《金砖国家外汇储备波动的协动性与其影响因素》
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【摘 要】在国家的经济发展过程当中,出口波动会对贸易会产生重要的影响.金砖国家在过去的发展过程当中经历经济高速增长的阶段,但是也经历过出口波动比较大的阶段.在这样的背景下,对金砖国家外汇储备波动的协动性及其影响因素的研究具有重要的现实意义.基于此,本文使用多种方法对金砖国家出口波动的协动性进行了检验,并探究了在这个过程当中的主要影响因素.
【关键词】金砖国家 外汇储备波动 协动性 影响因素
目前在国际金融领域当中,发展中国家大放异彩,他们通过建立相互之间的友好合作关系促进了国家外汇储备的大幅度增长.根据相关的研究显示,国际的储备需求情况与汇率制度、国家金融市场资金筹借能力都有着直接的关系,该关系为负相关.随着金融事业在全球范围内的不断发展,金砖国家的筹资能力不断加强,根据理论研究,他们的外汇储备需求应该得到降低.但是实际上近年来全球范围内,外汇储备增长了超过5倍,金砖国家的外汇储备增长超过了15倍,这与相关的理论研究不符.要想分析其中的原因,就要对外汇储备波动的协动性进行研究.
一、外汇储备协动性的基本概述
目前对于外汇储备存在性的判断方法主要有相对图谱分析法、相关系数法等,由于后者在判断存在性的同时还可以有效对协动性的大小进行度量.在研究过程当中,本文数据的获得方法主要是将金砖国家外汇储备的波动时间序列数据经过HP滤波之后获得的,在选择相关数据的时候,需要考虑以下的影响因素.第一是要确保数据的可得性,比如对于巴西外汇储备的相关信息,从巴西央行和国际货币基金组织均无法得到.第二,由于金砖国家的概念是在2001年首次被提出的,因此在这之前,金砖四国的外汇储备还处于短缺的状态,虽然在2001年之后,金砖国家的外汇储备开始快速增长,因此在研究金砖国家外匯储备协动现象的时候要注意选择合适的时期.
外汇储备波动的协动性是储备波动的国际传道,在研究金砖国家外汇储备波动协动性的时候需要关注它与经贸之间的联系,同时还需要关注其相似性的状况.首先,金砖国家之间的经贸联系正在不断加强.金砖国家之间的相互贸易出现了迅速的增长,在发展过程当中出现了较强的互补性.根据相关资料统计,近年来金砖国家之间的贸易增长速度达到了20%,增长超过了15倍.各个国家之间在贸易的过程当中呈现出了比较强的互补性.比如俄罗斯可以为中国和印度提供铁矿石和石油,而中国与印度则可以为俄罗斯提供各种成品与服务.虽然金砖国家之间相互投资有限,但是国家之间具有较大的潜力.与此同时,近年来金砖国家之间资金的流动更加活跃.其次,金砖国家在市场、体制、经济结构等方面与共同的新兴大国身份产生了一定的相似性.在经济方面,金砖国家的增长速度已经明显高于世界平均水平,在经济发展的过程当中也对世界经济的发展作出了重要的贡献.在发展战略方面,金砖国家实行的是出口导向型的发展战略,各个国家的开放程度进一步加深.在汇率制度方面,金砖国家与普通的发展中国家不同,它独特的货币政策受到了汇率的影响,这使得金砖国家面临着不合理的国家货币体系与金融秩序.面对这些国际冲击,金砖国家通过增加相互之间的投资与贸易等方式产生了储备的协动性增长.
二、金砖国家外汇储备波动的协动性检验
(一)静态相关系数检验法
对系数进行计算是衡量协动性最常用也是操作最简单的方法,在本文的研究当中,笔者选取了三种相关系数来对金砖国家出口波动的协动性进行了度量.众所周知,对于出口造成直接影响的因素主要是国外的需求.美国是全球最大的消费国,它的经济状况对于金砖国家的出口波动会产生直接的影响,因此在对金砖国家外汇储备波动的协动性进行研究的过程当中,首先要探究美国的影响.在研究过程当中,笔者首先搜集了美国近年来的进出口数据,作为控制变量,然后以此来计算金砖国家出口波动的偏相关系数.美国基本经济状况的表示方法主要是美国股票指数,这些数据主要来源于国际货币基金组织与国际金融数据库.经过研究发现,相关系数与偏相关系数的数值都要大于0.6,这证明了金砖国家外汇储备波动存在一定的协动性.
(二)滚动相关系数检验法
通过相关系数矩阵可以将外汇储备波动的协动性更加直观地呈现出来.在研究过程当中,笔者以五年内的周期滚动信息来计算金砖国家的出口波动系数.首先,笔者将这五年的周期滚动信息分为五个子区间,并在其中使用美国股票指数作为控制变量,然后对金砖国家外汇储备波动项的偏相关系数进行计算.从计算结果可以看出,在2000年之前,各个国家之间外汇储备波动系数的协动性并不强,比如中国与印度之间的出口额并不存在协动性.但是进入到新世纪之后,随着国家之间贸易越来越频繁,金砖国家之间的出口波动协动性明显增强,在2004-2008年间,外汇储备波动达到了高峰值.2008年全球范围内出现了严重的金融危机,这对各国之间的贸易造成了打击,在这样的背景下,金砖国家的出口贸易额出现了下滑,虽然在危机过后各个国家的经济出现了一定的回弹,但是与危机之前相比还是出现了一定程度的下降.
(三)格兰杰检验法
格兰杰检验法可以对各个变量之间的影响进行检验,这种方法的特点在于包含了对同时期所有变量的考察,同时也包含了对变量的影响.比如在中国与印度之间的格兰杰关系当中,在检验的时候不仅会对中国与印度的出口波动当期值关系进行检验,同时还会对上一期中国外汇储备的波动值与印度外汇储备当期值的关系进行计算.金砖国家外汇储备波动的协动性为比较平稳的序列,因此可以使用格兰杰检验法.经过检验发现,金砖国家之间的外汇储备之间存在着相互影响的关系.具体来说,中国的外汇储备波动主要可以对巴西的外汇储备波动产生重要的影响,可以构成格兰杰原因,但是对于印度、南非、俄罗斯这三个国家的波动影响并不明显.与此同时,印度与俄罗斯之间的外汇储备波动也构成了对其他国家外汇储备波动的格兰杰原因.总的来说,在验证过程当中发现,金砖国家之间的外汇储备波动存在着相互影响的关系,因此国家之间的外汇储备波动具有一定的协动性.
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