简介:关于对不知道怎么写资本结构论文范文课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文资本结构论文开题报告范文和文献综述及职称论文的作为参考文献资料下载。
于云云 李朝
（山东财政学院会计学院山东济南250014）
摘 要：本文以制造业上市公司的财务数据为研究对象,采用列联表分析和回归方法对影响资本结构的财务因素进行了实证分析,得出的结论是：影响资本结构变动的第一大因素是非负债税盾,上市公司的负债率与企业规模、企业资产抵押价值正相关,与企业盈利能力、成长性负相关.
关键词：资本结构影响因素列联表分析实证分析
一、引言
资本结构历来是国内外学者研究的热点.20世纪70年代,西方学者已在大量实证检验的基础上分析影响企业资本结构的因素,影响较大的当属Titman和Wessels( 1988).他们认为,影响资本结构的公司特征方面的因素主要有：获利能力、企业规模、资产担保价值、成长性、非负债税盾、变异性.国内方面,陆正飞、辛宇(1998)认为,不同行业的资本结构有着明显差异,就1996年沪市机械及运输设备业上市公司来说,获利能力对资本结构有着显著的影响,规模、资产担保价值、成长性等因素对资本结构的影响不甚显著.洪锡熙、沈艺峰( 2000)运用资本结构决定因素学派的理论框架,以1995-1997年期间沪市221家工业类公司为样本数据进行研究,结果表明：企业规模和盈利能力两个因素对企业资本结构的选择有显著影响,而公司权益、成长性和行业因素对企业资本结构没有显著作用.
资本结构分析:2011年注会财管_资金成本和资本结构习题分析（2）
二、财务指标的选取及样本数据的说明
(一)样本的选取和研究方法
本文实证研究随机选取的样本是在深圳证券交易所上市的部分企业,剔除ST、PT类上市公司,利用431家上市公司的财务数据与相关统计数据进行实证研究.行业归属以国泰安C论文范文AR研究数据库的分类为准,所有数据均来自国泰安C论文范文AR研究数据库.在资本结构影响因素的研究中,首先采用列联表分析法,从涉及的多个指标中选出与负债率相关程度最高的那个指标作为代表性指标因子,再将代表性因子与负债率做回归分析,研究影响因素与资本结构的关系.所有数据处理和统计分析均使用SPSS16.0统计分析软件.
(二)变量设定
关于资本结构影响因素实证研究的文献相当多,按已有研究文献的观点和数据的可获得性,选取5类11个指标：1．盈利能力指标——内部留存收益率（盈余公积+未分配利润）／总资产)X,、每股收益X2、净资产收益率X3、主营业务资产收益率X4,2．公司规模指标——总资产取资产对数X5、主营业务收入取资产对数X6,3．税收效应指标——非负债税盾X7(折旧／总资产)；4．资产担保价值指标——（存货+固定资产）／总资产X8,所有者权益对数X9,5．成长性指标——总资产变动率Xl0、托宾Q比率X11.采用资产负债率代表企业的资本结构.
三、实证分析过程及结果
(一)列联表分析,选出代表性指标因子
全面的指标会带来一定程度的多重共线性,使得估计有偏,通过统计软件SPSS对所选取的12个指标变量进行列联表分析,作卡方检验（公式1）,计算φ系数（公式2）以分析资本结构与影响因素的相关程度,将φ系数最大值设定为该类指标的代表性指标因子.（见表1）
根据计算出来的卡方值和φ系数,在每类影响因素中选取φ系数最大的作为代表性指标因子：在盈利类指标中,内部留存收益X．的φ系数(0.396)最大,选取内部留存收益率为代表性指标.公司规模类指标中,选取总资产的对数X5为代表性指标因子.同理,选取X.代表公司资产的担保价值,Xl,代表公司的成长性.
(二)多元线性回归模型
以企业负债率为被解释变量,以所选取5个指标为解释变量,做多元线性回归分析（见表2）.得到回归方程为：
回归模型中各指标的影响系数排序如下（绝对值）：税收效应（-2.579）>,资产担保价值(0.428)>,内部留存收益(-0.410》总资产自然对数(0.062)>,托宾Q值（-0.017）.
