《中国外汇储备的合理化》
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【摘 要】 本文从外汇储备适度规模,币种构成和储备运用三个角度对中国外汇储备管理提出解决方法和战略,从而对中国外汇储备进行管理优化,围绕中国外汇储备规模优化议题展开的研究发现：外汇储备积累有助于中国举借更多外债,在一定程度上引起短期外债对长期外债的替代;有助于提高国内产出,确实形成了一定的短期通胀压力,但对降低失业率起到了积极作用.
【关键词】 中国外汇储备 储备规模 币种结构 投资结构
2000年以来,中国外汇储备快速增长.据央行公布的最近的外汇储备数据显示,截至2017年3月,我国外汇储备规模为30090.88亿美元.
巨额的外汇儲备不仅给中国经济发展带来诸多压力,其在动荡不安的世界环境下同样面临着窘迫的管理困境和潜在损失的可能.对于中国这样一个快速发展的新兴市场国家,善用外汇储备不仅可以在一定程度上弥补原始积累的不足,更将在全球层面上显著影响世界经济的再平衡.
(一)针对外汇储备总量适度规模方面的建议
用以满足各层次需求的外汇储备规模：
1.满足交易性需求的外汇储备规模
外汇储备最本质的功能在于满足本国的短期进口需求,偿付短期外债,同时满足外国投资收益流转的需要.
根据IMF的测算,跨国公司在话投资的年收益为13%-14%;世界银行的统计则认为,在华FDI的年收益在16%-18%.综合考虑,建议将实际利用外资的15%作为满足外国投资收益汇出需要的储备规模.
综上,用于满足交易性需求的中国外汇储备规模约为“3个月进口+短期外债+实际利用外资的15%”.
2.满足预防性需求的外汇储备规模
近年来国内表现出的一系列社会问题以及在国际投资者看来前景不明的政治体制改革,都可能加速资本流的逆转.虽然资本流入的缓慢逆转可能有别于资本急停,但其对国内经济影响仍不容小视.因而在分析中国外汇储备适度规模的过程中,根据校准后的Jeanne-Ranciere模型分析表明：用以预防资本急停的最优储备水平约为GDP的9.1%,或者短期外债的91%.
3.满足保证性需求的外汇储备规模
随着中国周边国家的领土争端不断升级,日本右翼势力复活以及美国重反亚洲,战略重心东移,中国遭受贸易冲击的可能性越来越大：同时,近年来国内次生灾害频发,尽管不改变经济稳定发展的大局,但在某种程度上仍需要有足够的储备以维持对经济发展的信心.
(二)币种构成
币种优化建议：
考虑汇率制度对储备货币币种权重的影响
国内外各大银行,金融机构以及金融分析师,经济学家对我国一篮子货币组成推测情况如下：1）花旗中国的经济学家黄益平：亚洲各国贸易往来,65%的金融交易几乎都是以美元计价,因此以美元为主.2）瑞士联合银行：美元占70%、欧元占10%、日元占20%.3）纽约银行：货币篮子中的比重分别为美元20%、欧元20%、日元20%、新台币10%、韩元10%.
(三)投资结构
1.针对投资结构不合理,收益率偏低的建议
全球金融危机后,对外汇储备进行“分档”管理成为潮流.从外汇储备资产配置的目标和原则来看,必要储备和超额储备的管理显然那要有所区别.
2.针对外汇储备投资所面临的风险多的建议
（1）大力提高外汇储备海外投资风险防范意识
认真研究世界经济的走势,掌握国际投资市场的周期性变化规律,科学制定正确的外汇储备海外投资策略和方针,通过多方式、多渠道、多市场开展投资活动,分散风险,要始终坚持“安全性、流动性、效益性”原则,在确保国家外汇储备资产安全的基础上使其实现收益和增值.
（2）制定和实施储备海外投资多元化战略
重点从以下三个方面考虑：一是投资市场的多元化,即由美国市场向欧洲、亚洲、南美、非洲等投资市场作战略转移.目前,虽然这些地区和国家遭受国际金融危机或债务危机影响,形势低迷,但依然存在着大量的投资机会,很值得中国去开拓.二是扩大投资品种,不要老把眼光盯在国债、机构债上,片面认为其稳妥、风险小.三是加大实物投资的力度,即增加对黄金、白银、石油、矿产等战略物资的投资,为中国的长远发展做一定的准备.
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作者简介：郑鹏飞（1994-）,男,汉族,山东日照人,在读经济学硕士单位：重庆理工大学
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外汇和外汇储备引用文献:
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