《从巨变到聚变通信行业四大趋势》
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趋势展望：格局生变,新设备、新技术、新应用,各有机会.
趋势一：从中美关系看通信行业格局生变. “中美贸易摩擦”无疑成为刺入资本市场的一把利剑,压制了通信行业的投资热情.
我们认为,对于部分国家政府建议当地运营商不采用华为、中兴通讯的5G设备,最终的执行情况尚待观察.一方面,各国的运营商普遍面临经营压力,而中国通信设备商技术较好、性价比高,运营商实际上仍存在较强的采购意愿;另一方面,部分国家并未明确禁止当地所有运营商采购华为、中兴通讯的設备,在未来的5G发展过程中,仍存转机.因此,我们依然看好中国的通信设备商.
趋势二：从5G技术变革看供应链投资机会.
5G采用大规模天线技术、集成大量器件,将带来基站天线、射频、PCB变革,也会提高能耗,需升级电气系统,而高频段也将推动PA发生改变,材料从金属氧化物半导体（LDMOS）向碳化硅衬底外延氮化镓（GaN-on-SiC）转变.技术革新既影响量价,也会带来供应链变局.
目前,5G无线系统采用大规模天线技术,以64T64R（64通道）为主,出于减重和小型化需求,5G基站滤波器将发生重大变化.我们预计中国的5G基站滤波器市场规模将达345亿元,较4G增长326%.
5G高频率、宽频段要求,推动PA技术发生改变,材料将从金属氧化物半导体（LDMOS）向碳化硅衬底外延氮化镓（GaN-on-SiC）转变.5G将会增加PCB使用面积,并有望更多采用价值更高的多层、高速PCB.例如4G的RRU所需PCB 0.15㎡,5G的RRU部分则需要PCB 0.3㎡.
同时,5G对基站天线系统的集成度要求高,为满足隔离需求,需采用多层PCB,可能还需要高速,因此单价也会随之上升.
趋势三：从ICT融合看网络重塑及云计算.
5G速率提升及网络架构调整,给光模块、时间同步带来新需求,也使ICT融合加速,让NFV/SDN、边缘计算走向商用,模式将变.IT投资占通信网络投资的比例有望大幅提升,柔性网络也将激发新商业模式.
趋势四：从典型应用看5G网络的长期价值.
5G改变社会,建网增加capex,我们预计中国5G建网投资1.2亿元,较4G增长55%,大弹性或将出现在2020年,看好该阶段全球设备商的投资机会.2019年起,5G试商用/商用,有望逐步验证5G典型应用,我们认为云AR/VR、高清视频、网联无人机、智能驾驶等有望率先突破,建议持续关注,择机布局.
投资建议：行业回暖,景气向上,5G与非5G板块均需关注.
展望2019年,通信行业值得重点关注,因为行业开始景气向上,且有望持续3-5年,将给业绩向好奠定良好基础.投资上建议立足中国,放眼全球,首看5G,再看IDC及云计算、网络安全、自主可控、智能控制与物联网等板块.
5G板块：我们预计2019年将是中国5G元年,试商用将如期而至,商用也存可能,预计中国全年将新建开通5G基站10万站左右,全球预计在30-40万站左右.建议持续关注5G重点标的：烽火通信、深南电路、光迅科技、武汉凡谷、世嘉科技、通宇通讯、中国铁塔、爱立信等.
IDC及云计算、网络安全、自主可控、智能控制与物联网等板块：5G发展也离不开上述板块,而中美贸易摩擦下,自主可控也需重点关注,主要标的包括：光环新网、深信服、星网锐捷、中新赛克、恒为科技、和而泰、海格通信、华力创通、振芯科技等.
风险提示：贸易摩擦升级;5G/云/北斗等进展不及预期等.
作者为2018年卖方分析师评选水晶球奖通信行业第一名
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