四、结论
对于制造行业而言：
（一）影响资本结构变动的第一大因素是非负债税盾(B等于-2.579),说明税收效应是影响我国上市公司资本结构决策的重要因素之一
负债的利息可以在税前列支,即负债可以得到免税优惠而提高公司价值,而非负债税盾能代替负债融资中利息的作用.二者是相互替代的关系,因此有较大非负债税盾的企业偏好于使用更少的债务.制造业由于行业特点,固定资产的需求比其他行业更高、经营稳定,所以负债比率也较低,资本折旧的税收减免作用在制造行业得到更好体现.
（二）资产担保价值与总资产负债比率正相关(B等于0.428).负债率越高的企业越难实现财务上的稳定,发生财务危机的可能性就越大．如果负债率过高就会导致企业的破产
由于破产成本的存在,在破产间接成本中,如果一个企业的抵押价值越大,那么破产变卖资产时资产重估的损失就会越小,这就会减少破产成本.另外,在企业资本结构中用于担保的价值较大,那么企业的信用度就较好,无疑较易筹集到资金,并且融资成本较小.制造业是一个传统行业,存货、固定资产的规模可以在一定程度上代表企业的价值.因而,抵押价值大的企业具有较高负债率的可能性.
（三）盈利能力与资产负债率显著负相关(B等于-0.41).盈利能力较强的企业通常具有较好的内部积累能力,自然可以保留较多盈余
这也正符合优序融资理论的解释,即企业总是尽可能地利用内部积累来投资,其次是考虑进行债务融资,首选发行安全性高的债券,最后才考虑发行股票.内源融资不需要与投资者签订契约,也无需支付各种论文范文,所受的限制较少,是首选的融资方式.因而,盈利能力较强的企业会选择较低的资本结构.
（四）企业规模与资产负债率正相关(B等于0.062),由权衡理论可以得到启示,企业最优资本结构应在企业负债价值最大化与债务上升所带来的财务危机成本和*成本之间的某一最适点
公司规模与最优的资产负债比率是正相关的关系,大公司更青睐多元化经营战略和纵向一体化经营战略,通过多元化分散经营风险,增强企业的抗风险能力,减少破产的可能性.
(五)成长性与资本结构变动负相关(B等于-0.017),且回归系数要小于其它显著性影响因子
说明成长性对我国上市公司资本结构影响不明显.也证实了王娟、杨凤林等人的观点：成长性因素对企业资本结构没能产生影响,说明上市公司在确定其资本结构时未充分考虑到企业成长会产生的资金需求,在筹资方面缺乏长远规划.
参考文献：
[1]陆正飞,辛宇．上市公司资本结构主要影响因素之实证研究[J]．会计研究,1998(8)．
[2]洪锡熙,沈艺峰．我国上市公司资本结构影响因素的实证分析[J]．厦门大学学报：哲学社会科学版,2000(3)．
[3]陈维云,张宗益,对资本结构财务影响因素的实证研究[J]．财经理论与实践,2002(1)．
[4]吕长江,韩慧博,上市公司资本结构特点的实证分析[J]．南开管理评论,2001(5)．
[5]肖作平,吴克能,我国上市公司资本结构影响因素实证研究[J],证券市场导报．2002(8)．
[6]王娟,杨凤林,中国上市公司资本结构影响因素的最新研究[J]．国际金融研究,2002(8)．
[7]沈根祥,朱平芳,上市公司资本结构决定因素实证分析[J]．数量经济技术经济研究,1999(5)．
总结：本论文主要论述了资本结构论文范文相关的参考文献,对您的论文写作有参考作用。
资本结构分析引用文献:
[1] 比较好写的资本结构论文选题 资本结构毕业论文题目如何定
[2] 最新资本结构研究论文选题参考 资本结构研究论文题目选什么比较好
[3] 资本结构外文文献 哪里有资本结构参考文献
