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第一篇证券市场论文范文参考：美国证券市场结构的演进与发展
美国证券市场已经经历了200多年的历程,在这200多年里,伴随着危机和繁荣的交替,美国证券市场实现了螺旋式的发展；其结构日益复杂,其功能也日益完善.就证券市场演进的趋势而言,从简单到复杂,从混沌到有序,从初级到高级,美国的证券市场结构发展成拥有一个多层次证券市场、多元化的参与主体、丰富的产品及其衍生品、严密的交易机制和交易组织以及严格的监管和投资者保护制度的体系.就美国证券市场演进的历史经验而言,伴随着经济的发展,依据经济对证券市场功能的需求,市场结构的变化成为证券市场发展的主要外在表现.当最初的证券市场发展到一定时期、取得一定的进步后,其市场结构的不合理性就成为限制该市场进一步发展的制约因素.此时,市场的平稳被打破,并产生较大的市场波动,这就要求改变和重组证券市场的结构要素,以适应市场发展的需要.美国证券市场结构在不断的发展过程中趋于复杂化和合理化.判断美国证券市场的发展程度,不能仅仅关注其在数量或规模上的扩张,而更重要的是考察其结构是否合理,以及其资源配置效率的高低.在这里,证券市场结构的合理性主要表现为市场功能的日趋完善和市场效率的不断提高.
本文通过追溯美国证券市场发展的历史轨迹,梳理了现代证券市场发展的逻辑和基本的信念,考察了促进证券市场发展和市场结构演进的基本动力,分析了证券市场结构是如何在技术进步、制度变迁和充分市场竞争的推动下实现自我完善和自我升级.本文以证券市场结构的演进和发展为基本线索,从宏观、微观以及制度这三个维度,对美国证券市场结构的演进和发展进行了历史考察和分析.根据这一考察和分析,本文认为：在众多影响美国证券市场结构演进和发展的因素中,最重要的、具有决定性作用的因素是制度和技术.当然,两者的作用机制各不相同：在某些情况下,技术革命带来的影响更为直接也更为明显；但是在更多的时候,制度变迁所起的是决定性和根本性的作用.评判美国证券市场结构的标准是看它能否降低交易成本.这是因为,证券市场作为证券交易关系的总和,其效率主要体现为降低交易成本并促进交易活动健康发展.换言之,在制度和技术的变迁过程中,所有降低交易成本的改进将被视为有效率的帕累托改进,并将随之引起证券市场结构的变化.本文认为,在美国证券市场结构的演进和发展中,经济发展是推动演进和发展的基础,竞争是推动演进和发展的动力,降低交易成本是推动结构发展的目标,强化规则是推动证券交易所完善的途径,现代科学技术的应用是推动市场演进的手段,而国际化则是交易所演进的必然结果.本文认为,政府在证券市场中的角色不应是预测哪种创新会成为新的发展路径,而应当是构建一个基础性的制度体系来支持市场参与主体,通过保护竞争促进技术进步和创新.这是因为,促进市场竞争是提高市场效率和保护投资者利益的最重要手段.这三个观点,是本文理论观点的创新.本文认为,尽管中国的国情决定了我们不能复制美国证券市场结构模式；但是其诸多成功的经验,是可供中国在调整和优化本国的证券市场结构时参考和借鉴的.本文的最后一章即“中国证券市场的演进及现状分析”,从宏观和微观两个层面,就如何建立多层次的证券市场体系和推动证券交易所公司化改革,提出了若干政策建议.这些政策建议或许有一定的参考价值.
第二篇证券市场论文样文：我国证券市场监督成效研究：政府管制与媒体效应
证券市场是世界各国政府行政干预的主要领域.在这一领域,投资者完全依照产品所传递的信息判断证券价值并进行决策,又因为此种会计信息公共品属性,信息不对称的可能性较大,造成的后果也更为严重,从而使得信息披露的管制成为各国证券市场政府管制的关键部分.在世界各国普遍加强政府管制的同时,国内外证券市场中的各种违规欺诈丑闻也不断爆发,美国的安然、世通,我国的基金黑幕、银广夏、郑百文、蓝田股份、琼民源、东方电子、科龙、凯恩股份、两面针、宗申动力、苏州恒久、江苏三友、酒鬼酒、万福生科、新大地.大量的违规案例导致证券市场信息失真,资源配置扭曲,严重挫伤投资者信心,影响市场效率,这些市场失灵的表现足以证明要想解决目前市场混乱局面政府管制必须加强.目前状况,加强政府管制有效果吗?政府管制在我国资本市场具有市场反应吗?
