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文│本刊记者 李 雪
过去数年间,公募基金经理“奔私”已是常态,眼下的“资产荒”又加剧了优质投资品种的匮乏,公募基金产品的工具化,成为基金公司转型的突破口之一.
2016年各基金公司一季报陆续公布,这一趋势越发明显：被动型指数基金超过主动管理型产品,而定增基金、商品基金等另类产品不断涌现,成为行业热点话题.
定增基金：一季度 “爆款”新品
近两年,定增融资逐渐超过IPO,成为融资的主要手段,2016年更是定增大年.应运而生的公募定增基金产品也因此成了受追捧程度仅次于保本基金的“爆款”.
相关数据显示,截至3月初,2016年已发布定增预案的上市公司超过960家,有机构预计,募资总量保守估计将突破1.5万亿元.定增再融资市场参与门槛较高,2015年单项目平均投资1.5亿元.公募定增基金将投资门槛降至场内1000元、场外100元,吸引了众多中小投资者参与.其中,财通多策略升级基金初始上市规模达到46 亿元,是当期募资最高的权益类产品之一.
截至5月22日,市场上的定增主题基金有前海开源再融资精选、国投瑞银瑞盈、国投瑞银瑞利、九泰锐智定增、九泰锐富事件驱动和财通多策略,其中前海开源再融资精选为场外基金,其余均为上市交易型.此外,财通多策略升级、博时睿远定增、博时睿利定增、博时睿益定增、国泰融丰定增、信诚鼎利定增、银华鑫锐定增、银华鑫享定增、南方甄选定增、国泰融信定增等多只定增主题基金已发行或即将发行.
定向增发项目对投资专业性要求较高,锁定期一年至三年,定增股票发行价通常低于交易论文范文,以提供一定的安全边际.定增基金的收益来源主要包括定增股票折价率、市场行情波动收益、个股成长性收益.前两者与市场行情密切相关,个股成长性收益与管理团队水平相关.国泰融丰定增基金拟任基金经理樊利安分析,经历去年以来的深幅调整之后,目前上市公司估值趋向合理,定增项目投资的空间或将更大,也正因此,基金公司开始逐鹿这一市场.
值得关注的是,为了增强基金份额的流动性,这类公募基金多数采用合同生效后在交易所上市来满足持有人的变现需求.在二级市场交易期间,封闭式定增基金会受市场情绪影响,产生折溢价波动,通过市场公开数据可以进行统计套利,这一产品设计也引发很多套利交易者的关注.
商品基金：美林时钟或不再空白
今年以来,大宗商品市场不断回暖,黄金、原油等品种触底反弹.期货市场历来投资门槛较高,普通投资者很难介入,多家基金公司看到了这一空白领域的机会,顺势布局商品基金.
目前市场上现有的商品基金多数为挂钩黄金的ETF产品.今年金价稳步上升,4只已发行的黄金ETF表现优异,为商品基金赚来了关注度.由于商品期货市场直到2014年年底才对公募基金开放,目前仅有去年8月份成立的国投瑞银白银期货上市型开放式基金（LOF）上市运行.
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据悉,多家公募基金公司已申报了商品期货基金产品,投资品种多样,如华泰柏瑞基金申报易盛郑商所农产品交易型开放式指数基金,论文范文申报铁矿石期货基金,博时上报有色金属期货交易型开放式指数基金,银河基金申报金银宝贵金属期货基金等.
从各家申报产品的投资策略来看,主要是复制指数走势.按照证监会要求,商品期货基金不允许采用杠杆交易方式持有商品期货合约,大部分资金以论文范文或固定收益类投资当作保证金.
业内人士表示,由于商品期货采用保证金交易,剔除杠杆因素,被动商品期货基金的风险收益特征与成熟市场股票接近,波动不会太大,甚至低于中小板、创业板股票.
为何商品期货基金会出现扎堆申报的现象?熟悉产品设计的基金人士表示,按照美林投资时钟理论,商品期货是经济处于通胀期或预计进入通胀时期的最佳投资品种,国内目前商品相关的投资标的较少,商品ETF的出现可以为机构和中小投资者投资商品期市提供便捷工具.
指数基金：被动策略打包卖
所有股票型基金中,管理成本较低的被动型指数产品不断增加,并在销售方式上有所创新.
进入2016年,由于分级基金暂停审批,多家基金公司将上报的指数型分级基金转为普通指数基金,多只行业ETF/LOF基金获批上市.
公开数据显示,2016年一季度末,普通股票基金166只,资产净值合计2024亿元,占公募总额比例为2.6%,被动指数型基金380只,资产净值合计3817亿元,占比4.9%.无论资产还是产品数量,指数基金均已远远超过普通的主动型股票基金.
值得关注的是,除了熊市卖得较好的指数基金定投,基金公司也在尝试开拓其他被动策略产品.例如,天弘基金与投资类社交网站雪球近期开发了一款被动策略产品“蛋卷斗牛二八轮动”,该策略型产品在天弘3只指数基金之间依据投资风格进行切换,以实现被动择时投资.产品上线后吸引了大批雪球用户,短短一周之内销售额超过6000万元.天弘基金副总经理周晓明表示,这一合作模式可以让天弘的指数基金产品成为客户标准化的底层工具.
工具化：应对同质化与资产荒的无奈之举
近年来,公募基金在工具型产品上布局不断,除了上述另类基金,有外汇额度的公募还着手布局QDII海外指数型基金.作为规模化的投资工具,公募基金可以为普通投资者打开一条通道,投资以往无法参与的投资机会,实现更为全面的资产配置；另一方面,被动型产品管理成本相对较低,对于基金公司而言同样具有开发的动力.
更深层的原因,也许是为了缓解“资产荒”与产品严重同质化.华宝兴业产品开发部总经理章希表示,A股市场大幅震荡,债券收益率下滑,国内市场陷入“资产荒”窘境,仍处于空白的商品期货市场因此被挖掘出来.
华宝证券在《2016年中国金融产品年度报告》中表示,公募基金的产品性质、操作风格趋同令基金面临竞争白热化,当市场环境有变,基金持股集中度过高容易造成论文范文件,导致净值损失,2015年上半年的分级基金便是前车之鉴.2015年末（延续至2016年一季度）大批发行的保本基金突然被叫停,或许也是出于同一原因.
在“资产荒”的大背景下,货币基金收益不及银行理财产品,权益类投资不及私募产品灵活,可投资的优质资产较少,公募基金利用渠道优势,转向开发更多另类投资产品,不失为一种应对之道.风起青萍之末,一季度商品期货基金、定增基金批量出现,恰于细微处体现了公募基金向商品期货市场、股权投资市场等多层次资本市场拓展的尝试.
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