简介:关于本文可作为并购企业方面的大学硕士与本科毕业论文并购企业论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献下载。
颜 阳
（吉林华伦会计师事务所有限责任公司,吉林 吉林 132011）
摘 要：企业财务作为企业管理的重要组成部分,其贯穿于企业始终,并涉及到企业日常经营管理方方面面的内容.文章结合近些年来我国企业并购案例,基于企业并购财务风险定义,对引起并购财务风险因素进行分析,并在此基础上提出可行性策略,以期为日后企业并购研究提供依据.
关键词：企业并购；财务风险；风险控制
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1009-2374（2013）25-0153-02
1. 企业并购财务风险定义
企业财务作为企业管理的重要组成部分,其贯穿于企业始终,并涉及到企业日常经营管理方方面面的内容.企业财务风险有狭义和广义之分,狭义是企业财务决策引起的资本结构变化所导致成果恶化的可能性.广义是企业在从事财务活动过程中,受财务结构、融资方式等不确定因素影响而使企业预期收益和实际收益发生偏离,从而造成蒙受损失的机会和可能.并购财务风险则是在市场机制的作用下,企业为获得其他企业的控制权而进行的产权活动,受并购方式、并购单位财务资料和双方财务状况的影响进而造成的风险可能.
2. 企业并购财务风险原因
本文主要从国有企业产权结构和融资两种因素引起的企业并购财务风险进行分析.
2.1 国有企业产权结构的影响
2.1.1 各利益方主体利益不一致.就全体人民而言,其拥有终极所有权,但没有监督权,也没有剩余所有权和控制权.对于政府来说,其则拥有剩余索取权和控制权,之所以这两种权利大部分股权为国家所有,国有企业所有权为共同行使的权利,但是因其使用权有排他性和外在性,容易出现一些问题,而政府是国家的代表,有权行使公共产权,能掌握国有企业剩余索取权和控制权,减少相应问题出现.
2.1.2 经营管理层缺乏完善的监督和奖励机制.企业以获得最大化利益为目的,在管理过程中要求剩余索取权与剩余控制权对应,由剩余索取者承担风险.国有企业不同于一般企业,政府官员受制于信息不对称和监督,不能掌握和实行所有国有企业控制权,这在一定程度上就分离了剩余索取权和控制权,剩余控制权也就为国有企业经理人所有,但是国有企业经理人却没有分享剩余索取权的权利,使得经理人有所顾虑,不能更好地工作.此外,国有企业职工分享并购决策权也会增大谈判风险,加大财务风险产生率.
2.2 并购融资方式的影响
从我国企业并购现状来看,其兼并资金一部分来源于企业内部积累资金和用于投资的银行贷款,一部分资金来源于企业通过债券和股票筹集到的资金,但是这对于那些大型并购企业来说,利用这些方式筹集到的资金远不能满足其实际需求.原因如下：
2.2.1 企业自身积累资金有限.我国与其他国家相比,企业发展时间较短,以1984年为分割点,之前企业利润全部归国家所有,之后的利润多用于企业内部投资和运转.因此,在短短的二十年内,积累大量资金是有限的,用很少的资金并购其他企业也比较困难.
2.2.2 银行贷款会提高负债率.企业向银行贷款可以弥补企业自身资金不足,但银行贷款有期限,而且企业自身已经有较高的负债率,其偿还能力有限,不宜再向银行贷款.同时银行贷款审查和控制严格,也是制约企业并购通过银行融资实现资本集聚的原因之一.
2.2.3 股票融资困难.股票融资主要有两种方式：一种方式为发行新股,我国较长一段时间发行新股且上市条件中利益要求严格、额度有限,使得企业并购以股票方式融资较为困难.另一种方式为股票支付,但因与股票相关的法律法规健全,换股使用范围易受股权结构、法人治理结构制约,使得流通股价不能更好反映企业真实价值,甚至与法人股价值相悖.
2.2.4 债券筹资难度大.我国债券发行主体一般为上市公司和重要国有企业,且发行债券的企业也必须与国计民生相关的企业.但是从我国现在来看,这些企业还没有发行并购债券的例子,再加上国家对发行债券的领域、行业及所有制等要求较高,使得企业无法更好地利用债券筹集资金.此外,并购基金也是并购资金来源之一,但就目前我国现状来看,还没有真正形成并购资金,还需要对其进行进一步研究.
