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文/《瞭望》新闻周刊记者 明星 刘巍巍 傅勇涛 周润健
本刊记者日前在京、沪、浙、苏、湘、粤等省市调研了解到,近年来,新兴的文化类小微企业热衷于在深圳证券交易所创业板上市,集聚效应十分明显,企业的经营业绩和成长性也高于创业板平均值.但与此同时,创业板文化上市企业的发展也集中暴露出当前创业板的一些制度瓶颈,亟待引起重视.
2009年9月,国务院发布《文化产业振兴规划》,明确支持文化企业上市融资.创业板自2009年10月开板以来,吸纳了一批文化企业上市,截至2012年7月25日,在37家文化类上市企业中,有15家在创业板上市,占创业板上市公司总家数的4.45%,总市值635亿元,占创业板总市值的7.68%,二级市场平均市盈率为46倍,远高于创业板32倍的平均市盈率,创业板有力地放大了文化产业的集聚效应.
深圳证券交易所创业板公司管理部总监傅炳辉说,在创业板上市的文化企业经营业绩表现不俗,2011年收入总额74亿元,净利润总额14亿元,收入和净利润同比分别增长51%、46%,远高于创业板同期26%、15%的平均水平.
本刊记者调查了解到,在创业板上市的文化类企业中,影视业公司较多,如华谊兄弟、光线传媒、华策影视已是海内外闻名,新闻出版类公司略显单薄,动漫、广告会展和新兴产业的空白尚待填补.以所有制区分,除华录百纳拥有国有背景外,其他14家均为民营企业.
再融资、并购重组机制有待完善
文化类上市企业普遍存在固定资产较少、业务模式特殊、产品形态独特等特点,再融资、并购重组意愿强烈.然而,由于目前创业板再融资制度尚未出台,上市公司审批程序复杂且周期较长,文化类上市企业发展空间受到较大限制,不少文化类上市企业期待管理层在再融资、并购重组等方面给予支持.
在创业板上市的华谊兄弟副总裁、董事会秘书胡明告诉本刊记者,文化企业货币资金、应收账款等流动资产占比高,固定资产相对较少,核心竞争力更多体现在创意、品牌、服务、人才、创新能力上,是比较典型的人力资源和资金密集型企业.“文化上市企业发展要实现规模化、集约化、专业化水平,必须加大再融资、并购重组的力度.”
天舟文化副总经理、董事会秘书喻宇汉等创业板上市公司高管表示,目前,创业板公司如果申请增发、配股,要通过证监会审批,耗时较长.而创业板上市公司再融资需求具有时效性强、频率高、单次融资金额小的特点,建议尽快推出小额快速融资制度.
对于文化企业并购,不少公司高管建议适当加快审批速度.当前,我国对上市公司的并购审批周期少则11个月,多则一年左右,而在海外上市的优酷、土豆等文化企业则可顺利实现闪电式合并、闪电式融资,体现出了资本市场的魅力和价值.这些公司高管建议,针对创业板企业个头较小的实际情况,出台一些特色化、差异化的措施,提升企业融资效率.
深圳证券交易所创业板公司管理部副总监蔡琦梁认为,当前国内资本市场的市盈率普遍比国外略高,但后续的配套服务措施跟不上,导致一些发展势头不错的文化企业纷纷选择在海外上市,宜尽快完善创业板制度设计,增强国内资本市场吸引力.
期权激励制度应适度调整
本刊记者在调研中发现,相比企业在海外上市前和上市后宽松的期权激励制度,国内不允许上市前期权激励,上市后期权激励限制较多,不利于中小文化企业的稳定发展和持续成长.资本市场在为文化类企业人才提供激励方面还有进一步提升的空间.
深圳证券交易所创业板提供的数据显示,在创业板上市的15家文化企业均有部分管理层持股,多数采取自然人直接持股方式,少部分通过法人间接持股.除实际控制人外,平均一家公司有7人持股,平均持股比例占原始股本的14%.上市后,分别有中青宝、蓝色光标、乐视网和华策影视等4家公司推出了股权激励计划,激励对象包括高管人员,高管人员获授股权占股权激励授予股份总数的4%--25%.但是部分企业和深交所人士仍然反映创业板现有的激励制度仍不太适应公司发展需求,主要表现为：
文化企业的定义:雅芳企业文化企业歌曲
一是股权激励备案周期较长.目前创业板公司股权激励平均备案周期是100天,最长的一家公司达9个月.一些公司经历“漫长”的备案周期后,股票论文范文远远高于在二级市场直接购买的论文范文,导致期权激励论文范文倒挂.因此,部分公司已经终止了期权激励.
二是期权激励税收制度有待调整.根据相关规定,行权的缴税比例为45%,以行权日当天收盘论文范文为计税基数.行权后,高管层的股票6个月内不能交易,6个月后每年只能卖25%.而股价涨跌幅度较大,有时候股价从七八十元跌到十几元,财富大幅缩水,甚至卖掉股票的钱,还不够支付当时缴纳的所得税额.
一些专家和深交所创业板业内人士建议,主管部门可适当缩短股权激励备案周期,并出台一些弹性措施,如可将股票出售后的实际所得作为计税基数,而不是按行权时股价交税,这样企业高管层和核心员工的权益能得到更多有效保障,积极性可以得到更大调动.
目前,由于相关配套政策不健全,实施股权激励的国有文化上市公司很少.深圳市天威论文范文股份有限公司董事长、总经理吕建杰认为,现在文化传媒类的大多数上市国企采用年薪制,导致高管利益普遍不能与公司利益有效捆绑,难以激发他们的积极性和创造性,企业改制上市的动力不足.
一位每年创造上亿元利润的国有文化类上市企业总经理对本刊记者说,自己年薪94.32万元,“也就是一名一线演员演一集电视剧的收入.工作积极性完全出于行业荣誉感.”在当前分配机制下,即便公司利润翻番,营销收入增加,也与自己的收入没有关系,但是如果出了风险,自己却要担责任.因此,急需建立一套将权、责、利结合起来的薪酬办法.“合理的激励机制,是企业向前发展的根本动力.”这位总经理说.
凤凰传媒总经理周斌表示,股权激励是调动公司经营者的积极性,吸引、留住高端人才的有效手段,被众多上市公司广泛采用.通过股权激励,经营者的价值得到体现,公司的业绩得到提升,公司的市值得到维护,经营者、公司和股东的利益高度统一.
对于文化企业的呼声,中国证监会上市公司监管部副主任陆泽峰表示,将结合包括文化类企业在内的上市公司的需求,坚持兼顾公平与效率的原则,进一步修改完善股权激励方面的相关规定.
针对本刊记者在调研中了解到的部分国有文化类企业转企改制后公司治理存在形似而实不至的现象,以及部分上市文化企业独立性差、盈利模式不稳定等问题,陆泽峰表示,一方面,国有文化类企业要加大彻底改制力度,形成清晰的市场主体,另一方面,证监会今后将加强监管与引导,促进文化类上市公司规范运作,强化以信息披露为核心的常规监督,引导文化类上市公司形成良好的公司治理内生机制.
中国政法大学新闻与传播学院院长、教授宋建武说,不少文化类国企从事业单位改制而来,脱离财政拨款后,如何适应市场,形成清晰稳定的盈利模式是需要尽快论文范文的难题.从国家政策层面来讲,就是鼓励加大企业之间并购重组力度,通过资本市场的博弈让优势企业活好,让劣势企业消失.
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