当世界各国积极采取政府管制应对扑面而来的公司欺诈和丑闻案件时,媒体力量的崛起已经成为影响公司政策制定和应对棘手案件不可忽视的力量.就我国资本市场而言,2012年底,《大众证券报》采用读者*和专家评选相结合的方式推出“2012年十大黑榜上市公司候选名单”,其中有5家上市公司都是由于媒体质疑最终接受证监会处罚.2012年7月16日,已经过会一个多月的新大地被证监会列入终止审查的名单.它是继立立电子（002257）、苏州恒久（300060）、胜景山河（002525）之后,A股市场第四家已成功过会、但因媒体质疑而被证监会终止审查的案例.这些案例都说明媒体作为连接上市公司和投资者之间沟通的信息桥梁,在国内外大量公司舞弊事件的揭露和处理过程中,都发挥着非常积极的正面作用.
国内外学者研究媒体作用时,通常单独研究媒体在各国不同的资本市场中是否发挥了舆论监督作用.但本文将媒体监督（即社会监督）与政府管制（政府监督）结合起来研究,探讨媒体报道对证券市场政府管制的影响.这一研究视角不仅是对政府管制研究领域的拓展也为媒体领域提供了新的研究思路.通过理论分析和制度背景分析,本文认为：针对目前我国证券市场政府管制的缺陷以及我国媒体自身因素与外界因素的制约,两种监督单独实施管制都会发生“管制死角”,而将两者相机结合,互相补充,能够更好发挥的证券市场的管制效率.
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本文使用2005-2011年间在我国深沪A股上市公司为样本,研究所提供的经验证据证实了上述理论推断.本文研究的主要发现如下：第一,我国证券市场政府管制具有正向市场反应,即我国证监会对上市公司违规行为的处罚公告的确具有信息含量；若媒体在证监会处罚公告之间提前*了上市公司的负面消息,则证监会处罚公告的市场反应正向效应更大,即媒体的提前报道促进了政府管制的市场正向效应；第二,本文用违规公司处罚前后的业绩（ROA）的变动来验证违规公司是否做出改变,研究发现,违规公司处罚后一年的ROA显著高于处罚前一年的ROA,即违规公司迫于压力停止了违规行为,进行公司整改,最终提高了业绩；当媒体在证监会处罚公告公布前报道违规公司负面消息,处罚后一年ROA比处罚前一年的ROA增加幅度更明显,这证明面对媒体负面报道所施加的公共压力,企业改正地更为彻底.综合上述分析得出本文结论：在我国证券市场中,政府管制具有效率,媒体舆论监督作用的发挥能够促进政府管制效率.这即证明了我国目前证券管制政府管制与社会监督（媒体舆论监督）相结合的必要性和有效性.媒体舆论监督和政府监督两者相机结合,取长补短,才能更加有效的完善市场机制,增强市场透明度,维持资本市场的健康稳定.
本文的研究对深入理解通过我国证券市场管制模式以及维持市场健康稳定发展具有重要的理论和实践意义.第一,本文的研究将有助于丰富媒体研究文献,本文有关媒体作用的研究并不拘泥媒体自身,而将其与政府干预结合起来,利用媒体报道的信息职能和治理职能,研究在我国现实背景下,媒体对政府管制效率的影响,重点强调两者相互补充,协调互动的监督机制,这种相互结合的监督机制将避免单独管制下的不足并更好的发挥整体的证券市场管制效果.第二,由于研究视角创新,得出的结论更符合我国目前证券市场管制现实.作为政策制定者,在考虑提高市场管制效率的时候,应该充分重视发挥社会舆论监督的作用,努力营造媒体监督职能发挥作用的土壤和氛围,并从制度层面放松政府对媒体的控制；最后,媒体自身也要苦修内功,提升媒体公信度,以充分发挥媒体监督职能并有效促进政府管制效果,维护健康稳定的证券市场.
