《政府引导基金委托模式的制度经济学分析》
本文是制度经济学和委托类开题报告范文与经济学分析类学士学位论文范文.
摘 要：政府引导基金作为一种新型的财政方式,由传统的直接出资转变为间接出资,引导社会资本进入创业投资领域,扶持创业企业,提高了财政资金的使用效率,对于优化产业结构、促进经济结构转型有着重要意义.本文介绍了政府间接参与创业投资的动机,并且从产权、交易费用两个维度剖析了政府引导基金的制度优势,在此基础上,研究了政府部门与引导基金管理机构的委托关系,并针对委托关系中可能出现的逆向选择和道德风险问题进行制度上的探讨.
关键词：政府引導基金;产权;交易费用;委托
1 引言
创业投资是经济增长的发动机,但我国创业投资经历了快速发展后,在2002年出现下滑趋势.借鉴国外创业投资经验,我国进行了由政府主导型创业投资转变为政府引导型创业投资的制度创新,充分发挥政府引导和市场化运作的双重作用,扶持创业投资领域,促进创业企业的发展.2002年我国成立了第一支引导基金——中关村创业投资引导资金, 2005年《创业投资企业管理暂行办法》中,“引导基金”一词首次出现,2008年的《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》对引导基金进行了清晰明确的定位,2010年国家相关部门相继印发的一系列政府文件 ,都对引导基金的合理运作及管理进行了制度安排.政府引导基金作为一项制度创新,在实践中得到了很好的反响,同时在学术界中也受到了持续的关注,已有研究从其功能定位、运作模式、管理模式、绩效评价指标体系、引导效应、创新绩效方面进行了阐述,奠定了这一领域的知识基础,但目前尚没有文献以制度经济学的视角对其进行分析,因此,本文基于制度经济学的视角,从产权、交易费用两个维度剖析引导基金的制度优势,在此基础上,研究了政府部门与引导基金管理机构的委托关系,并针对委托关系中可能出现的逆向选择和道德风险问题进行制度安排,减少成本.
2 政府介入创业投资的动机
创业投资领域存在三大局限性[1]：一是风险大,创业投资也称为“风险投资”,强调其高风险性、不确定性,创业企业研发失败意味着投资失败;二是技术创新存在正外部性,技术研发带来的成果没有完全内部化,被其他企业模仿、搭便车,不仅会削弱企业研发创新的积极性,还会因仿冒行为使创业投资达不到预期的经济目标,削弱创业投资的积极性;三是信息不对称,信息不对称不仅存在于投资者与创业投资机构之间,也存在于创业投资机构与创业企业之间.在创业投资市场上,投资者对于创业投资机构投资能力的了解处于弱势信息一方,使得投资者没有将资金投向专业水平更高的创业投资机构;创业投资机构对创业企业的经营能力的信息掌握能力不足,使创业投资机构没有将资金投向发展前景更佳且有较强融资需求的创业企业,造成大量创投资本使用效率低,降低了创投市场的资源配置效率.如果仅靠市场调节,是无法弥补创业投资市场的市场失灵的,政府引导基金作为一种政府干预市场的金融制度安排,能够弥补创业投资市场的局限性,对于提高资源配置效率有重要作用.
3 政府引导基金的制度优势
政府引导基金作为一种科技金融方式,对于减少信息不对称,缓解市场失灵,优化资金使用效率有重要作用.本文从新制度经济学中的产权和交易费用两个维度来剖析其制度优势.
从产权角度来看,市场的有效性意味着清晰的产权界定.政府主导下的创业投资,主要是由国有创业投资公司进行管理与运作,同时在国有制下,政企不能完全分开,产权不明晰,使企业缺乏内在动力和外在压力[2],降低创投资本运行的效率.相比于政府主导型的创业投资,政府设立引导基金,转变了财政资金的出资方式,由直接投资变为间接投资,并且引导基金引导社会资本进入创业投资领域,财政资金不再直接参与创业投资,实行所有权、管理权、经营权相分离的运作模式,基金交由专业的基金管理机构管理,基金交由富有经验的创业投资机构运作,基金完全采用市场化运作方式,政府仅担任出资人与监督人的角色,在某种程度上做到了明晰产权,既实现了财政资金的有效使用,又提高了市场运作的效率.
