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将公司的兴衰荣辱寄托在一个业务伙伴身上,上市之后业绩波动的风险就成为一种隐患.这在恒信移动身上可以窥见一斑
《IT时代周刊》记者／丁弋弋（发自上海）
恒信移动( 300081.SZ)上市至今下跌幅度已近60%.
9月9日,恒信移动收报于17.1元,其上市首日触及的45元仿佛已成为不可触摸的天价.
作为河北第一家上市的创业板公司,恒信移动自诩是国内唯一一家同时拥有地面零售连锁商务经验和移动信息技术研发、业务平台运营经验的企业,但自2010年5月20日登陆创业板以来,其股价在业绩连续下滑的推动下,跌跌不休.
上市后恒信移动业绩变化之快,让投资者大跌眼镜.在上市之前的2009年、2008年,归属于母公司的净利润分别为4181.41万元、2733.88万元.然而,在2010年其上市之后的第一个中报中,恒信移动就宣布业绩同比下滑23.82%.其后公布的三个报告期（2010年三季报、2010年年报、201 1年一季报）业绩均出现下滑,下滑幅度分别为77.75%、44.50%、46.87%.直至今年中报,恒信移动净亏损502.96万元,同比大幅下滑147.99%.成为截至目前创业板公司中预亏或亏损的仅有的两家公司之一.
“这家公司的上市模式很简单,以手机终端销售填充其基本业绩,再用收益不多的增值业务体现其创新能力‘讲故事’.”一位行业分析师向本刊记者如此评价恒信移动的本质.
严重依赖中移动
根据招股说明书,恒信移动的主营业务为移动信息产品的销售与服务.其中包括个人移动信息产品销售与服务,以及行业移动信息产品销售与服务.
在具体业务上,恒信移动主要有两块：一部分是终端销售,包括针对个人的手机终端销售和针对行业用户的移动终端销售（下称“移动终端”）；另一部分是依托在运营商和终端之上的增值业务（下称“移动信息”）.“移动终端销售其实就是手机销售.其他的几块业务主要就是依附于运营商的移动增值业务.”上述行业分析师对《IT时代周刊》说.
上市之后,公司业绩开始急速下滑.到了2011年上半年,恒信移动发布亏损预告,其预计亏损金额在400万-600万元之间.
对于最新发布的公司预亏行隋,恒信移动给出的解释是,公司的移动终端和移动信息业务“受到移动运营商政策影响,出现销售的收入和毛利下降,对公司整体业绩影响较大”.公司发布的201 1年一季报也表示,“移动运营商3G终端集中采购和厂家直供,导致终端销售的收入和毛利下降,是利润下降的主要原因”.
本刊记者在其最新发布的中报内看到,该公司承认业务经营在一定程度上存在对中国移动的依赖,因此,后者的采购政策一旦出现变化,恒信移动将不可避免地遭受重大影响.
据了解,中国移动从2010年下半年起调整了3G终端的采购方式,由过去的分省采购调整为集团统一集采,销售模式也由过去的销售平台主导调整为集采销售、平台销售和终端厂商自主销售三种模式结合,导致3G终端产品论文范文大幅下降.受此影响,恒信移动的个人移动信息终端产品集成销售与服务板块业务的收入和毛利均有所下降.
8月18日,中国移动成立“中国移动终端公司”,将原本分离的终端营销中心和终端管理处职能统一（详情参阅本刊第231期《中移动终端公司获厂商支持TD产业链繁荣背后有困局》）.中国移动各省分公司中,负责终端（目前以手机为主）的部门也相继从市场部门中分离出来并入对应的省级终端部门,并由省级公司部门副总级别负责人负责.此前更有传言称,中国移动河北分公司可能会收回部分合作公司的论文范文手机销售权.
如果传言属实,恒信移动可能遭受沉重打击,因为河北移动目前只向5家供应商采*范文手机,其中恒信移动占50%以上份额.
而在恒信移动的移动信息业务方面,语音杂志平台和音乐搜索业务在恒信移动的子公司仪和信息旗下,这两块业务在2009年利润曾接近1200万元,但在2010年公司的首份半年报中,这两块业务的利润下滑到仅200万元左右.
恒信移动在2010年年报中坦承,由于受到TD网络基础建设不到位、移动政策滞后、用户发展缓慢、市场前景不明朗等影响无法有效开展新的3G业务,而原有业务受到公司主要客户中国移动业务政策变化的影响,呈现下降趋势,因此上述两项业务在报告期内的业绩大幅下滑.
“寄生”公司
像恒信移动这样把主要业务完全“寄生”于一家大客户的上市公司绝不是唯一一家.8000亿元总资产,超过1000亿元净利润,中国移动的庞大身躯,也成为另两家创业板上市公司依附的对象.
2009年10月30日,神州泰岳(300002.SZ)以每股58元的发行价登陆创业板,随即突破百元大关,此后更扶摇直上,去年4月13日,创下237.99元（未复权）的历史高位.