第三篇证券市场论文范文模板：中国证券市场内幕交易实证研究
论文从经济和法相结合的角度,首次就中国证券市场的内幕交易作了系统性研究,构筑了一个新颖而全面的研究框架和体系.
一、首先对内幕交易的概念作了明确,以内幕信息为中心,对内幕交易构成要件进行了分析.第一,从美国、欧盟、日本、香港和台湾等国家和地区有关规定出发,结合中国有关法律法规的规定,指出重大性和非公开性是构成内幕信息有两个基本要素,内幕信息的存在是利用内幕信息行为的前提,利用内幕信息是联结内幕人员与内幕信息两个静态要素的动态要素或联结点.第二,将内幕人员分为公司内幕人员、政府管理内幕人员和市场内幕人员、非法获取内幕信息的人员等四类,明确了利用内幕信息进行交易、泄露内幕信息、内幕人员利用内幕信息建议他人买卖证券等内幕交易行为的三种行为样态及一些国家利用内幕信息的适用例外.第三,分析了内幕交易构成要件理论不成熟和不完善之处,同时指出,中国有关内幕交易法律法规不完善之处将对中国反内幕交易的实践——内幕信息的认定以及内幕交易的规制产生不利影响.二、综述内幕交易的主要研究成果,从股市运行风险、信息效率、股市流动性、股票价格等四个方面分析内幕交易对股市整体运行的影响,分析了内幕交易对内部交易人、外部交易人、上市公司等利益的影响,并对内幕交易的三类理论——非管制论、管制论、折衷论作了评析.三、对中国证券市场的有效性进行实证研究.采用序列相关系数对白噪声过程作实证分析,对中国证券市场是否符合弱式有效性进行检验.为了消除序列相关分析易受一些异常值的影响的缺陷,受到是否存在有限方差这一问题的困扰,使用非参数检验法——游程检验作进一步分析,得出中国证券市场不符合弱式有效性的结论.说明不符合弱式有效性的中国证券市场存在内幕人员利用内幕信息获取超常收益（战胜市场）的基础.对中国证券市场有效性的研究和结论有助于人们对该市场中的内幕交易有更深的认识,进一步的体现在进行相关立法的时候,能有更中肯和实事求是的判断.四、选取沪市上市公司1998-2002年高比例送股和转增股本及控制权转移行为两类重大事件来论证内幕交易的普遍性.运用“事件研究法”进行实证研究,通过对事件发生前相关股票的超常收益及换手率变化的分析,指出中国证券市场存在相当严重的利用内幕消息操纵股价的现象,部分上市公司送股和转增股本的行为是有选择性的,上市公司和内幕人员利用内幕信息操纵股价更多表现为主观<,WP等于3>,行为,为了获取超额收益而去“创造”内幕信息.一方面反映了中国证券市场对内幕交易的监管非常薄弱,另一方面反映了中国证券市场利用内幕信息操纵股价行为之猖獗.另外,还对中国证券市场内幕信息的扩散过程与特点作了分析.五、对中国证券市场内幕交易之政府行为进行实证研究.通过T日成交金额与T-1成交金额、T-1日成交金额与T-5至T-2日的平均成交金额、T日股指与T-1日股指变化等分析,揭示了对股指有重大影响的政策事件被提前泄漏的程度,指出内幕消息不仅源于上市公司,而且出自政府部门,重大政策事件已经成为中国证券市场的重要内幕信息源,重大政策事件内幕交易行为损害了证券市场的固有功能,法律制度作用的发挥受到极大的消弱,凸现内幕交易的政府行为对中国证券市场的重大危害.六、对中国证监会认定的内幕交易事件作分类分析,指出内幕交易行为的查处情况与其现状存在的差距.同时,对中国证监会公开处罚的内幕交易事件进行实证分析.研究结果显示,市场对信息披露有非常明显的提前反应,表明重大事件的信息在披露前已泄漏,获得内幕信息的人员提前介入,并获得了超常收益.另外,通过与沪市上市公司1998-2002年高比例送股和转增股本及控制权转移行为的实证研究结果作对比,得出中国证监会处罚的内幕交易事件中内幕人员利用内幕信息进行内幕交易所获得的超常收益远远高于高比例送股和转增股本及控制权转移所获得的超常收益的结论,指出这更符合中国证券市场内幕交易所获得的超常收益的实际情况,更能反映中国证券市场内幕交易的真实程度.