从交易费用角度来看,创投市场存在信息不对称,政府的干预能够降低交易费用.一方面,根据信号传递假说,政府引导基金的投资行为给潜在的投资者传递信号,减轻创业投资者与创业投资机构的信息不对称,政府引导基金运作管理委托给专业的管理机构,基金管理机构凭借其专业知识和经验,选择优质的创业投资机构,这就给潜在的投资者发送出积极的信号,减少了创业投资者筛选创业投资机构的信息成本以及创业投资机构的资金筹集费用.另一方面,政府引导基金具有政策导向作用,政府资本所扶持的创业企业是符合国家战略方向的企业,引导基金不仅给予直接的资金支持,而且还引导资本投入目标企业,减少创业企业的搜寻成本、谈判成本、签约成本等一系列融资成本.因此,政府通过设立引导基金可以减轻创业投资市场上的信息不对称问题,减少交易费用,引导更多的社会资本参与创业投资.
4 政府引导基金委托关系的制度安排
正如前文所分析的,政府介入创业投资,虽然可以减轻信息不对称,减少创业投资领域各经济主体的交易费用,但与此同时,当政府部门将引导基金采用委托管理的方式交由基金管理机构管理时,就形成了一种委托关系.新制度经济学认为,人是有限理性的,由于信息不对称,委托人无法预见人的所有行为,因此在签订契约时无法充分界定人的行为,造成了契约的不完全性,容易产生机会主义行为.
政府部门与引导基金管理机构之间,在签订契约之前可能会存在信息不对称,基金管理机构可能会利用信息优势做出不利于政府部门有效筛选出优质的管理机构的行为,产生逆向选择问题,这种情况下的资源配置是缺乏效率的.在签订契约之后可能也会存在信息不对称,由于政府部门无法观测到基金管理机构的所有行动,基金管理机构可能会以牺牲政府部门的利益为代价来追求自身利益.政府部门与引导基金管理机构的委托是政府引导基金运行的首要环节,是引导基金运行的关键步骤,因此研究两者的委托关系以及制度安排,对于降低成本有重要作用.因此,政府部门在进行制度安排时,有必要针对委托关系中可能发生的逆向选择和道德风险进行制度设计.
5 结论
综上所述,政府引导基金作为政府在财政上的制度创新,克服政府直接创业投资的弊端,缓解创业投资领域的市场失灵.从产权角度来看其制度优势,政府引导基金有明晰产权的属性,从交易费用角度来看其制度优势,政府引导基金可以减少创业投资市场的信息不对称,减少各经济主体的交易费用,提高了创业投资资本运行的效率.
与此同时,政府引导基金采用委托的方式交由基金管理机构管理时,容易出现道德风险和逆向选择问题,基于此,政府部门需要设立合理、科学的机制仔细挑选合格的引导基金管理机构,避免逆向选择,同时实行管理费、业绩补偿等显性激励,有效结合声誉激励、租金流激励等隐性激励,同时结合声誉约束机制,采用有效的监督方式对基金管理机构的行为进行约束,规避道德风险.
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作者简介：
谭云丹,性别女,汉族,1999年8月出生,籍贯为重庆垫江,就读于西南大学经济管理学院,本科三年级,经济学专业;
例如,《政府性基金管理暂行办法》（财综〔2010〕80号）,《政府投资基金暂行管理办法》（财预〔2015〕210号）,《关于加强政府投资基金管理 提高财政出资效益的通知》（财预〔2020〕7号）.
该文结论：此文为一篇关于经典制度经济学和委托专业范文可作为经济学分析方面的大学硕士与本科毕业论文制度经济学和委托论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献.
制度经济学和委托代理引用文献:
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