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“5.19行情”,是指在1999年5月19日,中国证券市场在沉寂了两年多后突然开始了井喷式的上涨行情.
对于“5.19行情”的启动,时任证监会主席的周正庆在回忆录中讲得很清楚：
“1999年年初,中国证监会酝酿了一份关于进一步规范和推进证券市场发展的若干政策意见,请示国务院.经过方方面面的协调和修改．1999年5月16日,国务院批准了这份包括改革股票发行体制、逐步解决证券公司合法融资渠道、允许部分具备条件的证券公司发行融资债券、扩大证券投资基金试点规模、搞活B股市场、允许部分B股H股公司回购股票的试点等6条主要政策建议的文件,也就是通常说的‘搞活市场六项政策’.由此引发了著名的‘5.19’行情.我在任期间曾两次组织撰写了《人民日报》评论员文章等第二次肯定了股市的恢复性上涨,把握了时机,推动了股市的发展.”
同时,论文范文政府监管机构负责论文范文党报破天荒的高调出面直接讲话推动证券市场持续上升.
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《人民日报》在6月14日发表的中国证监会副主席陈耀先讲话中提到,“当前股票市场的上升行情是一种恢复性的,是证券市场整顿规范以来,显示市场成长性的一种表现”.第二天,《人民日报》又在头版头条刊出了题为《坚定信心规范发展》的评论文章,肯定了证券市场的作用和地位,对当前行情进行了良好的评价,并公开了市场盛传的几大利好政策.
6月22日,周正庆指出,“目前我国面临的不仅是一轮市场行情,而是中国证券市场的一次重大转折.对这一来之不易的大好局面,市场参与各方都要倍加珍惜,共同推进证券市场稳定、健康发展.”
这些带有强烈宣示性和引导性的言论,是这轮行情被冠以“跨世纪行情”的直接因素.
1999年9月8日,中国证监会发布《关于法人配售股票有关问题的通知》允许“三类企业”入市（这是在两年前由论文范文政府明令禁止的）；1999年10月25日,国务院又批准保险公司购买证券投资基金间接进入证券市场.这是2000年和2001年股指创新高的资金面的背景.
这些行为的背后都反映了当时政府监管部门在1997年以来一系列举措的体制轨迹.
1997年,亚洲爆发金融危机,虽然危机被挡在了中国证券市场之外,但危墙不远.因为尽管当时的中国资本市场尚未开放,但在证券市场,全国统一的监管体制也尚未建立起来,存在不少非法的场外交易,证券公司大量挪用保证金,期货市场突发事件频频发生,金融风险随时可能爆发.
在此期间,中国证券市场进行了自建立以来最大的一次清理整顿.这其中最为困难的就是清理场外交易.据统计,当时约有300万股民在这种场外市场进行交易,涉及的股票共有300亿元的市值.如何做到既关闭场外交易又保证这300万人的利益,是很考验智慧的一道难题.
当时的做法是,周正庆和陈耀先一起与各地方政府研究解决办法,除了一定要保证股民的分红权之外,对于关闭这些非法交易场所过程中引起的股价下跌,采取了具有“周正庆特色”的特殊干预方式.
几年以后,周正庆悠然自得地这样回忆：“股票的论文范文跌呢,就让它缓缓下降,不能让它直线下跌.什么道理呢?这都是我找一些专家研究出来的.比如说这只股票你花5元钱买的,然后4.9元你卖了,你赔一毛.如果我4.9元买,卖出去4.8元,不断地倒手,最后形成一个市场收购价——1元多钱.这时就要求发行这人股票的上市公司拿1块多钱把股票收回来.在这个过程中,股民受损失了吗?受损失了,但是损失大家均摊了.这是一个高招,一般的不是行家不知道啊.”
同样,由于国家审计署在1998年对证券公司做了一次大范围的审计,当时的审计结果表明,证券公司普遍存在违规吸收社会资金、挪用客户保证金以及违规从事同业拆借活动,涉及金额达1000多亿元.耋时审计署审计了88家证券公司,所有的证券公司都挪用保证金,没有一家不挪用的.
对此,周正庆同样采取了类似的做法：对于挪用得不是很严重的证券公司,大部分给了一个整改期.同时给出两条政策：第一,你可以增资扩股,把挪用的客户保证金补上；第二,在市场好转的情况下,通过当年的利润把窟窿都补上.
周正庆在多年以后很感慨地总结自己当年的做法：“你得有一个区别对待,不能脑子一热全部处理,否则处理了以后资本市场就完了.”
这种为了完成政府调控目标而人为干预股价、用市场增资扩股的资金和市场上升的收益弥补机构违规亏空的做法,形成了中国证券市场中较长时期持续存在的政府监管特色.
博主简介：上海证券交易所研究中心研究员
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