中国证券市场的内幕交易人员并非简单地利用内幕信息提前买入股票,而是通过操纵股价获取更大的暴利.反映现阶段中国证券监管部门还没有找到有效治理内幕交易行为的方法,或者说,监管者为制止和防范内幕交易所做的工作,至少从目前来说,还不是非常有效.同时,也指出了中国证券市场投资者行为对内幕交易起了一定的纵容作用.在对内幕交易进行研究的过程中,作者力图克服中国证券市场内幕交易研究存在的不足,对中国证券市场内幕交易进行深层次分析研究并得到更加权威的研究结果.虽然市场普遍反映中国证券市场内幕交易已达到了相当泛滥的程度,但这方面权威的实证研究仍极为罕见.论文更加全面地对中国证券市场内幕交易作了实证研究.除了对沪市上市公司1998-2002年高比例送股和转增股本及控制权转移行为两类重大事件进行实证研究外,还首次对中国证券市场内幕交易之政府行为、中国证监会认定的内幕交易事件进行实证分析.论文占有的分析数据和材料非常丰富.包括沪市上市公司1998-2002年高比例送股和转增股本及控制权第四篇证券市场论文范例：全球证券交易所公司化改制研究
自全球首个证券交易所建立至20世纪90年代,会员制一直是世界各国证券交易所自正式成立之初起即广泛采用的治理模式.但是,自1993年瑞典斯德哥尔摩证券交易所进行公司化改制,由会员制转变为公司制以来,全球证券交易所发生了有史以来最为重大的一次治理模式的变迁,这种公司化改制也被称为“非互助化(demutualization)",,其主要内容是证券交易所由互助性的由会员券商持有的非营利组织转变为非互助性的由投资人持有的营利性组织.
目前,世界各国各主要证券交易所均已经完成了公司化改制,由传统的会员制转变为公司制.一般研究认为,公司化改制是证券交易所适应交易技术发展(电子化)、经济全球化等外部条件因素,因应效率降低和成本提升而做出的重大调整.但相关研究相对都是基于证券交易所和交易所会员券商的角度进行的研究,虽然给出了证券交易所改制基本原因的分析,但是对公司化改制为什么会在证券交易所这种非营利组织中发生,会员之外的其他证券交易所利益相关者为什么会愿意接管证券交易所的所有权或接受证券交易所公司化这种结果,以及公司化改制后证券交易所将要面临的新的治理问题,没有进行更多的分析.
本文就是在现有研究成果上,以不完全契约、企业所有权、制度变迁、非营利组织治理、公司治理等理论为基础,以治理成本为核心分析工具,对相关问题进行深入推进研究的一个尝试.本文认为,证券交易所由会员制转变为公司制,是证券交易所在外部条件因素发生重大变化的情况下,在有别于其他非营利组织的特殊情形下,在市场参与者和利益相关者的共同作用下,做出的治理制度变迁.该治理制度变迁使证券市场直接参与者和利益相关者的各自的治理成本有明显降低(或至少保持原水平),从而使证券市场的总治理成本整体下降,实现了有效的帕累托改进,形成了新的帕累托最优,因此全球主要证券交易所会在短短20余年时间内完成了一次较为彻底的治理模式变迁.同时,本文还对公司化改制后证券交易所面临的新的治理问题和风险进行了分析和探讨.
在此基础上,本文由证券交易所公司化改制问题入手,对我国证券市场建设和治理模式的改进问题进行了专门探讨.本文认为,中国证券市场的治理环境与其他国家有较大的不同,政府主导和强力行政控制是其最大特色和显著问题,其他证券市场参与者和利益相关者在政府面前,均缺乏推动变革的能力,除证券交易所的管理人员外也缺乏推动变革的动力,治理制度变迁很难给他们带来更多的利益.中国证券市场的变革和证券交易所的改制必然是在政府主导下进行的,主要是政府对自身权利(或利益)的合理让渡,在此过程中要特别做好对可能的问题和风险的预判,提前做好制度设计,否则变革可能不会起到预期结果,甚至可能会起到负面作用.
