,目前在2018年12月19日经济工作会议强调5G商用提速的背景下,这一预期存在上修可能,同时考虑到5G主要在明年下半年推出,目前中移动对5G部分投资极可能在年中追加,不必过分悲观.
最后,测算运营商5G资本开支及市场空间.
按照3.5GHz测算,为实现4G同等覆盖能力,国内三大运营商在5G周期资本开支预计将不少于1.33万亿元,相比4G增长56%;若部分部署在4.9GHz频段,则资本开支总额有望达到2万亿元.另外,终端射频前端的天线、滤波器、PA也将有数量的增加或材料的变化,这一块的每年市场空间预计为811亿.把运营商的资本开支进行拆解,将通信网络分为四部分,从边缘往中心依次是终端、无线网、承载网.1.33万亿分布到其中分别是无线网（含配套）1.06亿,承载网1790亿,核心网880亿.
中信证券研究所在对我国三大运营商进行调研分析基础上,对5G子模块对比4G投资进行了预测,其中5G主设备投资额为4536亿,对比增长64.71%;天线为864亿,对比增长399.42%,光模块为306亿,对比增长727.03%;配套为2448亿,对比增长11.12%;小站为3065亿,对比增长2125.85%;IPRAN为1216亿,对比增长49.94%;OTN为574亿,对比增长243.71%;核心网为880亿,对比增长100%.
回顾历史上3G/4G相关子行業代表性上市公司经营情况及股价表现,可以用冷暖不均来形容.2018年10月至今,通信板块底部上涨已超过20%,远远超越大盘,但对应的却是通信板块业绩增速的普遍下滑.只有静待运营商的资本开支大增并仔细甄别,5G的投机盛宴才不会变成投资的.
总结：上述文章是一篇关于投资机会和运营商和资本方面的相关大学硕士和运营本科毕业论文以及相关运营论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料.
运营引用文献:
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