《论公司治理结构和中小股东权利保护》
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〔内容提要〕公司一直在市场经济中发挥着中坚力量,而中小股东作为公司获得资金的重要来源理应受到相应的保护.但在现实生活中,中小股东的权利往往被忽略甚至被侵害.究其原因,是我国目前的公司治理模式存在一定缺陷,对于中小股东的权利保护略有不足.本文针对传统公司治理结构的缺陷、现代公司治理结构的发展以及在此基础上如何完善对中小股东的权利保护进行了探讨.
〔关键词〕公司治理结构 中小股东权利保护 证劵监管
在实际中企业的大股东常常處于优势地位,而中小股东权益经常被大股东侵犯.公司作为一种法律拟制的主体,其最主要的特征之一就是在于公司得通过内部治理结构完善其运作.因此,探讨中小股东权利保护之前,必须先分析公司的治理结构.
一、传统公司治理结构的缺陷
万科集团在2015年“股权之战”之前一直被认为是行业的标杆,其公司的治理结构也被外界所称赞.万科集团采取传统的“三权分立”的模式,即股东会、董事会和监事会,三者相互独立彼此监督,但2015年的“股权之战”则充分暴露了这种传统的公司治理结构的缺陷.
虽然董事会的成员是通过股东会选出,但是某些原因也会造成董事会成员实际上也是管理层的发言人.如WK集团,WS为该集团的创始人,其在集团的地位以及最初管理者的原因,使得整个董事会成员是WS团队的成员,董事会意志屈从于WS团队的意志.最明显的表现是,为了反抗BN集团,WS团队作出了停牌的决定,在股向走势情况大好之下突然停牌对中小股东的利益造成了极大地损失.在停牌期间,WS团队为了引进新的集团购买股份,对抗BN集团,作出大幅度让利,这明显损害了中小股东的长期利益,而整个董事会为维护管理层的利益,并未对此举提出异议.而监事会也没有发挥其应有的职能,虽然监事会的成员由股东选举产生,同样因为资本多数决定的基本原则,监事会也被大股东掌握在自己手中.虽然我国公司法在修订时引进了美国的独立董事制度,但实际上并没有什么效果,监事会已经是被大股东所掌握.如在整个事件中,监事会成员与董事会成员为了维护管理层的利益,即使很多中小股东在WK股东大会上提出WS团队作出的决定会损害自己和集团的利益,监事会也并未有所作为,只要是董事会通过的决议,监事会都没有不同意见.另外,在复牌之前也有很多中小股东去向中小投资者服务中心反映其权利得不到保护的问题,但是该中心也只是呼吁涉事各方进行对此问题的谈判与解决,并没有起到实质性的作用.从此事件中也可以看出,我国目前证券监管存在一定问题,公司在违反相关规定时,只对其主要工作人员进行一定处罚,违法成本较低,同时监管机关的威慑力度也不够强大.
二、现代公司治理结构的发展
目前,全球主要有两种公司治理结构,一是以美国为代表的英美模式；二是以德日为代表的大陆模式.美国治理结构的特点是没有监事会,只有董事会和股东会,股东与管理层相互独立,董事会拥有绝对的领导权,监督主要靠外部分散的监督,并且监管力度大,在一定程度上强化了管理人员的责任.德国的治理结构最主要的特点是大银行在一定程度上掌握着公司所有权,股东、职员、银行利益紧密联系,对公司的经营者形成一约,监事会中必须吸收职工代表,并且所占比例达50%.日本治理结构则是在德国的治理结构基础之上又参考了美国的治理结构特点,主要体现在其一方面遵循从业员主权,在公司工作一定时间的员工可以分得公司股份,也可以参与公司的决策,另外一方面又规定了监督机构分为内部监督与外部监督,且以外部监督为主.
我国的公司法大量借鉴了国外的先进经验,又因为我国是大陆法系国家,所以关于公司治理结构是在以德日为代表的大陆模式基础上,并在一定程度上借鉴了英美模式有关规定.但是,随着世界信息交流的普遍,两种公司治理模式也出现了求同存异的状况.
公司治理结构只是制度上的选择,其理应随着现实生活的发展而不断革新.我们可以参考两种模式的优点,对我国公司治理结构进行改进.股东大会仍然是公司最高的权利机关,享有绝对的领导权,董事会成员应该包括中小股东、职员等利益相关者,让其参与公司决策与治理并具有一定的表决权,这样可以达到分化公司控制权、优化股权分布的目的.至于监事会,我们可以采用内外监督的方式.在内部,监事会的成员可以吸收中小股东.在外部,则可以聘请独立的董事对公司监督.
三、中小股东的权利保护
在现代公司治理结构下,虽然有对中小股东的保护,但是想要更加全面的保护中小股东的权利则需要更进一步细致的规定.笔者认为,想要在现代公司治理结构下完成对中小股东的保护,需要从以下三个方面进行.
1.降低中小股东的行权门槛.降低中小股东行权标准可以通过完善累积制度完成.累积制度设置的初衷即是扩大中小股东的权保障中小股东的权利,我国公司法对其有明确的规定.通过相关法条可以发现,公司法对于是否使用累积交予公司自主决定,但从前文分析WK集团事件时可以看出,让大股东主动去限制自己的权利的可能性微乎其微,因此应强制规定公司实行累积制度.
2.规定大股东诚信义务.WK集团与HS集团在交易时,刻意隐瞒自己的交易情况,进行恶意舆论造势引导广大投资者,最后给中小股东造成一定消极影响.因此,股东的诚信义务中小股东权利的保护很重要.目前,我国对大股东的诚信义务规定处于空白状态.为了更好地保护中小股东的权利,我国应考虑规定大股东的诚信义务.
3.加强股利决策的监督.中小股东进行股票投资的最主要目的是股息分红,但在WK集团“股权之争”中我们明显可以看到,侵害股东权利的方式之一就是损害股东利益.为了引进新的投资团体,WK集团不惜大幅度让利,恶意忽视中小股东提出来的质疑.若要减少此类情况出现,就应明确股利监管的力度,明确保护中小股东的股息分红的要求,在公司无故侵害股东股息时,监管机关有权强制公司及时说明原因,使中小股东及时了解公司相关信息.同时,让公司提供历史分红信息进行对比,避免中小股东因了解不足而产生误判.
四、结语
WK集团事件表明,传统的公司治理结构很难去保护中小股东的权利,表面上传统的公司治理结构是三权分立,实际上是大股东和经营者的竞争,中小股东占有一定的股份,但不能影响大股东和决策层的决定.若要真正做到对中小股东的保护,一方面要推进公司治理结构的现代化,另一方面也要明确关于中小股东保护的规定.
（作者单位：新疆师范大学政法学院）
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