本文以规范分析、比较分析为主,适当结合案例分析和实证数据,基于公司治理的理论体系,以治理成本分析为核心内容,力争构建一个清晰的、有可操作性的证券市场治理机制变迁的分析框架,并在此基础上对以证券交易所为核心的证券市场的治理变迁进行系统分析,对证券市场和证券交易所未来可能遇到的治理问题和风险进行预估,特别是对我国证券市场的改革和证券交易所的改制可能面临的问题和风险作出提前的预判,并提出若干具体建议.
本文是对证券交易所治理机制变迁进行系统分析的一个粗浅尝试,希望能为今后的相关研究提供一定的借鉴和参考,为奠定相关研究工作的基础贡献一份微薄力量,为我国证券市场健康发展提供一个有可操作的建设性意见.
第五篇证券市场论文范文格式：论新趋势下的证券交易所自律监管
资本市场是经济发展的引擎,证券交易所在资本市场中扮演着非常重要的角色.自律监管是证券交易所的核心功能,也是其本质属性.从国际上看,证券交易所自律监管经历了生动曲折的发展过程,也积累了丰富的实践经验.近年来,在成熟资本市场中,交易所自律监管出现了新的动态、产生了新的问题.全球证券交易市场呈现交易所治理结构公司化、证券交易方式电子化、证券市场发展国际化、证券市场监管专业化等新趋势.这些变化既改变着交易所的存在方式,也使证券交易所的自律监管面临前所未有的挑战.
经过20余年的发展,我国证券市场规模与国际地位发展了翻天覆地的变化.但是我国尚处于“新兴加转轨”阶段,在中国特殊环境下,证券交易所自律监管发生了严重异化,进而影响到自律监管功能的有效发挥.在证券交易所治理结构公司化、证券交易方式电子化、证券市场发展国际化、证券市场监管专业化的新市场环境下,我国证券交易所的自律监管,面临着诸多变革、困境和挑战.
一是我国证券交易所正在紧锣密鼓地筹备推进交易所公司制改革,交易所公司化必然带来自律监管职能的变革,自律监管职能如何调整和配置,是必须要面对和回答的紧迫问题.二是随着电子化交易的迅速推广,证券交易行为、交易方式等发生巨大的变化,交易所市场监管面对新的市场趋向,亟待解决的问题是如何维护交易安全、防范市场风险、应对市场交易异常情况、有效打击新型市场违法违规行为.三是目前交易所面对的是全球竞争,在交易所市场主体、市场结构国际化的环境下,市场监管也需要国际化,需要采取加强跨境监管合作等一系列措施.四是全球证券市场监管正朝着专业化的趋势发展,但是我国证券市场监管的行政化气氛浓厚,我国证券交易所自律监管的专业化水平与成熟市场还存在差距,在证券市场不断创新和发展的大背景下,今后我国交易所自律监管应该是以专业化取代行政化,正确处理好监管与创新、监管与发展的关系.
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在众多的学科领域中,特别是在法学领域,对证券交易所的自律监管的内涵、性质、功能、运行机理等诸多基本问题,已经有了一些研究；对我国证券交易所自律监管制度中存在的问题、产生的原因、应对的举措,也有了一些关注.对于新趋势下的证券交易所自律监管所面临的问题,虽然从各个角度和方面分别进行了研究,却缺乏全面性、系统性的研究和阐述.在此背景下,本论文以证券交易所的自律监管为研究对象,以我国交易所面临之新趋势为着眼点,系统梳理我国证券交易所自律监管在新趋势下所面临的现实问题,试图探讨影响和制约交易所自律监管功能行使和发挥的因素.本论文试图总结境外成熟市场的经验教训,针对公司化、电子化、国际化、专业化趋势下我们面临的困境、矛盾和挑战,提出相应的对策与建议,以期对我们目前的状况形成清醒的认识,进而理清思路,找准前行的方向.
