《经济新常态下第三方财富管理的风险规避》
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摘 要：第三方财富管理逐渐成为居民理财的重要选择.经济新常态下,由于经济增速放缓,投资项目萎缩,信用风险集中爆发,第三方财富管理机构频繁“爆雷”.经济新常态下规避第三方财富管理的风险对保持大众对金融理财的信心、促进第三方财富管理行业良性发展,以及维持社会金融稳定都具有重要意义.本文从当前财富管理机构频繁“爆雷”的现状出发,结合经济新常态对原因进行分析,并进一步提出规避风险的策略.
关键词：第三方财富管理 经济新常态 风险
中图分类号：F113.8 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2020）01（b）--03
随着中国经济的腾飞,中国成为全球财富增长最快的国家之一,与此同时,高净值人群规模及财富总额迅速增长.根据招商银行与贝恩公司联合发布的《2019中国私人财富报告》显示,2018年,中国个人持有的可投资资产总体规模达190万亿元,其中,可投资资产1000 万元以上的高净值人群数量达到197万人,与2016年相比增长近25%.该机构预测,2023年中国个人可投资金融资产有望达到243万亿元,年复合增长率约为11%.中国居民财富的增长催生了中国第三方财富管理行业强劲的市场需求.
1 经济新常态下第三方财富管理发展现状
第三方财富管理是指独立于银行、保险、证券等金融机构之外,客观调研、评价各种金融产品,依据客户需求,为客户匹配与之相适应的金融产品,为客户提供理财规划的专业财富机构.第三方财富管理兴盛于美国20世纪70年代,随着美国中产的全面崛起,居民理财的需求日益加剧,催生了私募基金、金融衍生品等各种金融投资工具.
中国的第三方财富管理约萌芽于2005年;2008年,随着国家扩大内需政策的出台,大众财富迅速增加,社会资金急剧增长,第三方财富管理进入快速发展期;2010年后,以诺亚财富、钜派投资为代表的第三方财富管理机构在国外资本市场上市,一些大中型的第三方财富管理公司开始涌现;2012年后,随着监管层对私募机构牌照的放开,第三方财富管理行业炙手可热,管理规模迅速增长.据中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）发布的数据显示,截至2019年6月底,协会已登记私募基金管理人24304家,已备案私募基金规模13.28万亿元,与同期规模13.3万亿的公募基金旗鼓相当.
2017年,随着中国经济进入新常态,经济下行压力加大,企业盈利恶化,产品违约风险增加,信用风险事件频发.据银保监会发布的数据显示,2019年一季度末,农商行不良率4.05%,较上年末上升0.09个百分点;城商行不良率1.88%,较上年末上升0.09个百分点.此外,据中债资信的数据显示,2018年债券市场违约率攀升,中国债券市场共计47家主体、125只公私募债券出现违约,涉及债券金额合计高达1198.05亿元,无论是违约债券数量还是金额均已远超历史水平.
在此背景下,第三方财富管理公司频频爆雷,包括钜派投资、恒天财富、宜信财富、海银财富、东方成安、诺远资产、良卓资产、金诚财富等众多财富管理公司的产品出现违约,涉案金额高达百亿以上.2019年7月,纽交所上市公司诺亚财富旗下歌斐资产爆出34亿踩雷事件,将第三方财富管理的涉嫌欺诈、等系列问题推至风口浪尖.而据中基协的数据统计,截至2019年7月,2019年疑似失联的私募数量达到349家.第三方财富管理的行业风险引发社会关注.
2 第三方财富管理行业的风险分析
2.1 缺乏独立性
从国外成熟的金融市场来看,第三方财富管理具有独立、客观性,根据客户自身的财务状况和资产情况提供与之相適应的综合性理财规划服务,帮助客户分散风险,进行合理的资产配置,第三方财富管理公司向客户收取服务费和资产管理费.而在我国,第三方财务管理公司以销售为导向,理财顾问主要赚取销售佣金,这就导致理财顾问会自动地向客户推荐提成高、佣金高的产品,而并非真正适合于客户需求的产品.这种商业模式决定了第三方财富管理公司失去了其本应客观、公正、中立的原则.
2.2 资产质量不高,内部风控不足
第三方财富管理公司的出现源于“资金端”和“资产端”都非常丰富,在我国,2008年之后,由于财富增长效应及金融监管层面的放松,资金端和资产端都非常充沛.但是,随着我国经济进入新常态后,由于经济增速下滑、经济下行压力增大,投资项目萎缩,加之受房地产调控政策影响,很多相关产业出现盈利状况恶化,造成部分产品出现兑付困难,信用风险集中爆发.这在第三方财富管理机构管理的资产当中表现尤为突出.我国是以间接融资为主的金融市场,低成本资金、优质的资产首先会集中于银行,其次是大型非银金融体系,而第三方理财机构获取的资产往往质量不高.当经济增速放缓、金融处于下行周期时,这些次级的资产对市场波动反应更强,承受的风险更大.另外,为了提供给客户更丰富的产品体系,第三方理财机构只能进一步降低风控门槛,寻求更“次级”的资产,进而造成频频爆雷.
2.3 变相自融
当前国内的第三方财富管理机构主要有两种业务模式,一是代销产品,即挑选优质的金融产品进行*销售,二是进行资产管理,即自己设计产品,开展资管业务.但实践中,很多第三方财富管理公司往往隶属于某一集团公司,该集团公司下设多级子公司,一边做资产端,一边做资金端,通过财富管理公司为自己的资产端提供融资服务.这本质上是一种变相自融,将投资者的资金用于自身或者关联方的资金需求,当自身资产端或者关联方出现行业风险或者波动,就会传导到财富管理公司,严重威胁投资者的利益.而从2018年以来爆雷的财富管理公司来看,很多财富管理公司的关联公司就有从事众筹、保理、担保、民间借贷、小额借贷、P2P等业务,这类业务经营一旦发生风险,就会波及关联的财富管理公司.
2.4 先备后募,违反私募基金募集流程规定
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经济新常态引用文献:
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