神州泰岳招股说明书显示,公司为中国移动飞信业务的运维支撑外包服务提供商.对中国移动的营收占比,连续三年呈上升之势.
目前,移动飞信运维服务收入是神州泰岳最主要的收入来源,中国移动对神州泰岳飞信业务每月确认的收入金额以飞信的活跃用户作为基准,因此,飞信活跃用户的增加是神州泰岳业绩增长的关键所在.可实际上,神州泰岳曾先后筹划香港上市和深圳中小板上市,都未能实现.而市场对神州泰岳也一直争议不断,主要是对其过度依赖中国移动飞信业务心存担忧.
而对于国民技术(300077．sz)公司来说,中国移动的一个“喷嚏”就会在其业务上引发“感冒”.
国民技术为市场资金所关注源于其手机支付的概念,该公司也为中国2.4CHz手机支付技术提供产品及服务.国民技术募资的重要投向就是“基于射频技术的安全移动支付芯片及解决方案的研发和产业化项目”,该项目计划投入资金1.53亿元,技术路径为中国移动青睐的手机支付技术标准RF-SIM.
国民技术上市不久,有市场传言称中国移动叫停了RF-SIM标准,其替代方案为银联主导的手机支付技术方案.当时,国民技术的股价短短两个月内就应声从最高的183.77元跌落至102.01元.
此后有消息证实中国移动在同时进行两套方案,但国民技术在手机支付领域的技术优势正被逐渐削弱.源于中国移动的“蝴蝶效应”可见一斑.而在本刊记者就“寄生”公司的现象采访投行人士和行业内人士时,听到两种截然不同的声音.
一种声音来自投行,“寄生”于某家大型企业,并非企业IPO时决定性的障碍,“这个没有硬性的规定,向发审委解释得好,就不是障碍,解释得不好,就成为被否的原因之一”.
但来自产业界的声音却与之不同.接受采访的中移动相关人士就指出,这种寄生于中移动的公司可谓庞杂,从各种SP运营商到手机经销商,再到广告公司、提供技术支持的公司,不一而足.在该人士看来,如果公司有自己的核心技术和竞争力,那通过依附中移动这样的大型公司来募集资金做强做大,“这本身也是市场化竞争的结果”.
但如果仅仅依靠非市场化的关系来分得市场的一杯羹,上市就可能加剧行业竞争的不公平性,资本市场则在扮演一个“助纣为虐”的角色.
走出“双刃剑”模式
值得注意的是,也有一些原“寄生”公司试图走出一条多元化的道路.
“2007年实益达(002137.SZ)的上市,被认为是保荐机构对‘单一大客户’概念处理得最好的典型.实益达几乎完全依赖飞利浦,但它的招股说明书写得很漂亮,后来被很多保荐人作为业务学习的案例.”一位上海券商投行负责人向记者表示.
“招股说明书中专门有一章说明该公司和飞利浦的关联,并且说明与飞利浦的合作有望进一步扩大,其业务的排他性等方面.这些都为过会起了重要作用.”上述券商人士表示.
但在金融危机的刀锋之下,实益达与飞利浦的合作关系受到极大冲击,公司业绩迅速变脸.幸运的是,实益达此时的调整也开始显现功效.实益达在2010年开始发展自主品牌,逐步降低对飞利浦的依赖程度.
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今年上半年,实益达半年报业绩靓丽,公司实现83917.66万元营收,同比增长47.50%.公司财务报告附注显示,公司前五名客户中,对飞利浦及旗下公司的销售额共计55204.24万元,占全部营业收入的66.36%,低于去年年末水平.
类似的“寄生”公司还有武汉凡谷(002194.SZ).2007年12月,武汉凡谷电子技术股份有限公司登陆深交所中小板,凡谷电子是国内最大、世界第四大移动通信天馈系统射频器件供应商.射频器为移动通信基站系统以及其他无线通信系统的核心部件之一,其全球市场总额约100亿元.
而华为的采购对于武汉凡谷可谓生死攸关.2005年,武汉凡谷接近80%的产品都销往华为.即便是上市前的2007年上半年,武汉凡谷对华为的销售额就已占到全部营收的61.97%.武汉凡谷因此被称为“华为概念股”.
好在武汉凡谷没有在一棵树上吊死,如今,诺基亚、西门子、爱立信、摩托罗拉等国外电信厂商已在布局之中.
上述两家公司的未雨绸缪也不无道理,因为证监会已经注意到了类似现象,并不是所有的“寄生”公司都能从证监会发审委的独木桥上安全通过.先是去年4月上会的西安隆基硅材料股份有限公司,后是7月上会的宏泰矿业,都被阻挡在资本市场造富门外.对“寄主”公司的过度依赖,是两家公司功败垂成的主因.
总结：本论文主要论述了公司业务论文范文相关的参考文献,对您的论文写作有参考作用。
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