全文除导论外,共分为五章,第一章概述了证券交易所自律监管及其面临的新趋势,第二至四章分别对公司化、电子化、国际化、专业化四个新趋势下的证券交易所自律监管予以探讨,全文约19万余字.
本文第一章“证券交易所自律监管及其面临的新趋势”.证券市场监管是金融监管的重要组成部分.新兴证券市场与西方成熟市场相比,在政府职能范围、政府干预的程度、监管目标、理念的侧重要求等方面存在差异.对新兴市场而言,目前紧迫的不是探究如何减少或否定监管,而是确立适当的监管目标、监管原则和监管范围,并加以谨慎实施,以调整和改善监管.全球证券市场的监管模式一般可分为政府主导型、市场自律型、中间型三种.不管是哪种监管模式,证券交易所的自律监管都是非常重要的一个方面.因历史背景、市场结构、运行环境、监管模式等差异,各国交易所自律监管的内容因地而宜、因时而变.
证券交易所自律监管功能的行使,和一国的证券法律制度、市场架构、监管职能分配以及交易所组织形式、法律性质等密切相关.目前我国证券交易所,从职能属性来看,是一个履行自律监管职能的公共机构；从组织形式上来看,到底是会员制还是公司制,法律上一直没有给出非常明确的定性；从成立的历史和运营的实际情况来看,我国证券交易所有会员制之名但无会员制之实,与国际上传统的会员制交易所相去甚远.在中国特色环境下,我国证券交易所同时带有企业、事业单位、政府监管的下属机构的部分特征.这种特殊的法律性质,也影响到了我国证券交易所自律监管职能的行使.
第一章首先阐述了证券市场监管的一般理论以及新兴证券市场的监管特性,概述了世界主要证券监管模式和发展趋势,介绍了我国证券市场监管体制和监管权的配置；然后从理论角度探讨证券交易所自律监管的内涵、属性、比较优势和内容；从实证角度分析我国证券交易所之法律属性,以及交易所自律监管之职能内容、组织架构和监管措施；最后简要分析了我国交易所当前面临的新趋势和挑战,为后续四章的进一步分析和研究做铺垫.
本文第二章“困境与出路：公司化趋势下的证券交易所自律监管”.以组织结构为标准,证券交易所可以分为会员制交易所和公司制交易所.传统的交易所大多为会员制交易所,但自20世纪90年代以来,世界范围内的证券交易所的组织结构纷纷从会员制转变为公司制,交易所公司化改革成为潮流和趋势.
公司化改革本身不是目的,全球波澜壮阔的证券交易所公司化改革运动,其主要原因还是在于交易所竞争的加剧和公司制本身的优越性.进行公司化改革,建立现代交易所治理机制,是我国证券交易所的战略性选择.交易所公司化,也会随之给交易所的自律监管带来一系列的影响.公司化后,如何解决交易所利益冲突的矛盾,应该选择何种自律监管模式,自律监管职能如何分配和行使,成为亟待探讨和解决的问题.
第二章在介绍了全球交易所公司化的趋势、公司制交易所的优越性、公司化后证券交易所面临的自律监管的变革之后,探讨境外主要交易所自律监管变革的理论探索、实践选择和现实范例,对我国交易所公司化的步骤和方法、公司法后自律监管模式的选择、公司化后自律监管职能的具体安排提出了解决思路.
本文第三章“机遇与挑战：电子化趋势下的证券交易所自律监管”.20世纪90年代之后,随着信息技术的飞速发展、特别是电子网络的惊人扩张,全球金融市场形成电子化、网络化的趋势.电子技术和互联网的应用,促使网上证券交易快速推广、电子交易平台迅猛发展、证券交易技术日新月异.这些变化,打破了证券交易时间和地域的限制,交易所地方性垄断与割据的市场环境已经不复存在.我国证券交易所在较早的时候就开始推行证券交易电子化,目前已经实现了交易撮合的无纸化、证券交易的异地化、交易席位的无形化、资金清算的电子化、委托方式的多样化.由于电子网络的影响遍及全球,加上网络具有广泛的可进入性,证券交易电子化的深入发展无疑会给我国证券业带来巨大影响.