3. 企业并购财务风险控制策略
3.1 创建多元化股权结构
国有股权高度集中的内部人控制是我国企业并购风险的主要因素之一,为了减少这一因素造成的企业并购风险,需构建多元化股权结构,适度地分散股权.因多元化股权是公司治理机制构建的基础,在多元化股权构建过程中以市场为依据,构建出市场化股权,以便股权出现问题后能及时找出解决问题的办法.
3.2 建立独立董事制度
从我国企业现状来看,股权还处于高度集中状态,还不能更好地对管理层进行有效管理,并购战略中*风险仍较大.而独立董事制度是解决这类问题的有效方法之一,证监会规定上市公司董事会成员中必须有三分之一为独立董事会成员且其中有一名专业会计人员,从中可以看出独立董事长制度对企业并购融资的作用.在完善独立董事长制度过程中,需要从公司治理的角度出发,落实好股东大会、董事会和经理的责任,并不断地完善监事会和董事会监督职能,使企业并购能按照既定方案实施,确保股东财富最大化目标的实现.
3.3 完善金融政策体系
企业并购融资的顺利进行离不开政府政策的扶持,金融政策完善、税收政策优惠,不仅能将社会更多闲散资金融入并购领域,也能提高并购融资收益.
3.3.1 循序渐进地完善金融政策.企业金融风险与我国现行金融政策有直接关系,国家对金融政策的创新、有针对性的改进扶持方式和制定专项政策支持等能为企业并购融资提供保证,使更多闲散资金融入并购企业中.为了使金融政策更好地发挥作用,需要放宽各种政策,允许不同资金进入并购融资领域,且国家根据实际情况制定一些优惠政策,以鼓励并购企业设立各种专项资金,促进企业并购工作顺利进行.
3.3.2 逐步完善税收优惠政策.完善税收优惠政策,能为企业并购提供智力支持和提高并购融资收益.不同国家为了鼓励资金用于并购,减少民间投资成本,根据本国实际情况出台了一些符合国内状况的政策.美国为鼓励大量资金用于并购,在《关于外国投资者并购境内企业股权有关税收问题的通知》明确规定：“外国投资者按照有关规定并购境内企业股东的股权,持股权比例超过25%的,可以依照外商投资企业所适用的税收法律、法规缴纳各项税收.”而我国虽然对企业并购实施了一些鼓励政策,但还有不完善的地方,需要借鉴美国优秀成果完善税收优惠政策,以鼓励民间资金融入并购企业.
3.4 多渠道融资
企业在并购融资过程中常会出现信息不对称现象,出现这种现象的主要原因是资金需求者和供应者之间的利益矛盾冲突而导致的.为了减少这种现象出现,除了一般融资方法外,还要采取多渠道融资方式.
企业并购案例:企业管理之高层管理-如何选择并购企业定价方法 标清
3.4.1 加大与*金融机构合作力度.因企业并购较为复杂,需要专业性较强的*参与其中,弥补企业融资的不足.在实际融资过程中,企业应该加强与其他金融机构的合作,发挥金融机构的作用,减少信息不对称现象,使并购融资能顺利地开展.
3.4.2 加大与投资银行合作力度.与投资银行合作,发展银行投资业务也是并购企业融资重要手段之一,对企业并购融资有重要作用,投资银行和证券公司能凭借资本实力、信用优势和信息资源为企业发行融资券,确保企业融资工作顺利进行.目前,西方发达国家并购企业普遍采用这种融资方式,而我国投资银行的业务利润主要来源于承销业务,仅有五分之一为创新和并购业务,从目前现状来看,投资银行对国内企业并购融资的作用还相对较小,仍需要进一步加强与投资银行的合作力度.
参考文献
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[3] 胡建绩．产权重组[M]．上海：上海译文出版社,2007．
总结：本论文可用于并购企业论文范文参考下载，并购企业相关论文写作参考研究。
企业并购案例引用文献:
[1] 企业并购硕士方面论文选题 企业并购硕士论文题目怎样拟
[2] 企业并购风险类论文选题 企业并购风险毕业论文题目怎样定
[3] 企业并购毕业论文题目大全 企业并购论文题目怎么定