电子化交易背景下,信息技术的发展不仅给交易所带来了更多的竞争和挑战,同时也给证券市场监管带来新的问题.新技术的发展和应用,信息传播的方式和途径增多,使投资者获取信息更加便捷、掌握的信息更加全面,有利于把握瞬息万变的市场；同时,也使得辨别真假信息的成本提高,证券市场违法违规行为发生新变化,新型违法违规行为可能不断出现.电子化交易环境下,交易所如何有效地维护交易安全、防范市场风险、应对市场异常交易情况、预防和制止新型违法违规行为,成为当前一个亟待解决的现实问题.
第三章论述了证券交易电子化给证券市场带来的影响.电子交易平台的迅猛发展、网上证券交易的快速推广、证券交易技术的日新月异,不仅改变了证券交易所的竞争格局,也推动交易所监管技术的发展和监管方式的变革.借鉴境外的监管政策及监管系统建设之经验,第三章从电子化交易相关立法及交易所自律监管两个层面提出了应对之策.
本文第四章“开放与合作：国际化趋势下的证券交易所自律监管”.证券市场国际化是生产国际化和资本国际化发展的必然结果.第二次世界大战之后,主要西方国家的经济迅速恢复和发展,新兴工业加快崛起,这些都有力地推动了证券市场国际化的进程.同时,自20世纪70年代以来,伴随着全球经济一体化的迅猛发展,各国政府审时度势,根据本国经济发展的需要,放松了对资本市场的管制.为了在国际竞争中占得先机,世界各主要证券市场纷纷以各种方式和手段,来吸引外国公司和政府发行证券,并吸引外国投资者前来投资.
经过二十多年的努力,中国的证券市场在筹资、投资、业务、制度的国际化方面都有了很大程度的发展.虽然我国证券市场市值规模已跻身世界前列,但还需加快市场化改革和对外开放的步伐.随着本土市场的逐步开放,境外的投资者会进入本土市场,市场品种日益多样,投资者构成日益多元化,与国际证券市场的联动性日益显著,市场处于前所未有的大变革时期.伴随着全球金融一体化和证券市场国际化,交易所的自律监管需要协调不同的法律和规则体系,开展跨境监管.
第四章介绍了证券市场国际化的涵义及趋势、境外国家或地区以及证券业国际组织推动跨境监管合作的经验与启示；以交易所的跨境监管工作为视角,论述我所证券交易所当前开展跨境监管合作的主要路径；最后对如何进一步完善我国交易所的跨境监管合作提出了思路和建议.
本文第五章“创新与发展：专业化趋势下的证券交易所自律监管——以证券市场监察为例”.我国证券市场自律监管正逐步走向成熟,但是我国自律监管的专业化水平与成熟市场还存在较大差距.尤其是我国证券市场监管的行政化气氛洪厚,证券交易所自律监管也带上了行政监管的很多色彩.在境外证券市场监管日益专业化、我国证券市场不断创新和发展的大背景下,今后自律监管的总体方向应该是以专业化取代行政化,正确处理好监管与创新、监管与发展的相互关系,采取适度、有效的监管,促进证券市场在合规中发展、在发展中创新.
证券市场交易监管即证券市场监察职能,是交易所的核心职责之一.我国沪深交易所都建立了市场监察部,行使证券市场交易监管职能.在我国证券交易所自律监管行政化色彩浓厚的大背景下,市场监察不可避免地也受到了渲染.为了进一步发挥市场监管对市场创新与发展的推动作用,今后市场监察也应重在专业化的建设,以专业化取代行政化,立足当前、着眼长远,消化吸收国内外有益经验,着力建设专业化的市场监察体系.
第五章站在境外证券市场监管日益专业化、我国证券市场不断创新和发展的大背景下,以证券市场监察为例,探讨如何提高我国交易所自律监管包括市场监察的专业化水平.本章首先介绍了国际证券市场监察的理念演进及域外主要交易所市场监察专业化的实践经验,分析了我国交易所市场监察面临之形势,从法律基础、职能定位、程序保障三个角度对我国交易所市场监察进行了剖析,指出其问题与不足并提出相关完善建议,以推动我国证券市场监察的专业化.
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